Snowflake最新財報超預期,多家投行看好其「戰略性質」指的什麼

數據猿 發佈 2022-09-04T17:55:40.477128+00:00

這一紀錄讓其早期投資方8年內就從2億美元的投入換回了116億美元的帳面價值,即便是6年前領投的機構也獲取了千倍回報,就連50多年從不打新,極少投資新興科技公司的巴菲特,在Snowflake IPO前意外地認購了2.5億美元。

近日,Snowflake公布最新財報,財報顯示,該公司最近一個季度(2023財年Q2)總營收為4.972億美元,高於市場預期的4.679億美元,而去年同期為2.72億美元,相比增長82.68%。儘管淨虧損從1.9億美元擴大到2.23億美元,主要是市場和研發費用增加所致,毛利率從上年同期的61%增長到現今的65%,其中非GAAP產品毛利率超過75%。

該財報公布後美股應聲上漲,從前一日收盤價159.49美元飆升至後一日的196.28美元,上漲幅度23.07%,之後一日繼續上漲。

似乎Snowflake的每股淨虧損從0.64美元擴大到0.70美元,這並沒有讓華爾街分析師太過在意,他們更關注該公司的「戰略性質」。摩根史坦利分析師Keith Weiss給予了增持的評級,他表示,在軟體行業需求持續放緩的背景下,Snowflake的產品收入還能保持80%以上的增長,這表明該公司的雲數據平台已被企業客戶視為戰略且持久的投資。

Snowflake董事長兼CEO Frank Slootman在本期財報中表示,「Snowflake 的下一個創新前沿旨在改變雲應用程式的構建、部署、銷售和交易方式,我們將實現這一增長機會。」

成立八年的Snowflake曾創造華爾街的歷史

2020年9月17日,Snowflake在美股上市的第一天便創造了奇蹟。當天Snowflake的發行價由最初的 75-85 美元一路飆升到 120 美元,正式開盤1 分鐘後暴漲至 300 美元後觸發了熔斷,最後當天市值落在707億美元,創軟體公司史上最大規模IPO紀錄。這一紀錄讓其早期投資方8年內就從2億美元的投入換回了116億美元的帳面價值,即便是6年前領投的機構也獲取了千倍回報,就連50多年從不打新,極少投資新興科技公司的巴菲特,在Snowflake IPO前意外地認購了2.5億美元。

Snowflake表面看起來非常沒有矽谷范,首先,Snowflake前兩位創始人Benoit Dageville 和 Thierry Cruanes在創立公司的時候,都已經超過45歲了;其次,在此之前,他們的經歷看起來平淡無奇,非全球前100名校畢業,在傳統的IT公司Oracle做了十多年數據工程師,也沒有升到管理層。此外,不像蓋茨和賈伯斯,他們也不想自己管理公司,從創立到現在一直都聘請職業經理人來擔當CEO的角色,幾年後他們找來同樣是老傢伙的Frank Slootman,到上市時候他已經61歲了。

Snowflake的創始人真正熱心的是資料庫產品與技術。在IT行業,數據和資料庫技術幾乎伴隨其發展的全過程,即便從1970年IBM研究員E.F.Codd提出了關係模型作為資料庫的元年,至今也有52年的歷史。每一次資料庫較大的變革,也可以說是需求推動。當關係型資料庫需要加大分析能力,數據倉庫出現了;當數據量增大,數據處理效率降低,存算分離則成為新的變革力量;當多模數據出現後,SQL演變為NoSQL再到NewSQL。

2014年當Hadoop如日中天的時候,幾個資料庫的老傢伙開始謀劃下一個資料庫發展階段的顛覆式技術。長期以來,資料庫是建立在本地存儲基礎上的,所有CPU共享內存和磁碟,即Shared-disk,對資源爭奪導致效率下降的問題眾所周知;隨著數據量的增加,人們把數據遷移到伺服器上,後來出現的MPP分布式資料庫,將任務並行的分散到多個伺服器和節點上,每個節點不共享數據,採用並發性提高了效率,即所謂的Shared-nothing,但這種模式無法提供真正的存算分離,尤其不能支持擴容和大規模並發。

Snowflake將重點放在徹底存算分離和對Share nothing架構的改造上,以實現彈性伸縮。Snowflake 資料庫設計是shared-disk和shared-nothing的組合,它創造了一種稱為「多重集群,共享數據」(multi-cluster shared data)的架構,將數據存儲、計算、雲服務分層解耦,變為相互獨立的三層,各自分布於不同的節點。該架構使得Snowflake能夠處理複雜的混合負載場景,提供性能良好的並發處理,還能充分利用雲端的彈性。

第三方機構Fivetran在同等算力的情況下,測試了各家主流數據倉庫的時間與開銷,結果可以清楚地看到Snowflake用時最短,開銷最低。

Snowflake還順帶解決了一個「雲鎖定」的問題,在眾多的雲廠商中間,它扮演了一個「中立者」的角色,讓用戶可以無縫連接各種主流的雲廠商,像AWS、Azure 和 Google Cloud Platform,Snowflake照單全收。企業也無需自己從頭到尾搭建一個數據倉庫,而是藉助Snowflake,由DWaaS(Data warehouse-as-a-Service)來提供「水電煤」。

在DWaaS下,Snowflake還做出了一個商業變革:「按需付費」。它既摒棄了傳統軟體「買斷制」按項目付費的模式,又沒有採用SaaS的訂閱制,Snowflake向著真正「水電煤」、「打車」的付費模式又邁進了一步,基於雲的彈性,按照credit的商業模型,客戶只需根據自己的實際消耗進行購買,即量入為出(Pay As You Go)。

很快Snowflake便從市場中得出了驗證結果,2018 年,這家公司開始實現增長,那一年它也採取了更為激進的ABM 營銷方式,緊接著在2019年,Snowflake迎來了用戶數量的爆發,從2019年7月31日的1547個客戶,增加到2020年1月31日的3117家客戶。Snowflake在2020財年總營收達到2.65億美元,增長173%;2021財年總營收為5.92億美元,繼續增長123.63%。

雪花遭遇雪崩,僅僅是因為增長放緩了?

然而,雪花在2021年11月迎來了新高點之後,措不及防,一路滑落。今年3月3日,Snowflake公布了2022財年全年業績。2022財年其營收為12.19億美元,其中產品收入為11.41億美元,雖然同比增長106%,但可以看出增長趨勢已經放緩。而且,管理層對下一個財年預期增長只有65%至67%,更加不能被資本市場所接受。

同時客戶數量的下降也是不能被接受的原因。此前,Snowflake收入超過100萬美元的客戶有206家,而截止到2022年1月31日的那個季度只有184家。

Snowflake的CFO Mike Scarpelli當時在分析師電話會議上表示,「去年,我們看到客戶的支出高於預期,業務增長非常快。但是,現在的一些客戶遇到了更具挑戰性的運營環境,在不斷變化的經濟環境中,某些客戶的消費低於了我們的預期,尤其是面向消費者的行業。儘管這些客戶仍在增長,但是,宏觀經濟因素仍會給他們帶來一些負面的影響。」

Snowflake CFO的解釋似乎不是華爾街投資者想聽到的答案,後者認為的客戶減少很大程度是由於Snowflake定位於雲不可知(cloud-agnostic)領域,正在與公有雲市場發生激烈競爭。公有雲的代表公司AWS 2022 Q1 營收 184.41 億美元,同比增長 37%,根據最近公布的財報顯示,AWS在Q2上漲速度放緩至33%。在市場總需求可能減少的時候,AWS與Snowflake搶奪的可能是同一批用戶,與Snowflake同屬新興資料庫公司的Databricks也盯准了同樣的企業用戶群。

實際上,Snowflake的主要財務數據仍然比較健康,毛利率達到70%,淨留存率也能達到178%,近一年有7筆價值超過3000萬美元的交易。市場的判斷僅僅是因為「增長放緩了」?

有些分析師認為,此時正是檢驗下一代資料庫可靠性的良機。當經濟有所放緩的時候,企業恰恰需要節省成本,按需付費。「Snowflake的雲資料庫有實力與公有雲進行競爭」,Raymond James分析師Simon Leopold在本次財報公布前表示,「雲計算的市場潛力還很大,該公司將獲得更多份額」。

市場重新給與期待是好事,但這個獨角獸還有很長的路要走

看起來Snowflake正向著Simon Leopold的判斷方向發展著。儘管現在增長率沒有重回3位數,上一季度Snowflake終究還是漲回去了。我們看到,近一年該公司季度間的增長率分別為22.80%,14.97%,9.90%,17.77%,連續三季度不斷下跌之後,最近一季又漲了回來。

Snowflake的財報亦強調,客戶也正在變得更多、更好。從最新一季財報中可以看出,過去 12 個月該公司246 個客戶的產品收入超過 100 萬美元,對比去年同期在這一水平上的客戶數量只有116,增長幅度達112%,相對上一季度的環比也有將近20%的增長。

瑞士信貸分析師Philip Winslow近日給予Snowflake「跑贏大盤」的評級,他在報告中寫道,儘管宏觀經濟環境充滿挑戰,雪花仍處於攻勢,將顯示出持久的增長。

瑞穗分析師 Gregg Moskowitz近日在與專家通話後表示,雪花仍然是最強大的整體數據平台。有專家直言,Snowflake最適合的領域是數據交易、分析和數據科學工作負載(data science workloads for data),在這些領域存在著巨大、廣泛的機會,另外專家們也看好非結構化數據將成為 SNOW的另一個重要前景。

根據著名財經分析網站Investing.com的調查,大多數分析師仍然普遍看好Snowflake的股票,30個被訪分析師中有26個將考慮買入,最高可看到530美元,而對其看跌的分析師也只到去年的最低點約110美元。

Investing.com的分析師表示,全球500強公司中有近一半都是Snowflake的客戶,儘管近期波動較大,但鑑於當前遠程工作環境下,對數據分析和管理工具的強勁需求,預計該公司的股價將持續反彈。

並不是所有的投資人和分析師都對Snowflake未來前景非常看好,對沖基金 3G Capital 最近披露,它已退出其在 Snowflake ( SNOW ) 的股份。在有些分析師看來,Snowflake的商業模式仍屬於探索過程,Rosenblatt 分析師將其目標價下調至 245 美元,理由是可比倍數還是太高了。儘管如此,他還是預計 Snowflake 將持續快速增長,並在「未來幾年」實現更高的利潤率。

比較有趣的是,另一家具有影響力的知名科技公司Salesforce也於同一天公布了最新一季的財報,其銷售額顯示為77.20億美元,其調整後的每股收益為1.19美元,不過業績結果卻讓華爾街的分析師紛紛調低其評級。面對可能到來的熊市,大多數分析師看起來更希望將Snowflake視為眾科技巨頭門口的局外人。

財報網址:

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1640147/000164014722000078/fy2023q2earnings.htm

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