記者 | 劉子象
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全球對黃金的需求已經回到新冠疫情前的水平。與此同時，多國央行正以55年來最瘋狂的速度囤積這一避險資產。
據世界黃金協會 (WGC) 的一份新報告，今年前三季度，黃金需求（不包括場外交易）同比增長28%，達到1181噸。這與2021年同期相比增加了18%，已恢復到大流行前的水平。與此同時，黃金總供應量小幅增加，同比增長1%，達到1215噸。
各國中央銀行囤積黃金的行為尤其受關注。實際上，多年來全球央行的整體趨勢是避開黃金。根據數據，今年6-9月，各國央行購買了399噸黃金，創下季度紀錄，價值約200億美元，占本季度金屬總需求的34%。2022年以來，央行已經購買了669噸黃金，為1967年以來的單年最高紀錄。
在這399噸黃金中，只有四分之一已知為央行購買，剩下四分之三來自未披露的匿名買家。並非所有國家都定期報告其黃金購買量，因此，很難確切知道，剩下300噸黃金的買家是誰。
新興國家囤黃金
多種原因導致部分央行轉向增加黃金儲備。一些分析認為，通脹導致的避險情緒是今年需求飆升的主要原因。黃金仍然被認為是動盪時期的一種有效的通脹對沖工具。鑑於此，囤積黃金並不令人驚訝。
在已報告的黃金買家中，主要是新興國家。根據WGC數據，土耳其是本季度最大的買家，增加了31噸黃金儲備。土耳其是全球通脹最高的國家之一，10月份的通脹率超過85%，為該國1998年以來的最高水平。
第二大買家烏茲別克斯坦同樣引人矚目，其採購量為26.13噸。目前，黃金在該國320億美元外匯儲備中的占比已提升至近三分之二，為WGC此次追蹤的發展中經濟體中最高。三年前，該國央行還表示要擺脫黃金、提高儲備的多樣化。
烏茲別克斯坦央行副主席Behzod Hamraev在11月中旬接受彭博社採訪時表示，兩個因素主導了他們的囤貨行為，即當前價格和未來價格。年初至今，黃金價格已下跌9.3%左右。自3月份以來，黃金已經連續七個月下跌，創下自1960年代後期以來的最長連跌紀錄。
其他大力購買的國家還包括印度（17.46 噸）、卡達（15噸）和莫三比克（2.33噸）。
美國貴金屬研究機構CPM集團的管理合伙人Jeffrey Christian指出，央行可以用黃金來控制貨幣價值，或者在危機期間支付進口。
這在一些經濟停滯的發展中國家身上得到體現。由於外匯儲備不斷減少，加上本國貨幣對美元匯率暴跌40%以上，加納近期宣布將使用黃金而不是美元來購買石油。為了有足夠的黃金儲備，上周末，加納宣布明年起，強制國內大型礦業公司將其庫存黃金的20%賣給國家央行。
彼得森研究所的高級研究員Joe Gagnon補充稱，當償還外債出現困難時，黃金儲備可以派上用場。然而他同時指出，對300噸的未知買家來說，避免經濟制裁才是首要原因。
「如果一個國家持有美國國債，美國可以扣押它們。比如對現在的俄羅斯來說，儲備在家裡的黃金才是安全的，」他說。
零售和投資冰火兩重天
不僅央行囤貨，珠寶商以及金條和金幣買家的零售需求也很強勁。
儘管全球經濟環境惡化，但是今年前三季度的珠寶消費仍然同比增長10%，達到了523噸，同樣回到了大流行前的水平。按年計算的需求略微堅挺，增長2%，至1454噸。
WGC表示，這一增長很大程度上是由印度城市消費者帶動的，他們推動需求同比增長17%，至146噸。原因在於，印度消費者習慣於在每年10月的節日前購買黃金首飾，以及受到該國經濟活動恢復到疫情前水平的鼓舞。
土耳其的金條和金幣零售買家在本季度也激增至46.8噸，同比增長超過300%。中東大部分地區也出現了令人印象深刻的增長。沙特的珠寶消費量同比增長20%，阿聯增長30%。
另外，中國的零售需求也走強，主要受消費者信心改善、金價下跌以及一些被壓抑的需求的釋放等因素提振，出現了5%的溫和增長。
與此同時，黃金的投資情緒繼續疲軟。第三季度的投資需求同比減少47%，至124噸。其中，投資需求又在不同的重點上出現分歧。
在全球利率上升的打擊下，為投資者儲存金條的交易所交易基金 (ETF)減持了227噸黃金；與此同時，散戶投資者在全球通脹激增的情況下買入黃金作為保值手段，導致金條和金幣投資增長36%，至351噸，但不足以抵消227噸的ETF外流幅度。
長期普遍看漲
多國央行的囤貨支撐了金價。由於利率的不斷上升和美元走強，削弱了購買興趣，投資者紛紛逃離貴金屬。今年以來，黃金價格已下跌9.3%，比3月份每盎司2050美元的峰值低近20%。然而，第三季度的平均金價同比只下降了3%。這得益於同期多國央行的大力囤貨。
分析認為，至少在今年，央行的需求對沖了投資者的逃離效應。英國貴金屬諮詢公司「金屬焦點」的董事總經理Nikos Kavalis認為，央行預計將繼續入手黃金，金價或將繼續得到支撐。
從長期來看，業內普遍看漲黃金。根據對黃金行業的一項調查，儘管利率上升，但明年金價仍將反彈。交易商預計明年此時價格將升至每盎司1830.50美元，比當前水平高出近11%。
另外，隨著美國進入衰退和美聯儲降息的預期，預計美元將在2023年走軟，這會進一步改善黃金前景。美元指數最近已跌至數月低點。據富國銀行稱，隨著利率進一步上升，美元今年可能會繼續飆升，但美聯儲2023年降息的預期，應該會推動美元進入周期性下跌。
然而，黃金市場在短期內或將延續跌勢。香港諮詢公司Precious Metals Insights Ltd的董事總經理Philip Klapwijk在接受媒體採訪時表示，在利率攀升和美元保持強勢的情況下，金價近期大幅反彈的空間「非常有限」。