1、投資策略建議：
目前PVC從前期悲觀氛圍中逐步走出，情緒端反應轉暖，內需是地產處於剛剛回暖階段，訂單的反應還需時間確認；周度下游環比開工在連續走弱後有所回暖，存在環比走好的預期。
檢修高峰結束後，當前降負荷開工維持在75-77%的水平。周度隨著檢修略有調整。上游庫存同比依然偏大，但社會庫存累庫趨勢略有放緩後PVC現貨成交量周末在一口價6620元一帶成交良好。8月供應總體正常；後續要繼續關注出口價格及觀察需求增量能否兌現。PVC未來價格反彈高度重點在於回歸需求端基本面能否持續轉暖；以及利潤回血之下西北產區供應態度；另外美國大量前期PVC裝置釋放後勢必外流或將打壓進口價格，以上三點決定了PVC近期反彈的高度。
策略：三點因素未打破之前繼續關注9-1正套，產業客戶適當賣出虛值V2301看跌期權降低備貨成本；單邊多單止盈。
2 ∟.宏觀
1.7 月美聯儲召開公開市場委員會（FOMC）貨幣政策會議，決定將政策利率聯邦基金利 率的目標區間上調 75bp，升至 2.25%到 2.5%，加息符合市場預期。美聯儲表示持續加息是適 當的，由於國內通脹居高不下，能源與食品價格過快上漲影響社會經濟運行，為了讓通脹回落 到 2%的目標會採取相對激進的加息策略。
2.市場正在交易衰退邏輯：美債、美股、商品等風險資產的表現可以看出。美國經濟已步 入技術性衰退，美聯儲進一步緊縮下，未來經濟全面放緩的趨勢較難逆轉，存在三、四季度經 濟負增長的可能性。美國實質性衰退的核心或在於勞動力市場，目前勞動力市場仍較強勁，需 關注後續新增非農就業人數是否下降至 20 萬以及 10 萬的警戒線。
3.石油輸出國組織及其合作夥伴（OEPC+）決定 9 月份增產 10 萬桶/日。即使不包括非 OPEC 成員國，這也是自 1982 年 OPEC 推行產量配額以來最小幅度增產之一。9 月增產規模 很小，但它表明 OPEC+正設法獲得共識並向前推進，畢竟包括俄羅斯在內的一些產油國不願 意增產。由於今年冬天歐洲可能沒有天然氣，而俄羅斯石油銷售價格可能會在來年面臨上限， 因此我們目前不能把所有產能都投放到市場上。
∟.基差
圖1：PVC基差走勢
數據來源：wind、華安期貨投資諮詢部
8月5日當周結束，PVC主力合約下行。V09合約開盤價6665，收盤價6584，最高價6665，最低價6503，跌1.73%，持倉量44.00萬，減倉0.98萬手。基差小幅走強25，華東5型PVC基差報價V09+0~100。現貨報價重心小幅下移，電石法跌50-150元/噸，乙烯法跌0-50元/噸，當前華東主流一口成交價處6620元/噸水平，整體市場成交火爆，貿易商成交高於日均量23.58%，環比走強55.71%，點價成交量可觀。
數據來源：wind、華安期貨投資諮詢部
觀察PVC品種5來年季節基差走勢，在6月以及秋季過後基差走強的概率偏大，目前整體基差年內小幅偏高，疊加宏觀和通脹預期觀察，保庫存價值的賣出套保需求可能在後半段持續出現機會。
∟.供應
圖3：PVC現貨價格
數據來源：玄德、華安期貨投資諮詢部
截止8.5日當周，生產企業開工負荷略有下降，整體開工負荷76%，環比下降2.57%，其中電石法PVC開工負荷7.04%，環比下降2.18%，乙烯法PVC開工負荷71.73%，環比下降2.84%。周度損失量6.25萬噸，環比增加1.6萬噸。下周計劃檢修企業無新增，前期周度部分上游企業因裝置問題或利潤問題降負荷，今年投產都有所推遲，量產主要影響01合約。
圖4：PVC開工率變化
數據來源：wind、華安期貨投資諮詢部 4
∟.庫存
圖5：PVC上下游庫存變化
數據來源：隆重、華安期貨投資諮詢部
上游在庫庫存周度走出去庫，環比減少0.19天萬噸，絕對量環比減少5.26%。本周社會庫存斜率持平，樣本庫存35.43萬噸，環比去化0.06萬噸，其中華東庫存30.22萬噸，環比減少0.16萬噸，華南庫存5.23萬噸，環比增加0.2萬噸。周度下游庫存同樣小幅消化，環比減少0.12天，不過同比仍然較高增加1.69天。
∟.需求
圖6：PVC成品庫存及開工
數據來源：wind、華安期貨投資諮詢部
本周下游開工環比轉暖明顯，環比上周增加2.61%，但同比來看依然較弱下降6.98%。下游投機需求冒頭，軟硬製品開工環比均有所增強，分別走強2.76%與2.1%。下游庫存小幅去化，原料庫存環比減少0.11天，同比增加1.68天，成品庫存基本持平，環比減少0.4天，同比減少0.06天，整體庫存同比高於去年。
周度亞洲PVC市場價格繼續維穩為主，CFR中國報900美元/噸，CFR東南亞報930美元/噸，CFR印度報1040美元/噸。海運費小幅走弱，本周東南亞海運費維持52美元/噸，印度海運費跌2報158美金/噸，市場消息稱8月航線寬鬆，海運費仍有下調空間。理論出口窗口打開，但周度國內現貨走強跡象明顯，理論出口利潤略有減少。台灣台塑8月PVC預售報價跌幅不及預期。
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