本文來源：時代財經 作者：王言
自4月18日以來，黃酒上市公司會稽山（601579.SH）股價持續大漲，在18個交易日裡收穫9個漲停板。
這波行情起源於一紙司法重整進展公告。一個月前，會稽山發布《關於公司控股股東司法重整的進展公告》，重整核心資產範圍為精功集團持有的會稽山1.49億股股份，公司實際控制權可能發生變更。
圖片來源：會稽山官方微博
由於債務問題，會稽山控股股東精功集團宣布進行破產重整，市場也一直有傳言稱，華潤、復星等資本大佬，以及白酒巨頭劍南春和海天味業（603288.SH）均有意接手會稽山。雖然會稽山否認了上述傳言，但仍未能阻擋市場資金的熱情。4月22日-5月16日，會稽山股價上漲近六成。
5月16日晚，會稽山的歸屬開始有了更清晰的眉目。根據公告，中建信控股集團（下稱「中建信」）成為此次「精功系」重整核心五大資產唯一報名的重整投資人。
5月17日，會稽山相關人士對時代財經表示，此前市場傳言的意向投資人為不實，相關信息以公司公告為準。此外，該人士還稱，公司控股股東破產重整分為兩個流程，在招募階段，意向投資方首先需要報名、繳納競選保證金和提交競選文件，此後才能進入評選程序。
「重整投資人招募程序的報名環節已經在5月15日截止，只有中建信一家報名，但最終結果還需要經評選委員會評議，仍存在不確定性。」上述相關人士告訴時代財經。
5月17日，會稽山股價開盤即跌停，最終報收18.18元/股。「參與重整的投資人和預期不一致！今天的股價暴跌明顯是情緒化的表現。」一位會稽山股東告訴時代財經。
控股股東危局
「精功系」掌舵人金良順1954年出生於浙江紹興。14歲時，金良順進入紹興經編機械總廠，該廠主業為生產襪子機。改革開放後，經編廠快速發展，到了20世紀90年代，在國企改制背景下，金良順接手經編廠，並將其改制為精功科技股份有限公司（下稱「精功科技」，002006.SZ）。
2002年，精功科技背後的精功集團與輕紡城（600790.SH）第一大股東達成協議收購其股份，從而實現了對輕紡城的控制。一年後，精功集團又以55.5%的比例絕對控股長江股份（600496.SH），並將旗下鋼結構業務注入上市公司中，實現借殼上市。隨後，長江股份更名為精工鋼構。2004年，金良順在資本市場上再下一城，精功科技作為首批中小企業板上市公司成功登陸深交所。此時，金良順也達到人生巔峰，2007年，金良順登上胡潤富豪榜，位列第516名。
此後，金良順又將擁有200多年歷史的會稽山收入囊中。2014年8月，會稽山登陸上交所。
只是，好景不長。4年後，金良順一手打造的商業帝國卻因為精功集團的債務暴雷而「塌方」。 根據官方數據，精功集團2018年歸母淨利潤巨虧近24億元，負債規模達377億元，資產負債率超過70%。
2019年7月，精功集團公告稱，公司超10億元債券構成實質性違約。9月，因陷入流動性危機，精功集團申請破產重整。2020年，受新冠肺炎疫情影響，精功集團推遲了破產重整計劃；到了8月，紹興市柯橋區人民法院裁定對精功集團等九公司進行合併重整；9月，金良順實際控制的核心上市資產精工鋼構發布公告表示，實控人由金良順變為公司「二把手」方朝陽。
此前，精功科技、精工鋼構、會稽山的股權已經全部質押或遭司法凍結，償債能力堪憂。受到債務違約的牽連，三家公司的股價也一路下跌，最低時，精功科技、精工鋼構、會稽山的合計市值僅為110億元，與巔峰時期的400億元市值相比，蒸發近300億元。
資本炒空，潛在接盤方是精功「自己人」
自會稽山發布精功集團將破產重整的消息後，市場就有傳言稱，華潤、復星、海天味業、劍南春等有意報名成為破產重整意向投資人。這也引發了資本對會稽山股票的爆炒。因連續多個交易日內收盤價格漲幅偏離值累計達20%，會稽山數次登上龍虎榜。
這個故事很容易讓市場聯想起復星系入主捨得酒業（600702.SH）後，「妙手回春」的故事——2021年5月捨得酒業順利脫帽，公司業績反轉，股價也從30元/股飆升至266元/股的高點，創下近10倍牛股的「神話」。
但市場對於會稽山的炒作，卻更像是股民的一廂情願。
對於這一市場傳聞，會稽山一直持否認態度。4月22日，會稽山在公告中表示，近日關注到有媒體發布了涉及到公司控股股東重整投資人招募事項的文章，文章中所稱的有部分投資人主體可能成為參與會稽山控股股權的收購方等內容嚴重脫離了實際情形，無正當依據，純屬主觀臆測。
一位不願具名的私募投資人士對時代財經分析稱：「對方擬定投資人門檻條件較高，要求其資產總額不低於100億元或者淨資產不低於50億元，能入選的肯定是有實力的大資本，資金肯定會藉機炒作。」
根據天眼查，此次接盤會稽山的中建信，其法定代表人是方朝陽，除上海京榮企業管理合夥企業之外，中建信其餘自然人股東大多為精功集團核心管理團隊成員。因此，中建信此次發出「接盤」意向，也屬於「精功系」的自救行為。
行業式微，黃酒「老二」謀求轉型
一直以來，會稽山與古越龍山（600059.SH）、金楓酒業（600616.SH）被稱為「黃酒三傑」。過去10多年，白酒行業突飛猛進，絕大多數酒企業績持續增長，酒業股價雙升，而同樣擁有深厚文化底蘊的黃酒行業，發展卻一直停滯不前，龍頭企業的市值甚至不到白酒龍頭貴州茅台（600519.SH）的零頭。
顯然，在這輪白酒行業增長的新周期下，作為國內四大酒種之一的黃酒掉隊了。
按照營收規模，會稽山排在黃酒上市公司「老二」的位置。財報數據顯示，2021年，會稽山營收為12.50億元，同比增長12.81%，淨利潤2.84億元，同比下降1.81%。金楓酒業的營收為6.49億，同比由盈轉虧，淨虧損1284.58萬元。
古越龍山是三者當中在2021年業績唯一保持正增長的企業。這一年，古越龍山錄得營收15.77億元，同比增長21.19%，淨利潤2億元，同比增長33.21%。但這也僅僅恢復到了其疫情前的業績水平。
黃酒產品的賺錢能力也遠不及白酒。2021年，會稽山、古越龍山和金楓酒業的毛利率均在40%左右，相比之下，貴州茅台和五糧液（000858.SZ）的毛利率則分別超過90%和80%。
截至5月17日收盤，會稽山、古越龍山和金楓酒業的市值分別為90.42億、91.52億和44.36億元。
「黃酒三傑」面臨的困境也是如今黃酒企業經營困難的一個縮影。根據中國酒業協會的數據，2021年，納入到國家統計局範疇的規模以上黃酒生產企業98家，累計完成銷售收入127.17億元，與上年同期相比下降5.24%，累計實現利潤總額16.74億元，與上年同期相比下降0.9%。
此前有浙江黃酒企業招商人員告訴時代財經：「以前在浙江，一個村就能賣2000壇黃酒，但現在也就500壇左右，而且長遠看，我們黃酒的銷售只能局限在江浙一帶，想要走出去，非常難。」
如今，即便是黃酒的消費腹地江浙市場，消費群體和消費場景也正在肉眼可見地變少。「除了家庭團聚等場合外，江浙一帶飲用黃酒的場合其實也不多了。」上述招商人員說。
在此情況下，近幾年有不少黃酒企業掀起了一場「自救」運動。古越龍山從2019年開始，逐步推出單價上千元或是上萬元的黃酒產品，打起了年份和老酒的「高端牌」。2020年，古越龍山又高調宣布涉足白酒，推出旗「女兒紅醬酒 」，一度引發熱議。
會稽山多年來也一直嘗試轉型。2020年，會稽山出資新設立了兩家子公司，分別為紹興稽山鑒水影視文化傳媒有限公司和浙江復景生物科技有限公司。不過，從目前的情況來看，會稽山的多元化轉型策略尚未奏效。財報數據顯示，截至2021年末，黃酒銷售額仍占到會稽山總營收的98.5%。