來源:中國證券報
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A股市場風格加速輪轉。在前期的順周期和金融股熱潮後，近日又輪到了基金機構此前看好的消費與科技成長板塊。這樣的行情表現，也讓此前市場上對於基金重倉股跑輸市場的質疑聲出現了反轉。對此，基金機構表示，近期市場熱點快速輪動，核心主線仍然明顯，消費、科技、順周期等板塊將持續有較好表現。
基金經理眾生相
「市場的風口終於回來了。」面對近日的市場行情，一直以來以科技板塊投資為特長的基金經理張來（化名）長舒一口氣。張來管理的基金產品10月以來已經有不小幅度的回撤，而順周期、銀行等板塊的火熱行情也讓他眼紅。
張來毫不諱言公司和渠道給自己帶來的壓力。他表示：「特別是三季度持續營銷帶來的新客戶，基本是在高點進行了投資，對於凈值的回撤反應較大，公司渠道部門也希望基金經理出來做一些與投資者的溝通和交流。」這樣的溝通交流，對他來說，不算什麼壓力，真正有壓力的是怎麼跟投資者解釋當前的市場機會。他說：「順周期和金融板塊，確實不是我所擅長的，我的關注點在科技和消費板塊。但是，基金重倉的科技板塊進入四季度後表現確實不能讓人滿意。在溝通中，我的觀點是對於順周期和金融板塊可以階段性參與，但是真正的成長機會將繼續引領市場。」
而在另一位基金經理看來，其重倉股的突出表現，也讓他感受到了不一樣的壓力。「金融股有它的特點，近日的快速演繹很容易透支未來的空間。雖然重倉股中有不少銀行股，但是部分個股的止盈壓力陡然上升。」該基金經理表示。
重倉股表現不一
2020年只剩下不到一個月的時間，基金年終排名戰再度打響。雖然近年來公募基金行業越來越注重長期業績，淡化短期排名，但在冠軍光環、公司規模和品牌雙收等因素的驅動下，公募基金行業對年度排名仍然十分看重。在最後的衝刺階段，基金重倉股或將成為決定基金最終排名的關鍵，也有望成為年末行情的看點之一。
Wind數據顯示，10月中旬，農銀匯理工業4.0一度成為年度收益第一的主動權益基金，截至10月15日，該基金今年以來的收益率達110.56%，彼時廣發高端製造A今年以來的收益率為106.74%。但因為廣發高端製造A重倉的美的集團、榮盛石化等家電、化工板塊股票在近期表現強勢，目前，廣發高端製造A占據年度收益第一的主動權益基金寶座。截至12月2日，廣發高端製造A今年以來收益率高達128.35%，趙詣管理的農銀匯理工業4.0、農銀匯理新能源主題、農銀匯理研究精選三隻基金今年以來的收益率分別為113.23%、110.33%、108.99%，暫列第2位到第4位。此外，工銀瑞信戰略轉型今年以來收益率為106.26%，緊隨其後。
根據基金三季報，截至三季度末，公募基金前十大重倉股分別為貴州茅台、五糧液、立訊精密、隆基股份、中國中免、美的集團、邁瑞醫療、寧德時代、瀘州老窖、順豐控股。業績排名靠前的主動權益類基金中，也持有多隻基金抱團重倉股，比如美的集團、隆基股份、立訊精密等公司都出現在廣發高端製造A、農銀匯理工業4.0等基金的重倉股名單中。
今年以來，基金重倉股股價表現良好，為基金凈值的增長做出了不小貢獻。但隨著估值的提升和市場熱點的切換，基金重倉股近期表現不一。其中，表現較好的是美的集團，11月以來累計漲幅達15.06%；白酒股普遍也取得了不同程度的上漲，貴州茅台、五糧液、瀘州老窖同期漲幅分別為4.73%、7.07%、8.05%。
後市有望多點開花
對於市場熱點的快速輪動，基金機構認為，這樣的局面有望持續，無論是順周期還是科技、消費板塊，都有希望在跨年之際湧現機會。
廣發基金宏觀策略部分析，下半年以來，隨著經濟數據的修復，A股市場中的周期風格相對於成長風格出現了明顯的超額收益。順周期行情已經成為市場一致預期，如何在順周期中精選行業成為當前需要關注的重點。建議關注產成品庫存增速顯著下行，且當前行業產成品庫存水平比較低的行業，這類行業預計在存貨下降到一定程度後有望出現價格的上行。此外，從庫存周期的邏輯來看，這類行業在經濟修復的背景下可能正在經歷被動去庫存階段，後期大機率會進入到主動補庫存階段。符合上述特徵的行業包括化工、煤炭、有色金屬的細分行業；消費行業中的飲料製造和紡織服裝的庫存去化情況較好，同樣值得關注。
金鷹基金表示，未來一段時間股市依然處於一個相對樂觀的環境，即經濟企穩，企業盈利逐步改善，同時政策穩定，維持最近半年以來對股市積極的看法。金鷹基金認為，未來一至兩個季度利潤改善比較明顯的順周期領域依然是獲得超額收益的主要領域。但考慮到無風險利率下行空間有限，儘量迴避抱團較為明顯的高估值個股。（徐金忠）
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