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本刊編輯部 | 何俊妮
今年上半年，在市場供需格局偏緊、價格上漲及俄烏衝突、全球通脹預期及疫情等多重因素重影響下，全球傳統能源價格持續暴漲。近期，全球多家石油巨頭髮布2022年財報，業績可謂「亮瞎眼」，賺的「比上帝還多」。而被「股神」巴菲特幾度大手筆加倉的西方石油(OXY.US)利潤更是同比狂飆36倍。
在這樣的大背景下，A股上游傳統能源與資源品板塊的中報業績也表現突出，整體淨利潤增速維持高位。民生證券首席策略分析師在中期策略中表示，如果進入滯脹環境，能源（油、動力煤、氣）將具有盈利優勢，解決資源空間錯配的油運也將迎來重估。
國際石油巨頭業績驚艷
巴菲特數度增持西方石油大賺
近日，埃克森美孚(XOM.US)、雪佛龍(CVX.US)、殼牌(SHEL.US)等石油巨頭髮布的二季度財報顯示，這些公司的利潤水平均刷新歷史紀錄。本周二英國石油（BP）發布的數據亦然，第二季度該公司基本重置成本利潤為84.5億美元，創2008年以來新高，這得益於煉油利潤率和能源價格的飆升。
而被「股神」巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋(BRK.A.US)數次加倉的西方石油，其二季度財報顯示，上半年石油和天然氣收入已經超過去年全年，二季度能源收入達到 76.96 億美元，同比增長 70.8%。二季度公司總營收達 107.35 億美元，同比上漲 78.6%，由於去年同期利潤基數較低，今年上半年利潤更是同比飆升36倍。
行業分析師普遍認為，從股價歷史表現來看，西方石油Q2 EPS超出市場預期，股價有可能迎來新一輪上漲。
自2019年通過優先股和認購權證買入西方石油股票，並在今年3月、5月、6月、7月持續加倉後，最新數據顯示，目前伯克希爾對西方石油的持股比例已經高達19.4%，距離「並表」僅一步之遙。
在今年三月，巴菲特就對媒體公開表示，因其閱讀了西方石油第四季度財報電話會議的記錄，才決定購買西方石油的股份。同時，他強調稱：「對於西方石油，我們能買多少就買多少。」
在今年的伯克希爾股東大會上(點擊回顧)，巴菲特也曾被問及關於重倉石油股的問題。他表示：「目前美國政府有上十億桶的存儲量。儘管有這麼多石油儲備，但仔細想想其實依然不夠多。3-5年這些儲量就可能沒了，你不知道3-5年後會怎樣。」
據其表示，持倉石油股的另一個原因是，ESG問題導致投資者對傳統能源行業普遍冷漠，該行業在過去幾十年中經歷了大幅震盪，這直接影響相關行業公司市場價值，創造了買入機會。
表1 巴菲特交易西方石油時間表及股價範圍
從股價表現來看，西方石油的走勢並未辜負「股神」的期望。該股從年初的29美元附近一路走高，於5月31日盤中升至年內高點73.9美元，期間漲幅高達139.63%。隨後，西方石油出現反覆調整，截至周二收盤，西方石油年內累計上漲130%。
A股能源板塊中報業績亮麗
「三桶油」持續獲機構青睞
再看A股，也是順周期行業表現較好，煤炭、石油石化、商貿零售淨利潤累計增速分別為106.2%、76.1%、70.7%。
與國際石油巨頭一樣，A股市場中的石油股盈利水平也是相當可觀。截至8月2日，申萬石油石化行業47家公司中已有半數公司披露了2022年上半年業績預告，其中中曼石油、中國石油、中國海油等12家公司實現了業績預喜。
得益於油價上漲，多家油企中報也業績亮眼。中國海油預計上半年淨利705億元-725億元，同比增112%-118%；中國石油預計上半年淨利795.36億元-850.36億元，同比增長50%-60%；新潮能源預計上半年淨利潤13.03億元以上，同比增長330%以上；中曼石油預計上半淨利潤2億元-2.3億元，同比增長928.64%-1082.94%。
表2 石油石化行業個股半年報預告情況
今年上半年，能源股中國石油、中國石化也受到北向資金搶籌。此外，公募基金最新出爐的二季報顯示，知名基金經理丘棟榮在二季度加倉了中海油的AH股。
丘棟榮表示，港股中資源能源為代表的價值股是其後市重點關注的主要投資方向之一。他認為，下半年疫情、戰爭、能源等宏大敘事的影響仍未結束，不確定性高企，一旦供需失衡捲土重來，能源、資源類公司自下而上來看，仍處於最為有利的位置，估值極低、現金流好、資本開支少、分紅收益率較高、現價對應的預期回報率高。
表3 中庚價值品質二季度十大重倉股
民生證券首席策略分析師牟一凌近期表示，通脹即使因為短期需求下滑被抑制，但是長期經濟需要增長，通脹則可能以更猛烈的形式回歸。「商品價格在過去很好的表達了供需矛盾，然而股票市場反而對大宗商品生產商定價不足。」
他指出，對於資源股而言有兩層投資思路：一層是基於當期景氣，帶來占優的相對受益；一層是從中期視角看，大宗商品生產商應該在更長時間中完成產能價值的重估。具體來看，如果進入滯脹環境，能源（油、動力煤、氣）將具有盈利優勢， 解決資源空間錯配的油運也將迎來重估。
（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）