汽車行業維持向好,11 月份乘用車批發、零售雙增長

汽車生鮮派 發佈 2021-08-03T07:37:34.302357+00:00

1. 11 月乘用車銷量持續高增長2020年11月狹義乘用車批發銷量 226.3 萬輛,同比增長 11.3%,環比增長 9.2%;1-11 月份累計批發 1745.1 萬輛,同比下滑 7.8%,降幅較 10 月收窄 2.

1. 11 月乘用車銷量持續高增長

2020年11月狹義乘用車批發銷量 226.3 萬輛,同比增長 11.3%,環比增長 9.2%;1-11 月份累計批發 1745.1 萬輛,同比下滑 7.8%,降幅較 10 月收窄 2.3 個百分點,全年銷量增速有望收窄至-5%以內;零售銷量 208.1 萬輛,同比/環比增速分別為 8%/4.5%;

1-11 月累計零售 1700 萬輛,同比下滑 8.3%。7-11 月乘用車銷量同比增速連續 5 個月 8%以上,行業回暖力度較強。我們認為 12 月乘用車銷量有望保持雙位數增長,預計 2020Q4 銷量同比增長 10%以上。考慮到 20H1 的低基數效應,預計 2021 年銷量增速將達到 13%-15%,行業將迎來 2 年維度的高景氣度。

2. 新能源汽車累計銷量同比轉正

2020年11月新能源汽車批發 18 萬輛,同比增長 128.6%,環比增長 24.8%;其中純電動車批發 15 萬輛,同比增長 122.3%;插電混動批售 3 萬輛,同比增長 166.8%。受益於五菱宏光 MINI EV、比亞迪漢和特斯拉 Model 3 銷量增長,上汽通用五菱、比亞迪、特斯拉新能源汽車銷量分別為 3.6、2.6、2.2 萬輛。

1-11 月新能源汽車累計銷量 96 萬輛,同比增長5.7%,累計銷量實現同比轉正。國內新能源汽車市場呈現出高端和低端快速增長的態勢,其中高端車型主要增量來自特斯拉、蔚來、理想和小鵬等,而 A00 級低端車的增量主要來自宏觀 MINI EV,我們認為目前國內新能源汽車市場各細分領域需求較強,高性價比車型有望成為爆款。

特斯拉國產化率不斷提高,Model 3 價格下探至 25 萬元以內,促使國內車企推出高性價比的車型。供給端改善為消費者提供更多選擇,驅動需求快速釋放。預計 2020 年新能源汽車銷量 120 萬輛,考慮到上海外牌限行政策的刺激,2021 年新能源汽車銷量有望達到 190 萬輛以上。

3. 豪華品牌和頭部自主表現亮眼

從結構上看,11 月份豪華品牌銷量同比增長 27%,保持高增長,我們認為豪華車銷量高增長體現了乘用車行業消費升級的邏輯,根據終端調研,目前部分城市豪華車提車周期 1-2 個月,下游需求旺盛。11 月自主品牌銷量同比增長 9%,低於行業平均增速,但自主品牌龍頭車企銷量遠超行業平均,長城汽車/長安汽車/上汽通用五菱銷量增速分別為24.3%/36.8%/18.5%。長城汽車、長安汽車銷量高增長主要受益於爆款車型放量。


我們認為頭部自主車企在品牌力、產品設計等方面已經與合資品牌相當,而在電動化和智能化等方面已經超過部分合資品牌,產品競爭力較強,性價比高,預計未來頭部自主車企市場份額將進一步提高。

4. 市場總結

乘用車行業處於復甦的上行周期,本輪行業復甦主要受益於三四五線城市需求釋放,由於目前三四五線城市千人保有量相對較低,市場遠未飽和,我們認為行業復甦周期有望延續。

乘用車行業復甦時,板塊迎來 β 行情,而乘用車企業的 α 來自於車型周期,2020 年長安汽車、長城汽車強產品周期,銷量遠遠高於行業平均增速。


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作者:浙商證券 王敬

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約會時他問我:『怎麼晚上你的口氣還香香的呢~剛沒看到你刷牙啊』

2021-10-25T03:34:53.320380+00:00

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那天去約會,他問我:

『怎麼晚上你的口氣還香香的呢~剛剛沒看到你刷牙啊』

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