作者：夏天
來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
在電商版圖固化多年的情況下，雲集（YJ.NASDAQ）曾憑藉「會員電商」的模式拼出了一條「血路」。殺敵一千，自損八百，雲集也並不好受。
雲集的業績表現一直不好，2019年5月上市後，也沒有明顯的改善。從2019財年第三財季看，雲集第三財季實現總營收為27.731億元，同比下滑10%，環比下滑9.5%，凈虧損為5130萬元。
業績下滑後，雲集在資本市場更是一落千丈，上市的發行價為11美元/股，股價最高報18.20美元/股，截至2月11日，股價為3.67美元/股，與高峰時相比跌79.84%。
此前雲集又因疑似泄露用戶信息，遭到用戶的投訴。那麼本就有著涉嫌傳銷「過往歷史」的雲集，在中國電商行業顯得愈發尷尬。
連虧3年盈利遙遙無期，資本市場失望下調評級
對於雲集來說，虧損一直是其老生常談的問題。
財報顯示，2016財年至2018財年，雲集連續3年分別虧2467萬元、1.057億元、5969萬元。
根據雲集發布的2019財年第三財季的業績報告來看，其虧損情況依然未見改善。財報顯示，雲集在2019年第三財季實現的總營收為27.73億元，較2018年同期的30.84億元下降了10%；第三季度運營虧損為1.32億元，相較上年同期的7471萬元運營虧損漲幅明顯；第三季度凈虧損為5130萬元，2018年同期凈虧損數據為5360萬元。
雲集連續虧損同時，運營開支卻呈現上升趨勢。根據財報數據，雲集在2019財年第三財季的運營開支為6.36億元，而2018年同期為5.93億元；銷售及營銷開支為2.78億元，而2018年同期為2.09億元，同比增長33.3%。
雲集在2019財年第三財季的運營開支占總營收的10.0％，2018年同期僅為6.8％。
2019年的前三個季度，雲集的成本占收入的比例分別為80.67％、77.78％、82.23％，收入成本居高不下也成為了大問題。
雖然在2016年、2017年和2018年雲集的GMV整體處於逐年遞增的態勢，但其實際運營卻是不斷「虧損」的狀態。
因此，很多業內人士預測雲集未來很難跨越「盈利」這道門檻。
連續不斷、未能見到改善的虧損狀況當然也讓資本市場沒了耐心，在2019年8月雲集被摩根大通(JP Morgan)將評級從增持下調為中性。
這以上的種種表現加深了資本市場對於雲集的不信任，對於未獲得資本市場認可的雲集，又將如何面對自己長期的虧損難題?
涉嫌傳銷轉型會員電商，疑似泄漏會員信息導致退款詐騙
好的商業模式是經得起時間的推敲與檢驗的。
但是，雲集所走的「會員電商」模式似乎在「邊緣」試探。公開資料顯示，2015年成立的雲集為了拓展市場，實施了激進的超出三級的分銷模式，這也導致了其在經營活動中曾經出現「入門費」「拉人頭」和「團隊計酬」等行為。
因為此模式，雲集曾被杭州工商部門以涉嫌傳銷的罪名罰款超958萬餘元，隨後，雲集在2016年對業務模式進行了整改，將其改到了合規的二級分銷，同時2017年1月份通過「第三方專家論證會」，成功區別於傳銷。
但是，這種「歷史」一旦被打上了「烙印」在短時間內很難「洗白」。
之後，雲集又做了調整，向會員電商轉變，像小米、名創優品、網易嚴選等諸多都是Costco「中國學徒」，當然也包括號稱「中國會員電商第一股」的雲集。
在盈利模式上，對標的依然也是Costco的會員經濟，做少而精的SKU，不斷提升服務體驗，提升物流速度，降低成本提升產品性價比，這也並無離經叛道之處，都是主流選擇。
不過區別在於，Costco主攻線下市場，雲集發力在線零售。對於雲集來說，學習先進的商業模式，不僅要學其「表」，更要懂其「里」，但是雲集的學習能力實在堪憂，整體表現並不理想。
發力線上的雲集卻被消費者質疑泄漏用戶隱私，以至於出行退款詐騙，消費者上當受騙。根據《中國消費者報》消息，2019年8月23日，張女士收到一通電話，對方聲稱是雲集客服，告知張女士在雲集平台購買的黛珂護膚品存在質量問題，化妝品檢測機構要求返貨返款給消費者。張女士將信將疑，卻最終還是被騙6965元。
對於雲集來說，不論其商業模式是創新還是「照貓畫虎」，都應該有其自己的核心競爭力，畢竟在會員經濟的路上，阿里、京東、拼多多、小米、網易等電商平台各有特色，雲集並無明顯優勢，論生態不如阿里京東，論性價比不如拼多多和小米，論氣質調性不如網易。