醫療器械行業,未來空間遠大,可謂小公司大行業

四川珊瑚醫療 發佈 2022-08-15T09:31:07.589965+00:00

醫療器械一直被視為醫藥生物行業的新興賽道。面對國產替代機遇,將迎來快速發展的黃金時期。醫療器械領域,市值小於500億的細分龍頭,未來利潤增速可保持在40%左右。即使大如邁瑞,面對浩瀚的藍海,也不過是中型成長企業,未來利潤增速可保持在20%~40%。


醫療器械一直被視為醫藥生物行業的新興賽道。面對國產替代機遇,將迎來快速發展的黃金時期。

醫療器械領域,市值小於500億的細分龍頭,未來利潤增速可保持在40%左右。即使大如邁瑞,面對浩瀚的藍海,也不過是中型成長企業,未來利潤增速可保持在20%~40%。

醫療器械存在一定泡沫,單個公司漲幅已有幾倍,但以行業來看,旅程剛開始,未來空間遠大,可謂小公司大行業。

我始終相信,醫療器械是中國人擅長的領域,工具理性大於想像力,循序模仿和改進,日臻精良,又接地氣,兼具性價比。除了骨科創傷、冠脈支架少數領域外,高值耗材領域,進口與國產的比例大致是7:3,所以,國產替代是重要的增量邏輯。

第二個邏輯是滲透率提升。部分醫療器械也具有消費屬性,隨著支付能力、個體意識的變強,改善生存體驗的產品需求會日漸放量。

福特說,「如果我當年去問顧客他們想要什麼,他們肯定會告訴我:一匹更快的馬」,供給不是被動滿足需求,醫療器械的術式升級、產品疊代也可以創造需求。

還有一個邏輯不被注意,就是集中度提升。高值耗材領域,國產占比低,而低值耗材領域,集中度低。據威高骨科招股說明書,骨科創傷領域,國產化率超過70%,但是龍頭大博醫療占比出乎意料,僅有7.8%,威高骨科占比4.7%,而雜牌擁有60%份額。這可以解釋為什麼在不具有國產替代邏輯的創傷領域,大博醫療還能保持高速成長。

與創新藥相比,器械研發支出要低得多,也有面對集采、醫保的掣肘,但程度輕很多,因為存在大量非標,並且部分領域國產還很稚嫩,有關部門不敢下重手。至於疊代和競爭,器械注重經驗積累,過往可為現在賦能,技術演進有連續性,而創新藥的技術躍進,可能出現斷層,一切重頭開始。器械各個細分領域壁壘清晰,領先者幾乎不會有落後風險,廠商跨界競爭很難,只有通過併購。

與全球醫療器械市場相比,我國醫療器械市場起步較晚。從競爭格局來看,全球醫療器械行業集中度較高。市場報告顯示,2017年前10名企業總銷售額占比39%全球銷售額中,美敦力、強生、雅培、西門子、飛利浦、史賽克、羅氏、BD、通用醫療、波士頓科學分別位居前十。國內沒有一家公司,銷售額排名第一30家企業加起來占全球銷售額的75%。不得不說,我國的醫療器械企業要想做大做強,還有很長的路要走。

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