低估值的銀行板塊,能否作為投資的壓艙石,關注這7家銀行

研報小知識 發佈 2022-08-15T21:20:49.663863+00:00

先說最終結果:當前銀行股處於「超跌」狀態,是中期配置的機會。1)傳統優質銀行推薦:招行、郵儲、寧波;2)地方法人銀行推薦:杭州、江蘇、南京、常熟等。當下,光伏、新能源車、晶片三小強十分強勢。而傳統的喝酒吃藥和家用電器三匹白馬則「奄奄一息」。

先說最終結果:

當前銀行股處於「超跌」狀態,是中期配置的機會。

1)傳統優質銀行推薦:招行、郵儲、寧波;

2)地方法人銀行推薦:杭州、江蘇、南京、常熟等。

當下,光伏、新能源車、晶片三小強十分強勢。而傳統的喝酒吃藥和家用電器三匹白馬則「奄奄一息」。

不屬於周期、成長和消費三類板塊,今年的金融板塊前高后低,前三個月還是市場中最靚的崽,而後三個月則淪為跟跌不跟漲的「廢物」。

但銀行作為A股的「半壁江山」,在當下這個點位,是否可以作為我們資產配置的壓艙石?

本文回顧上周(2022.8.8 – 2022.8.14)銀行的表現,給出優質的投資標的。主要分為以下四部分

  1. 行情回顧
  2. 板塊估值
  3. 核心觀點
  4. 投資建議

一、行情回顧

A股方面,銀行板塊上周上漲0.33%,滬深300指數上漲0.82%,銀行指數跑輸滬深300指數 0.49%。

分行業來看,煤炭(+8.43%)、石油石化(+6.31%)、 綜合(+4.1%)等板塊領漲,銀行板塊在30個板塊中排名倒數第三,也就是27位。

個股表現上,紫金銀行(+2.92%)、西安銀行(+2.62%)、齊魯銀行(+2.57%)、蘭州銀行(+2.52%)、青農商行(+2.33%)等個股漲幅居前。


H股方面:銀行板塊上周上漲 1.43%,恒生中國企業指數下跌 0.65%,銀行指數跑贏恒生中國企業指數2.08%。


分行業來看,煤炭(+8.85%)、鋼鐵(+4.83%)、石油石化(+4.6%)等板塊領漲,銀行板塊在29個板塊中排名第8。

個股表現上,滙豐控股(+2.94%)、大新金融(+2.43%)、中國光大銀行(+2.1%)、貴州銀行(+1.67%)、哈爾濱銀行(+1.64%)等漲幅居前。

二、板塊估值

截至8月12日,A 股銀行板塊整體PB為0.56倍(較上周+0.04%)、H 股銀行板塊整體PB為0.40倍(較上周+0.99%)。

結合PB估值的歷史情況來看,當前A股銀行板塊和H股銀行板塊整體PB均處於近年低位。

三、核心觀點

貸款利率下行,警惕存貸款利差倒掛。

當下,供需矛盾加大,企業貸款利率顯著下行,資金空轉套利現象加重。2022年6月份,新發放企業貸款加權平均利率為4.16%,創有統計以來新低,這反映出:

之前都是大家想貸款,銀行沒額度,導致大家貸不了款,也就是強勢端在於銀行,銀行來選貸款人。

而現在情況更多地反過來了,客戶議價能力提升,會貨比三家來選擇貸款的銀行,逐步拋棄利率較高的銀行轉而向利率較低的銀行。

當下監管要求銀行「應投盡投」穩定信貸。這會導致什麼後果呢?舉個例子,原本銀行這個季度就準備投100億,但現在在監管要求下,100億上升為150億,那就得趕快找投資項目,而且這些項目得合規,所以最好的方式就是找信用好的企業,這就導致優質央企獲得的貸款利率水平更低,甚至低於理財的利率。

假設最終按照4%的利率貸款給了某企業,該企業的投資部發現可以在市場上找到4.5%的安全的大額存單,那此時就會把帶來的錢拿去做理財,賺取差價。

這就是存貸款利差倒掛後出現的薅銀行羊毛的現象。

  1. 銀行股投資邏輯與建議

當前銀行股處於「超跌」狀態,是中期配置的機會。

1)傳統優質銀行推薦:招行、郵儲、寧波;

2)地方法人銀行推薦:杭州、江蘇、南京、常熟等。

本文內容來自光大證券《行業研究-銀保監會通氣會透露的信息—銀行業周報》

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