作者：蔚芮
來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
中國股市有俗語：吃藥喝酒，意思是白酒行業和醫藥行業的股票行情不錯。
中國是一個注重酒文化的國家，中國老百姓聚在一起，就會喝酒，進而白酒類的產品始終不愁銷售，致使白酒類的股票，業績大都很不錯，典型的如茅台，一步一步成為了中國的驕傲，在股市及市場上都暢銷。
然而，2019年金種子酒（600199.SH）卻成了白酒行業中的另類：作為2019年唯一虧損的白酒企業，金種子酒要多尷尬就有多尷尬。
金種子酒2019年居然虧損2.04億元
金種子酒是安徽省的地方性白酒企業，金種子酒官網顯示，金種子酒前身為安徽省阜陽縣酒廠，建於1949年7月，1998進行股份制改制，並且於1998年當年在上交所上市。上市時間僅次於古井貢酒。
曾經，金種子酒與安徽省的古井貢酒（000596.SZ）、口子窖（603598.SH）、迎駕貢（603198.SH）並稱為安徽酒業的「四朵金花」，一時風光無限。
然而，2020年4月29日，金種子酒發布的財報卻震驚了白酒行業的人：
據金種子酒公布的2019年財報顯示，2019年，金種子酒實現營業收入9.14億元，同比下降30.46%；凈利潤虧損2.04億元，同比下降300.17%，由盈轉虧。
這份年報一出，丟了一波金種子酒的「老臉」，因為金種子酒是2019年19家白酒上市公司中唯一虧損的，而且虧損2.04億元。
2020年一季度，金種子酒的虧損還在持續。
據2020年4月29日，金種子酒同步公布的一季報顯示，2020年一季度，金種子酒實現營業收入1.94億元，同比下降32.94%；凈利潤虧損0.26億元，同比下降391.83%，在19家白酒上市企業中業績排名倒數第二，成為唯二虧損的酒企，排名倒數第一的是被暫停上市的*ST皇台（000995.SZ）。
對於2019年業績的虧損，金種子酒財報解釋為：在白酒行業消費升級中，公司中低端產品競爭力較弱，高端產品布局時間較晚，基礎較為薄弱。
然而，這樣的說法很難讓人信服。
因為從金種子酒近10年的業績表現來看，所有人能夠感受到它的日趨下滑的狀態及業績的疲軟。
數據來源：金種子酒財報
從營收角度來看，在2010-2019年這10年的時間裡，公開資料顯示，從2013年開始，金種子酒的營業收入增速開始負增長，7年的時間裡僅2018年出現1.89%的微增，其餘6年的增速分別為-9.32%、-0.27%、-16.74%、-16.89%、-10.14%、-30.46%。
數據來源：金種子酒財報
而從凈利潤角度來看的話，在2010-2019年這10年的時間裡，金種子酒同樣從2013年開始負增長，除了中間2018年出現大幅度上漲，其餘時間均是負增長，其中，2013-2019年的增長速度分別為-76.22%、-33.64%、-41.19%、-67.32%、-51.88%、1144.09%、-300.71%。
金種子酒出現虧損早有徵兆，據IPO君查閱金種子酒2018年財報顯示，2018年金種子酒雖然實現凈利潤1.02億元，然而，其中有9870.16萬元是2018年金種子酒原麻紡老廠區土地及附屬物被政府作為棚戶區改造的徵收補償9870.16萬元款，該部分收入占其凈利潤的96%，也就是說，在2019年，金種子酒扣除非經常損益的凈利潤僅為1764.08萬元，瀕臨虧損的邊緣。
IPO君將金種子酒與其他三朵「金花」進行對比，金種子酒也是「四朵金花」中表現最差的。
數據來源：各家企業財報
這幾家其他的財務數據顯示：
從營收角度來看，2015-2019年5年期間，古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒的營業收入皆為上升的趨勢，雖然口子酒、迎駕貢酒增長較為緩慢。但是金種子酒的營業收入卻呈現出下降的趨勢，特別是2019年下降很明顯。
從凈利潤角度來看，2015-2019年，古井貢酒、口子酒、迎駕貢酒皆為上升趨勢，而金種子酒則是下滑趨勢，特別是2019年虧損2.04億元，下滑速度達到300%。
此外從總市值來看，金種子酒也是墊底——比如，古井貢酒的總市值高達768億元、口子窖總市值為258億元、迎駕貢酒總市值為134億元、金種子酒總市值僅為33億元。
很顯然，在徽酒四朵金花中，金種子酒就是其中的另類。
金種子酒不斷掉隊的現實
白酒市場有一二三線白酒之分。
其中，「瀘五茅」長期霸占著一線白酒的位置，而金種子酒則淪為了三線白酒。
那麼，金種子酒在過去十年間是如何淪為三線白酒的？
IPO從近兩年金種子酒各檔酒類營收數據來看，金種子酒可以說是全面掉隊：
從金種子酒旗下種類來看：
金種子酒2018年財報數據顯示，2018年，金種子酒中高檔白酒的銷售收入為6.35億元，同比減少9.78%，毛利率為66.36%，同比減少1.87個百分點；普通白酒銷售收入2.40億元，同比減少23.43%，毛利率為48.37%，同比減少3.38個百分點。
2019年，金種子酒的敗退更加明顯：
2019年金種子酒中高檔白酒銷售收入為3.82億元，同比減少39.91%，毛利率為63.92%，同比減少2.44個百分點；普通白酒銷售收入為1.30億元，同比減少46.14%，毛利率為37.76%，同比減少10.61個百分點。
從區域來看，無論是安徽省還是安徽省之外，金種子酒的表現也不樂觀：
2018年，金種子酒在安徽省外銷售收入為1.49億元，同比減少13.37%，毛利率為60.30%，同比減少2.66個百分點；在安徽省內，金種子酒的銷售收入為10.58億元，同比減少4.64%，毛利率為45.87%，同比減少5.10個百分點。
2019年，金種子酒省外銷售收入為0.91億元，同比減少38.72%，毛利率為60.50%，同比增加0.2個百分點；安徽省內銷售收入為8.10億元，同比減少23.46%，毛利率為34.85%，同比減少11.02個百分點。
此外，從產銷量上來看，金種子酒也是一片慘澹。
2018年，金種子酒的產量為10823.96千升，其中中高檔白酒產量為5324.39千升，同比減少12.81%；普通白酒產量5499.57千升，同比減少27.85%；銷量為10510.64千升，其中中高檔白酒銷量為5218.17千升，同比減少14.67%；普通白酒銷量為5292.47千升，同比減少34.88%。
2019年，金種子酒沒有區分白酒的檔類。2019年總產量為6115.68千升，同比減少43.50%；總銷量為5948.86千升，同比減少43.40%。
在金種子酒節節敗退的情勢下，金種子酒銷售費用並未改變。
眾所周知，白酒屬於銷售驅動型行業，銷售費用往往隨著營收同步增減。2019年金種子酒銷售費用為3.12億元，同比僅減少0.64%。在營收下滑三成的情況下，費用幾乎保持不變，足實讓人感到詫異。
金種子酒虧損的背後：主業偏移 經營混亂
事出必有因。
金種子酒業績敗退的背後，這與其主營偏移及經營混亂密不可分，比如，金種子酒作為地域性白酒，其並沒有聚焦與某一酒領域，而是廣泛涉獵，把自己的戰線拉的太長。
公開資料顯示，2015-2019年5年的時間裡，金種子酒涉獵的範圍包括光瓶酒、保健酒、中高端、次高端等。2016年，金種子酒還學習勁酒，進軍保健酒市場，推出了和泰苦蕎酒。
此外，為了與高檔白酒五糧液等競爭，推出了金種子年份酒系列；2020年1月推出了醉三秋1507系列白酒，進軍次高端。醉三秋1507系列在京東的售價為798元一瓶。同年的3月，金種子酒又盯上了低端市場，推出了「潁州清純」，賣點是光瓶酒，瞄準江小白及牛欄山的市場。
然而，這就造成了金種子酒的產品雖多，但是卻沒有足夠銷量，因為金種子酒在哪個領域都沒有打開局面，而且還造成其核心單品中白酒掉隊——據媒體報導稱，金種子酒的柔和酒單價依舊在70元左右一瓶，而四朵金花中的迎駕貢酒則不斷通過迎駕銀星等產品打壓擠占金種子酒的核心中低端市場，導致金種子酒核心競爭力不斷衰退。
值得注意的是，在金種子酒酒類業務敗退的情況下，醫藥業務反而成為2019年的亮點。2019年，金種子酒的醫藥業務營收為3.90億元，超過了中高檔白酒的銷售收入，占總營收比達到42.67%。不過，2019年，金種子酒旗下的醫藥業務的毛利率僅為11.4%，靠醫藥來拯救金種子酒，目前還不現實。
2020年2月，金種子酒發布公告稱，公司董事會新選舉賈光明為第六屆董事會董事長，換帥將對金種子酒產生什麼影響呢？
目前我們還不得而知，IPO君也將保持持續關注。
只是，目前對於金種子酒糟糕的業績表現，股東開始用減持行動表示不滿：
2020年4月7日，金種子解禁後，第二大股東付小銅和其控制的柳林酒業，二者作為一致行動人通過集中競價和大宗交易方式減持其持有的金種子酒公司股份，合併減持不超過3946.78萬股，占其持有金種子酒股份總數的77.85%，占公司總股本的6％。
作為徽酒四朵金花之一，作為安徽省阜陽市唯一上市的企業，2020年金種子酒能否實現扭虧為盈，或者繼續虧損未來被「ST」？
一切只能等待時間的答案了。