《港灣商業觀察》 施子夫
18183手機遊戲網，成立於2012年8月，前身是18183手遊論壇，是一個專注於手機遊戲行業的綜合性遊戲門戶站點。
此時此刻打開18183的網站，裡面包含了手遊推薦、精選話題、熱門專區和手遊下載等多種服務功能，其官方微博上依舊在更新每週遊戲周報和熱點遊戲內容。
18183運營主體暢玩集團（Changwan Group Limited），國內運營主體福建暢玩網絡有限公司，6月29日向港交所遞交招股書，擬港股主板上市，獨家保薦人光大證券。
01
毛利率淨利率下滑明顯
招股書顯示，暢玩集團是國內領先的線上內容營銷方案供應商，主要為各行各業的營銷客戶提供社交媒體內容營銷方案和網站內容營銷方案。
其中，社交媒體內容營銷方案主要為營銷客戶提供，幫助其在流行的社交媒體平台上發起及管理營銷活動，實現營銷目標。
目前，該方案主要以短視頻及直播活動形式交付，並投放於中國頂流的社交媒體平台上，包括抖音、快手及嗶哩嗶哩。其次，暢玩集團亦於小紅書等平台提供文本及圖像內容營銷活動。
網站內容營銷方案主要以18183.com和te5.com為代表的自營網站提供網站內容營銷方案。通過吸引遊戲玩家並使其查找其與興趣相關的信息，有效地推廣遊戲客戶的遊戲產品。
自2014年起，暢玩集團的網站內容營銷方案已開始服務於遊戲行業的營銷客戶。
2019年至2021年（以下簡稱，報告期內），暢玩集團的營業收入分別為0.94億、1.42億和2.89億；淨利潤分別為2974.2萬、3137.9萬和5574.8萬。
報告期內，暢玩集團的社交媒體內容營銷方案占同期收入比重從2019年的47.7%增長至2021年的83.9%，呈顯著增長態勢；收入也從4467.5萬增長至2.43億。
網站內容營銷方案占主營業務比重不斷下滑，從2019年的45.5%下降至2021年的14.3%，近三年該業務收入分別為4260.6萬、5092.4萬和4126.5萬。
雖然在2019年至2021年度，暢玩集團的年收入保持著正向增長，但因其主營業務方面出現了結構的改變，其毛利率和淨利率於均出現了明顯下滑。
報告期內，暢玩集團的毛利率分別為54.6%、43.6%和37.8%，近三年下降了16.8個百分點。與此同時，暢玩集團的淨利率分別約為31.79%、22.06%、19.28%，下滑幅度也較為明顯。
02
遊戲行業營銷客戶「雙刃劍」
根據灼識資訊數據顯示，按照2021年的收入計，暢玩集團是國內前五大在線內容營銷方案供應商之一；同時，暢玩集團亦是國內最大的遊戲在線內容營銷方案供應商，市場份額達4.0%。
自2014年開始，暢玩集團一直為遊戲行業的營銷客戶提供線上內容營銷方案。客戶包括中國最大的遊戲發行商三七互娛和完美世界。
截至2021年，暢玩集團來自遊戲行業的營銷客戶中有15家位列中國遊戲發行商的前20家。
根據招股書顯示，報告期內，暢玩集團來自遊戲行業的營銷客戶數量分別為201家、245家和269家，收入貢獻分別為8690萬、1.29億和2.27億。
同期來自非遊戲行業的營銷客戶數量分別為28家、65家和119家；收入貢獻分別為670萬、1360萬和6210萬。
暢玩集團在營銷客戶方面依賴遊戲客戶明顯較高。「過度依賴遊戲客戶，既是優勢，也是風險因素，一方面政策層面對遊戲行業監管從嚴，另一方面遊戲領域行業的營銷歷來也競爭激烈。如何確保客戶穩定，這對不少公司而言都是較大挑戰。」一位遊戲行業研究人士告訴《港灣商業觀察》。
不僅如此，報告期內，暢玩集團還存在依賴第一大客戶的情況。
招股書顯示，暢玩集團的前五大客戶收入貢獻分別占當年總收入的60.0%、44.4%及41.1%，第一大客戶收入占比分別為36.6%、14.6%及16.1%。
對此，暢玩集團在招股書中表示，「公司一直獨立於集團A經營業務，且未與集團A的關係發生任何實質性變化，並且將維持與集團A的業務合作，因為公司相信未來與集團A的合作將在營銷活動的受眾範圍、積累客戶以及內容發布者資源方面為公司帶來優勢，這將進一步加強公司的市場地位。」
暢玩集團還表示，「我們已不斷向多元化發展邁進，並將進一步擴大業務經營至不同社交媒體平台。相信多元化戰略及計劃將幫助公司減少對集團A的依賴，並進一步優化收入及成本結構。」
03
多起侵權糾紛被告與今年被執行人往事
十年來，中國移動網際網路蓬勃發展，積累了龐大的移動網際網路用戶群。
根據灼識諮詢報告顯示，按收入及遊戲玩家數量計算，2021年中國是世界上最大的遊戲市場，共計有6.66億名遊戲玩家，且預計於2026年將有7.72億名遊戲玩家。
按收入計，中國遊戲市場自2016年的1656億元增至2021年的2965億元，年複合增長率為12.4%，且預計2026年將增至4539億元，年複合增長率8.9%。
某位遊戲行業的從業者對《港灣商業觀察》表示稱，「遊戲行業整個大生態會越來越好，人人都需要娛樂，隨著遊戲玩家對遊戲的追捧度越來越高，行業優勝劣汰會明顯加重。」
除了行業高速發展將帶來的激烈競爭外，近年來遊戲行業監管愈趨嚴格，線上內容營銷方案供應還可能會在監管變化以及保持合規方面產生額外成本。
另據企查查顯示，截止2022年7月26日，暢玩集團的國內運營主體福建暢玩網絡有限公司共計有25起司法案件，其中76%是被告，有17起為侵害作品信息網絡傳播權糾紛案和1起侵害商標權糾紛案。這些訴訟案件大多數都發生在2021年。
而值得關注的是，在關聯風險中，暢玩集團子公司天津暢玩網絡科技有限公司也涉嫌多起侵害作品信息網絡傳播權糾紛以及侵害商標權糾紛。與此同時，天津暢玩公司還於2021年8月19日涉嫌不正當競爭糾紛被告；2020年10月16日，該公司還因商業賄賂不正當競爭糾紛被告。
而且，暢玩集團的被執行人信用風險似乎也存在問題。今年1月6日，福建暢玩網絡有限公司稱為被執行人，被執行總金額1.72萬元，即便目前已經是歷史被執行人，但也可見其經營風險隱患。（港灣財經出品）