縱有減持風險 不改上半年向好

2020-01-02T20:59:38+00:00

上證綜指運行至3000 點附近,給市場造成了一定的心理壓力。更重要的是,同樣的3000點,具有不同的估值與 EPS 含義。

大勢判斷:市場估值隱含增速預期5.4%,繼續看好未來半年表現。

上證綜指運行至 3000 點附近,給市場造成了一定的心理壓力。在我們看來,3000點只是一個連續數字,沒有任何更多含義。過去十年的橫盤實際上是中國特色的十年非典型滯脹的結果,日益成型的「緊信用、松貨幣、寬財政」組合,意味著A股走出趨勢性上漲的機率正在加大,我們建議不要在意3000這個點位。更重要的是,同樣的3000點,具有不同的估值與 EPS 含義。目前估值所隱含增速預期為5.4%,依然略偏低估。具體到2020年1月,單月解禁規模驟增至6821億,加上前期減持計劃的累積效果,確實可能成為一個風險。在我們看來,二級市場資金主要是逐勢,而非造勢。這個看似壓力較大的解禁風險也僅僅是個短期風險,不改變政策經濟周期輪迴決定的基本面向好,即由2019下半年「數據弱、政策松」的第四階段,運轉至「數據強、政策松」的第一階段,決定了2020 年上半年「弱元起、新牛市」的態勢,因此,我們繼續看好未來半年的市場表現。

行業比較:適當增配周期,TMT仍可持倉。

周期:適當增配周期品。2019年11月的高頻指標表明,周期出現階段性企穩跡象。與此同時,我們復盤了過去十年的春季行情,從超額收益的機率看,周期中游的建材、輕工製造、基礎化工、機械等跑贏大市的機率較高。

消費:汽車等可選消費更好一些。基於經營性現金流的分析表明,汽車、紡服值得關注。從最新銷售數據看,2019年1-11月汽車累計銷量2311.0萬輛,同比下降9.1%,降幅收窄0.62個百分點。新能源汽車銷量雖延續同比負增長,但呈現底部改善趨勢。

TMT:可繼續持有,大幅回調可增配。全球來看,中美日歐四大經濟體的半導體銷售金額同比增速仍在改善。看國內,通信及其他電子設備製造業固定資產投資增速繼續提升。2019年11月手機出貨量降幅收窄,智慧型手機出貨量同比增速回正。

金融:看好股份制銀行和券商。無論是基於過去十年春季行情的復盤,還是「數據強、政策松」第一階段復盤,股份制銀行獲取超額收益的機率較大。對於2020年「弱元起、新牛市」的大勢判斷,意味著同步大勢的券商也將會表現不錯。

2020年1月十大金股:華友鈷業、三一重工、保利地產、康弘藥業、海信家電、長安汽車、平安銀行、三環集團、世紀華通、中國軟體國際

本文源自金融投資報

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