英國央行利率決議前瞻:1989年來最大幅度加息「箭在弦上」接下來會轉鴿嗎?

華爾街見聞 發佈 2022-11-03T22:18:59.842533+00:00

目前華爾街和市場的普遍共識是,隨著英國9月通脹同比超預期上漲10.1%,重回40年來最高水平,預計英國央行本次將加息75基點,刷新1989年來最大單次加息幅度,將利率水平提高至3%,連續第八次上調主要貸款利率。

繼美聯儲如市場預期加息75基點後,接下來吸引市場矚目的,便是近期處於風暴中心的英國央行是否會緊隨其後,同步加息75基點?

北京時間11月3日周四20:00,英國央行將公布利率決議,隨後在20:30,英國央行行長貝利將召開貨幣政策新聞發布會。

目前華爾街和市場的普遍共識是,隨著英國9月通脹同比超預期上漲10.1%,重回40年來最高水平,預計英國央行本次將加息75基點,刷新1989年來最大單次加息幅度,將利率水平提高至3%,連續第八次上調主要貸款利率。本次加息75基點已被貨幣市場充分定價。

但經濟學家表示,雖然英國央行本次或將採取大幅加息,鑑於經濟衰退前景和財政政策的重大轉變,英國央行在展望未來形勢時所展現的鷹派立場可能不及市場預期,甚至會表現出鴿派態度。

由於新首相蘇納克取消了前任首相特拉斯頗具爭議的「迷你預算」減稅政策,這意味著財政政策和貨幣政策不再背道而馳,英國央行政策委員會可能無需過多考慮財政政策對高企通脹造成的額外影響,會更加關注英國未來經濟放緩的可能性。

值得關注的是,也有華爾街機構表示,考慮到通脹波動增大、「工資—通脹」螺旋加速上行,英國央行的貨幣政策或將超出此前預設路徑,將進一步收緊政策並提前加息。

加息75基點「箭在弦上」

在接受彭博社調查的45位經濟學家中,大多數人預計本次將加息75個基點。其中三人預計加息100基點,三人預計加息50基點。

滙豐銀行在10月25日發布的研報中預計,本次英國央行將加息75基點,並且可能發出比8月「更強有力」地進一步緊縮信號。

原因首先包括,在近期財政政策重大轉變中「倖存」下來、將持續至2023年4月的能源援助計劃,該計劃預計將耗資600億英鎊。

其次貿易加權英鎊自8月初以來下跌近2.7%,也成為助推英國央行保持激進立場的關鍵原因。

並且持續收緊的就業市場也為英國大幅加息做好鋪墊。在截止8月的三個月中,英國失業率已經降至3.5%,創下1970年代以來的新低,而相比之下英國央行三季度的預測為3.7%。

最後也是最關鍵的一點,那就是9月通脹數據意外上行,並且核心CPI月環比增速仍遠高於平均水平,反映出潛在的通脹勢頭似乎並未減弱。

滙豐銀行認為,在種種因素疊加之後,英國如果表現出更加鷹派的態度也不足為奇。正如英國央行行長貝利在10月15日的一次演講中表達的觀點:

通脹壓力將比我們8月份預計的更加強烈。

滙豐銀行也在研報中解釋了為何是加息75基點而不是100基點,一方面目前財政政策的不確定性可能會阻擋英國央行貨幣政策委員會(MPC)成員採取過於激進的行動,另一方面,加息100基點略高出目前市場的定價。

接下來是轉向寬鬆還是繼續緊縮?華爾街看法不一

雖然華爾街在英國央行本次加息75基點上基本達成共識,但是關於其後續立場,不同機構之間仍出現了一些分歧。

按照滙豐預計,今晚英國央行或將再次壓低市場的利率預期,目前市場預計利率水平將在明年升至5%的水平。

此前在8月份時,針對市場預計基準利率將攀升至3%的觀點,英國央行曾表示此預期過高。滙豐認為,自那時之後發生的重大財政政策轉變,可能會降低央行對未來的通脹預期,並進一步壓低利率前景,英國央行可能不會採取如市場預期的強硬立場。

再加上此前英國央行副行長Ben Broadbent也曾質疑,市場是否需要調整關於英國央行明年加息至5%的預期,因此滙豐銀行表示,他們預計到明年3月,利率水平將升至4.25%。

而針對明年的利率水平,巴克萊銀行的態度則更為寬鬆。

巴克萊銀行在10月27日發布的財報中表示,雖然考慮到強勁通脹和部分財政寬鬆政策(能源援助計劃),預計本次英國央行將大幅加息75基點。但是在11月之後進一步加息的理由並不明確,因此巴克萊銀行認為,英國央行只會再加息一次,即在12月加息50基點,之後將利率維持在3.5%。

正如前文提及,當英國政府的財政政策發生180度大轉彎之後,英國央行的貨幣政策立場也將相應出現變化,對此摩根史坦利英國經濟學家Bruna Skarica表示:

通過財政渠道實施的緊縮措施越多,英國央行加息的必要性就越小。

但巴克萊銀行同時強調,英國央行可能也會選擇進一步「漸進且適度」地收緊貨幣政策,以確保通脹能夠回歸到足夠接近2%的水平。

相比之下,德意志銀行的預期則較為「強硬」。

德意志銀行在上周五的研報中認為,英國央行不僅本次將加息75基點,今晚的表態還將超出此前的預設路徑。具體來看,MPC將向市場傳達三個關鍵信息:

首先就是英國經濟前景將進一步惡化,正在面臨的經濟衰退比此前預計的「更深、更持久」,物價壓力可能在短期內加劇,之後在2025年底出現暴跌。

其次,貨幣政策或將超出預設路徑,對此德意志銀行首席英國經濟學家Sanjay Raja認為:

政策方向將和預設路徑有所不同,(英國央行)將進一步收緊政策並提前加息,這是考慮到風險管理、通脹出現更加波動(能源援助計劃將於明年3月結束),以及工資和物價增長速度將在未來一年加速。

貨幣政策將比預期走得更遠,進一步進入「限制性」領域,特別是在通脹預期下降的背景下。

但Raja還強調稱,貨幣政策緊縮是有限度的。如果利率水平正如市場預期達到5%,將讓已經承受重壓的家庭和企業「雪上加霜」:

我們預計MPC(包括行長)將在新聞發布會上強調,儘管央行全力對抗高企通脹,但是仍在努力避免對利率進行過度修正,否則這將造成經濟進一步遠離此前的預期。

德意志銀行目前預計,到明年5月,銀行利率將達到4.5%的水平,低於此前預期的4.75%。

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