又對抗新冠危機,又對付債務難題,阿根廷起舞痛苦探戈

福布斯 發佈 2020-04-26T05:27:37+00:00

據基金會FundaciónObservatorio Pyme稱,阿根廷總統費爾南德斯宣稱,舉國隔離的措施迫使54%的中小公司停業,每天的成本約為1.15億美元,近50萬個工作崗位受到威脅。

文/Agustino Fontevecchia

在全球新冠肺炎大流行的背景下,與如狼似虎的華爾街就主權債務重組艱難談判是否有意義?

疫情危機加上債務難題令阿根廷經濟備受打擊。圖片來源:視覺中國

新冠肺炎爆發對整個金融市場造成巨大的破壞,資產價格大幅跳水。而且防疫封鎖及保持社交距離等政策的滯後效應逐步滲透實體經濟。國際貨幣基金組織總裁克里斯塔利娜·格奧爾基耶娃(Kristalina Georgiva)表示:「我們預計經濟將受到大蕭條以來最嚴重的影響。」這話聽起來可真是「鼓舞人心」,國際貨幣基金組織本應是在房屋著火時擔當全球消防員的角色。

在此背景下,阿根廷經濟部長馬丁·古茲曼(Martín Guzmán)與副總統克里斯蒂娜·費爾南德斯·基什內爾(Cristina Fernándezde Kirchner)等人上周共同推出了針對私人債權人的償還規劃。這表明他們在先前的商談中未達成協議,而該方案是最終方案。古茲曼給出為期20天的談判時間。對於本不可能迅速解決的難題,古茲曼進一步提高了難度。阿根廷4月22日無法按時向債券持有人支付5億美元,繼而觸發為期30天的寬限期。期限一到,便視為發生信用事件(又稱違約)。時間一分一秒地過去。

無論最終成功與否,古茲曼選擇不多,只能儘快給出自己的方案。席捲全球的金融和經濟危機只是加速阿根廷走向融資能力盡頭的步伐。據基金會Fundación Observatorio Pyme稱,阿根廷總統費爾南德斯(Alberto Fernández)宣稱,舉國隔離的措施迫使54%的中小公司停業,每天的成本約為1.15億美元,近50萬個工作崗位受到威脅。阿根廷邊境關閉,加之全球限制商品和人員的流動,嚴重影響了商業活動,阿根廷獲得美元的難度陡升。由於需求大幅緊縮,大宗商品價格下滑,農業和前景廣闊的巴卡穆埃爾塔(Vaca Muerta)頁岩將遭受衝擊。阿根廷流行病學研究所的流行病學家羅伯托·楚伊特(Roberto Chuit)表示,巴西是該國的主要貿易夥伴,在確診病例和死亡人數上在美洲國家之中僅次於美國,巴西的疫情增長曲線顯示出與義大利和西班牙相似的加速趨勢。根據國際金融協會的數據,拉美今年經濟產出將下降4.5%,「相比全球金融危機期間,收縮幅度將更大,影響範圍更廣。」最新預估顯示。阿根廷的GDP恐會下降5%至10%。

阿根廷總統費爾南德斯上周事先做好了鋪墊工作。他邀請會見了執政黨、反對黨的各省省長,副總統克里斯蒂娜和眾議長塞爾吉奧·馬薩(Sergio Massa)。經濟部長古茲曼了實現了當年離任哥倫比亞大學,任職阿根廷政府的初衷,宣布計劃暫停償還債務,直到2023年底為止,並將息票減免62%,本金減免5.4%。總額超過400億美元的債務減免,到2025年前可用於購買近300萬台呼吸器,或支付一整年的國家養老退休金。他補充道:「不論是現在還是未來幾年,阿根廷什麼都付不起。有些人很強硬,債權人希望阿根廷償還更多的錢,還有交很多利息。」副總統克里斯蒂娜安靜地坐著。驕傲的費爾南德斯發言稱,他當選總統時接過了「事實上債務違約」的國家,同時「承繼義務時金融系統並不考慮推遲償還處境艱難的阿根廷人的債務,但是這些人是我們優先關護的對象。」

次日,報告的詳細內容已提交給美國證券交易委員會。阿根廷介紹了10種以美元和歐元計價的新債券,從2023年11月15日開始按年利率0.5%計算,期限最長國債的息票率將逐步增加至4.75%。

主權債務重組不存在雙贏的局面。主權國家被沉重的債務和不可避免的經濟危機壓垮,現已傷痕累累。債權人知道他們需要讓步,要麼放棄未來的利潤,要麼進行長達數十年沒必要的高成本訴訟(除非您是保羅·辛格爾(Paul Singer))。古茲曼的建議與他的導師約瑟夫·斯蒂格利茨(Joseph Stiglitz)最近在一篇文章中寫道的相符,他呼籲全球減免債務,避免違約浪潮。阿根廷向債券持有人請求一段寬限期用於創造經濟增長的條件,利用極其有限的資源償還其債務。還款利率從0.5%開始,逐步達到4.5%,從而使平均利率達到2.33%。

受新冠肺炎疫情影響,即使無法匯總合理的經濟預測,這對於阿根廷來說仍像是一筆不錯的買賣。該計劃最終可能還是不足以解決問題,需要按照阿根廷的條款與國際貨幣基金組織商定新救助項目。然而,那些坐在談判桌對面的債權人覺得阿根廷太划算了。根據初步報告,貝萊德(BlackRock)、格雷洛克合夥公司(Greylock)、太平洋投資管理公司(Pimco)和富達投資集團(Fidelity)等主要債券持有人此前拒絕了古茲曼的提案。他們相信費爾南德斯總統不會想要毫無規劃地違約,並認為「最終提案」是開啟談判的第一步,但他們的要求與提議的目標相去甚遠。他們還提問道,阿根廷的經濟計劃是什麼?該國將如何扭轉系統性的赤字,解決通貨膨脹和經濟停滯?在新冠肺炎爆發,衝擊世界之前,阿根廷的計劃已是個大大的問號。為避免經濟大蕭條,亟需財政刺激和進一步寬鬆貨幣政策,這一問題現在變得尤為重要。由於社會支出增加,稅收收入同比下降了14.7%,3月份的實際財政赤字增加了175%。

對於投資者來說,這是一個數學問題。他們正在計算所持有證券的退出收益率和凈現值,確定損失大小,從而在成本效益方案中確定最佳交易方案。對於阿根廷而言,這是生與死的關口。深陷困境的阿根廷極力避免第9次主權債務違約和新的「迷失的十年」,甚至是半個世紀。趕上新冠危機,更是雪上加霜。好在,我們早已習慣了阿根廷的種種危機

Agustino Fontevecchia為福布斯撰稿人,表達的觀點僅代表個人。譯:Young 校 Joe

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關鍵字:

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2021-11-08T08:18:41.393658+00:00

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