12月7日下午，深圳證監局官網披露，萬魔聲學股份有限公司（下稱「萬魔聲學」）接受上市輔導，輔導備案日為11月19日，輔導機構是中金公司。
萬魔聲學接受上市輔導來源：深圳證監局官網
作為小米生態鏈供應企業、周杰倫入股公司，萬魔聲學的這番IPO征程，體現了其對上市的執念頗深。
周杰倫入股萬魔聲學來源：公司官網
曾經執著於借殼
對於借殼上市，萬魔聲學籌謀已久。
2017年底，萬魔聲學通過股權轉讓的方式，間接取得了共達電聲的控制權。彼時的萬魔聲學董事長謝冠宏對外表示，這是他們在做上下游全產業鏈資源整合的舉措之一。
2018年11月15日，共達電聲披露交易預案顯示，公司擬通過定增方式，換股吸收合併萬魔聲學100%股權。之後交易方案幾經調整，萬魔聲學100%股權作價約33.6億元。
但上述交易方案在2019年12月12日被證監會否決。
共達電聲交易方案未獲證監會通過
來源：證監會官網
但交易雙方並未就此放棄。
2019年12月17日，共達電聲董事會通過議案稱，鑒於公司本次重組方案的實施有助於增強公司的業務獨立性，有利於提高資產質量、改善財務狀況、增強持續盈利能力，符合公司和全體股東的利益，董事會同意繼續推進本次重大資產重組事項。
共達電聲董事會通過議案，繼續推進對萬魔聲學的重組
交易草案（修訂稿）介紹，共達電聲主營微電聲元件的研發、生產、銷售，主要產品包括微型駐極體麥克風（ECM）、微型揚聲器（SPK）等，但是現有業務的盈利能力不足。2016 年、2017年及2018 年，共達電聲歸母扣非凈利潤分別為1018.42萬元、-1.83億元和-2025.22 萬元。
而萬魔聲學主要從事耳機、音箱、智能聲學類產品，以及關鍵聲學零部件的研發設計、製造和銷售。2016年、2017年及2018年，萬魔聲學的歸母扣非凈利潤分別為2615.29萬元、2696.58萬元和7481.73萬元。
公開資料介紹，萬魔聲學成立於2013年，在深圳高端裝備與智能聲學硬體製造領域占主導地位。目前，公司耳機出貨量超8500萬條。公司在業內率先發布了主動降噪TWS耳機——「1MORE真無線主動降噪耳機」，早於蘋果Air pods Pro，被稱為TWS領域「黑馬」。
共達電聲稱，公司將根據併購重組委的審核意見並結合公司實際情況，協調相關各方積極推動本次重大資產重組涉及的各方面工作，對本次交易事項的申請材料進行補充、修訂和完善，待相關工作完成後儘快提交證監會審核。
萬魔聲學轉向IPO
「標的公司擬重新評估其他路徑登陸資本市場。」
今年7月18日，共達電聲接到萬魔聲學通知稱，受疫情影響，萬魔聲學雖然業績持續增長，但是增幅不及預期，完成今年的業績承諾存在不確定性，決定終止本次交易。
萬魔聲學放棄借殼上市轉向IPO，可能與其海外拆分已滿三年有關。
交易草案（修訂稿）介紹，萬魔聲學實控人謝冠宏在境外搭建紅籌架構，通過加一開曼控股境內運營實體，並擬在境外上市。2017年7月，基於市場變化及投資策略調整等原因，萬魔聲學終止境外上市計劃，並拆除相關架構。
彼時的萬魔聲學受到多種限制，借殼共達電聲上市是一個不錯的選擇。如今，萬魔聲學完成海外拆分已滿三年，獨立上市的道路上也減少了一個障礙。
儘管交易終止，交易雙方似乎都未受到較大影響。
共達電聲今年前三季度實現凈利潤2381.22萬元，同比上漲44.45%，公司雖然受疫情影響產品出口受阻，但卻藉機大力拓展了國內市場。
萬魔聲學董事長謝冠宏今年10月15日對外介紹，公司雖然受到年初疫情影響，但是在2020年進入了業績爆發期，成長超過四成。
如何應對「頑疾」
萬魔聲學此前借殼被否，主要是其近三年實控人未發生變更的披露不充分，資產銷售和利潤來源對關聯方依賴度較高。
證監會對共達電聲重組萬魔聲學交易方案的審核意見
來源：證監會官網
按照交易草案（修訂稿）介紹，謝冠宏通過加一香港、HKmore、萬魔冠興、萬魔應人、萬魔人聚、萬魔順天、萬魔恆青，合計持有萬魔聲學20.9408%股權，為萬魔聲學實控人。
而關聯方的問題，則主要涉及小米。
天眼查顯示，小米系資本People Better Limited持有萬魔聲學的股權比例為12.26%。而公開資料介紹，謝冠宏曾為富士康立下汗馬功勞，出走富士康後又拒絕成為小米第九位創始人，在雷軍的支持下於2013年創立了萬魔聲學。
People Better股權穿透至小米
來源：共達電聲交易草案（修訂稿）
此外，小米還是萬魔聲學的長年第一大客戶。
交易草案（修訂稿）顯示，萬魔聲學報告期的各期第一大客戶均為小米，萬魔聲學ODM產品業務收入增長的主要原因，是對第一大客戶小米的銷售增長較快，與小米的訂單金額、公司產品市場份額及下游需求增長相匹配。
小米為萬魔聲學第一大客戶，銷售金額占比較高
來源：交易預案（修訂稿）
小米給錢又給訂單，雖然極大地促進了萬魔聲學的成長，但是也成為萬魔聲學借殼上市失敗的重要原因之一。
如今，萬魔聲學此前被監管關注的問題猶在，其今後的IPO征程將如何應對「頑疾」？