前三季度凈利潤下降八成

11月21日晚間，天鴿互動（01980.HK）披露2019年Q3業績公告，公司營業收入1.39億元，同比下降22.11%，凈利潤2427.20萬元，同比下降74.35%。

10月18日，公司曾披露盈利預警，稱2019年Q3將錄得虧損；2019年Q2公司凈利潤-3146.90萬元，如果三季度繼續虧損，全年業績壓力將增大；1個月後，公司又發布盈利預警的澄清公告，因稅務壓力變小，公司沒有虧損。

2019年前三季度，公司營業收入4.20億元，同比下降26.22%，凈利潤7187.00萬元，同比下降80.43%。

作為中國直播行業的開創者，天鴿互動創立於2005年，2014年7月登陸港交所，隨後被納入恒生綜合指數系列。

上市當年，公司營業收入6.92億元，毛利率84.79%，凈利潤-1.08億元，經調整凈利2.67億元。

次年，公司扭虧為盈，此後幾年業績穩步上升，2017年達到高峰，營業收入9.16億元、凈利潤3.23億元。

2018年開始，公司業績急轉直下，當年實現營業收入7.52億元，同比下降17.90%，凈利潤2.16億元，同比下降33.13%。再到2019年，單季度虧損已現，整體業績下降已經超過八成。

業績全面下滑的原因也很簡單，一邊是行業監管政策趨嚴，另一邊是巨頭不斷入局直播行業，公司沒能抱上足夠粗壯的大腿，只能是掉隊的結局。

2016年底，公司員工732名，到2019年6月底僅剩553名。

中國市場業務式微後，天鴿互動準備開拓海外市場，重點瞄準東南亞，公司主打的顏值經濟模式，能否順利複製？

一個季度主播少了2372人

對於網際網路企業能否盈利，人們的容忍度一向較高，特別是中國市場。投資人們相信，只要有用戶規模，盈利只是分分鐘的事情。

不過，天鴿互動業績下滑陷入虧損邊緣時，更值得關注的是，用戶規模的下降。

2018年收購無他相機後，公司月度活躍用戶總數在2018年Q3達到高峰期的6334.6萬，直播業務2390.6萬，無他相機3944.0萬。

隨後，公司月度活躍用戶數量、季度付費用戶數量、聊天室數量、主播數量等關鍵運營指標均呈現下滑趨勢。

2019年Q3，公司月度活躍用戶總數5033.70萬，環比下降6.49%；季度付費用戶50.30萬，環比下降9.00%；聊天室數量6.88萬，較上個季度減少1765個；主播11.62萬人，較上個季度減少2372人；唯獨季度用戶平均收益，從205元上升至219元，氪金能力有所提升。

用戶數量下滑，公司把原因歸結為以下幾點：競爭加劇；短視頻興起；公司主動精簡及優化平台。

而且，斑馬消費梳理後發現，公司陷入了【不賺錢-沒錢投入做推廣-沒用戶-沒收入-不賺錢】的惡性循環之中。

雖然直播行業仍然是一個充滿機會的賽道，但艾媒諮詢等機構發布的多份直播行業研究報告顯示，天鴿互動旗下產品喵播、9158、新浪SHOW，均未進入頭部直播平台陣營。

天鴿互動創始人、主席兼執行長付政軍，是中國網際網路行業早期創業者之一。1998年，年僅20歲的付政軍，創辦了中文網際網路最早的廣告交換系統太極鏈，並拿到投資人馮波的100萬美元天使投資。馮波與新浪淵源頗深，投資項目包括豆瓣、凡客、蘭亭集勢等。

網際網路泡沫破裂後，付政軍於2005年離職創立9158，早期打過秀場的擦邊球，並逐漸發展成為擁有喵播、9158、新浪SHOW的直播矩陣。

天鴿互動2008年拿到IDG的1020萬美元投資，後來抱上微博的大腿，到上市前，微博成為公司第一大股東，總算在巨頭林立的直播行業抱上一條大腿。

不過，隨著行業監管趨嚴，天鴿互動的秀場模式逐漸邊緣化。

2017年5月，公司向花椒直播母公司北京秘境和風有限公司投資1億元，並取得董事會觀察席位，雙方達成戰略合作，總算搭上了頭部直播平台的順風車；2018年4月，公司完成對無他相機所屬上海本趣網絡科技有限公司的增資，斥資2億元，持股80%。

無他相機成為公司的主要用戶來源，2019年Q3，公司月度活躍用戶5033.70萬，其中無他相機3133.30萬，占比62.25%；通過無他相機，公司拓展了廣告服務這一業務板塊，2019年前三季度實現營業收入5541.30萬元。

2019年7月，微博斥資3.5億元戰略入股無他相機，大股東出錢幫小弟孵化新業務，能幫天鴿互動找到新的業務方向嗎？