2020:人造瘋牛,2021:人民幣硬通貨化、華爾街國有化、全球經濟滯脹化?

2020-12-14T23:51:30+00:00

導讀:美銀美林認為,面對目前的資產價格和估值水平,各國央行的容忍度史無前例,而刺激政策已促使美國、歐洲和日本債券市場(包括股票市場)進一步國有化。2020年接近尾聲,在這動盪的一年,全球股市也幾近瘋狂。

導讀:美銀美林認為,面對目前的資產價格和估值水平,各國央行的容忍度史無前例,而刺激政策已促使美國、歐洲和日本債券市場(包括股票市場)進一步國有化。

2020年接近尾聲,在這動盪的一年,全球股市也幾近瘋狂。

隨著各國股票市場今年迎來集體反彈,目前自低點漲幅已超過1929年、1938年、1974年三大牛市時期,美銀美林牛市和熊市指標也從5.8攀升至6.6,接近「極端牛市」水平(8)。

最近的研報中,美銀美林對過去一年的市場做了一番年終回顧,並對下一年度未來進行了展望。該行將2020年定義為一場「人造瘋牛」,並認為2021全球市場將迎來不小的變局,人民幣硬通貨化、華爾街國有化、全球經濟滯脹化等將成為關鍵性趨勢。

01 2020:人造瘋牛

為支撐這一論斷,美銀美林羅列了本年度全球市場的部分核心數據:

  • 自3月以來,各國央行平均每60分鐘要購買13億美元的資產


  • 2020年央行累計降息190個基點,平均每5個交易日降息4個基點


  • 三季度美債波動率降至37點,為歷史最低水平

  • 全球垃圾債收益率降至9.2%,為2014年9月以來最低


  • 2020年美國高收益債券(HY)、投資級債券(IG)及槓桿貸款發行額達2.5萬億美元,創歷史紀錄


  • 2020年美國國債發行量3.4萬億美元,創歷史紀錄


  • 全球股市市值從低點猛漲39萬億美元,達到100萬億美元以上


  • MSCI ACWI全球指數(All Country World Index)未來12個月遠期市盈率達到25.3,為2000年3月以來最高


  • 過去6周有1390億美元資金流入全球股票基金,為2018年1月以來最高


  • 2020年全球股票發行(IPO等)年化規模1.1萬億美元,創歷史記錄


  • 美股IPO/二次發行規模高於標普500回購規模,為2009年四季度以來首次

02

2021:人民幣硬通貨化、華爾街國有化、全球經濟滯脹化……

隨後,美銀美林對明年全球市場做了整體展望。

1)疫苗 > 病毒

2021年疫苗戰勝病毒,重啟替代封鎖,復甦扭轉衰退。預期到2021年底,將有11億人接種疫苗(每分鐘約2000人得到接種),遠超目前全球範圍內6900萬確診病例數。

2)華爾街國有化

央行面對目前的資產價格和估值水平從未如此鴿派(債務負收益率處於歷史高位),新政策將實施收益率曲線控制(YCC)來替代現代貨幣理論(MMT),促使美國、歐盟和日本債券市場(包括股票市場)進一步國有化。

各國政府正容忍一定的資產價格泡沫,以取得更強勁的經濟增長,即便是以更低的就業水平和極端財富不平等為代價。

3) 人民幣硬通貨化

中國人民銀行將人民幣定位為新的「硬通貨」。這可能是唯一一個已經開始政策收緊的央行,不願犧牲資產負債表來為政府支出和債務融資。美銀美林預計,到2021年人民幣匯率將升至6.30。

4) 消費觸頂

美銀美林稱,失業率居高不下、汽油需求下降預示著最好的時期可能已經過去。隨著四季度財政刺激的積極影響消退,若企業仍然不願擴大勞動力規模,2021年很可能面臨消費觸頂。

5) 沒有超級金髮女孩經濟Uber-Goldilocks)

泡沫般的估值、貪婪的定價、疫苗、通脹&絕望的政策制定者、觸頂的消費、對2021年超級金髮女孩經濟 (經濟增長飆升、低而穩定的利率和通脹)共識正以一種危險的方式醞釀。

美銀美林表示,市場波動指數(MOVE)、美元指數(DXY)、美國商品研究局工業原材料指數(CRB RIND)、投資級公司債指數(LQD)、費城半導體指數(SOX)、房屋建築商指數(XHB)等將是過渡到滯脹(增長令人失望,通脹意外上升)的領先指標。

6) 全球經濟滯脹路線

1、預期長期回報率約在3%-5%範圍內,處於較低、不穩定水平,就像上世紀70年代那樣;

2、對債券/股票/現金/黃金的最優配置比例為25%/25%/25%/25%;

3、大類資產表現呈現啞鈴式分布(兩頭高中間低);

4. 隨著美元走軟,加大對沖通脹的力度(實物資產、黃金、通脹保值債券、小盤股、新興市場資產)。

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關鍵字:

真的爆好吃!這松阪豬上的油花爆汁,光視覺就食慾破表⋯

2021-11-15T07:30:17.640548+00:00

上桌一定夾光光的好料,居然不用十分鐘就搞定

現代人貪圖方便,但吃東西絕不隨便!

自己煎肉,經過調味、醃製、開火熱油…

一小時過去…要嘛太柴、要嘛太熟

忍不住OS:『買再好的生肉、也難以煮出高級感…』

 

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豬肉的鮮甜原味,全鎖進松阪特有的彈牙肉質裡…

啊嘶…這就是回味無窮的fu!

 

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