1. 如何看待近期豬價的回調？
10月-11月豬價大幅波動，我們認為二次育肥的隱性需求放大真實缺口，疫情恐慌導致隱性需求再轉為顯性供給拋售，導致豬價大起大落。具體來看：10月那波大漲有部分是被二次育肥買起來的，據我們了解95-115千克體重段的商品豬80%進入農戶渠道，相當於把顯性供給轉為隱性需求，類似於邊漲邊累庫的概念，隱性需求放大真實缺口。進入11月豬價呈現階梯式下降，首先是疫情拋售及凍品出庫，其次是二次育肥的隱性需求在主觀及客觀的原因下大幅減少，隨後是前期二次育肥的隱性需求由於恐慌轉為顯性供給，相當於是有個下跌過程中的正反饋。
2. 未來豬價判斷
對於中短期行情，我們認為隨著存量提前逼出，豬價走勢以漲為主，唯一利空在於凍肉層面壓力，初判凍肉壓力小於邊際需求增加，預計年底-明年Q1豬價極限位置看到40元/千克
對於長期豬價，我們認為產能恢復將會是螺旋式緩慢增長，景氣周期被拉長，尤其年後豬價便可能超預期。核心原因是1）成熟疫苗1-2年難以上市；2）行業整體防控能力螺旋上升，產業集約化帶動防控能力爬坡式增長；3）密度增加，疫情反覆。
2020年豬價處於高位，均價看到【30,35】元/千克，農戶、消費者、CPI都能接受。
3. 豬料需求且行且看
豬料8月-9月需求環比改善主要動力來自於體重增加，隨著體重邊際貢獻減弱，10月環比增幅回落，實質性好轉需等待生豬存欄環比轉正，並且還需要轉正後的改善力度。從目前疫情狀態來看，豬料需求好轉不宜看得樂觀。