六十年代初，夏承燾作《岳飛<滿江紅>詞考辨》，提出：宋詞裡傳誦最盛的一首名作——《滿江紅》，不可能是岳飛之作，而可能是明代弘治年間人托擬之作。此文原載一九六二年四月出版的日本《中國文學報》第十六冊，一九六二年九月十六日《浙江日報》摘要刊登，後收入一九七九年九月中華書局出版的《月輪山詞論集》。
夏承燾此文問世後，即在海內外學術界產生反響。《浙江日報》曾經開展過一次討論。對於不同意見，夏也作了答覆。這次討論中斷了將近二十年。一九八零年間，新華社的《參考消息》介紹了台、港地區有關文章，學術界對於這首詞的真偽問題，再度進行了一次討論。二十幾年來，有關這一問題的討論文章，共二十幾篇。目前，論爭尚未結束。
近代以來，第一個對岳飛《滿江紅》詞提出懷疑的是余嘉錫。余在《四庫提要辨證》卷二三《岳武穆遺文》條下，提出兩點論據：一、這首詞最早見於明代嘉靖十五年(1536)徐階所編之《岳武穆遺文》，是據弘治年間浙江提學副使趙寬所書岳墳詞碑收入的。這首詞從來不見於宋，元人記載或題詠跋尾，沉霾數百年，突然出現於明中葉以後；趙寬不言所據何書，來歷不明，深為可疑。而且，趙寬碑記中所說岳飛另一首《送紫岩張先生北伐》詩，經清人王昶考為明人偽作。這首詞可能也是明人所偽托。
二、岳飛之子霖、孫珂，兩代搜訪父祖遺稿，不遺餘力，而岳珂《金陀粹編》中卻沒有收錄這首詞。岳珂自嘉泰三年(1203)作《鄂王家集》自敘之後，直至端平元年(1234)十二月重刊《金陀稡編》時，凡經三十一年，而其所刊《鄂王家集》仍未收此詞。
同時詩句「踏破賀蘭山」存疑。夏承燾指出：「以地理常識說，岳飛伐金要直搗金國上京的黃龍府，黃龍府在今吉林境，而賀蘭山在今西北甘肅、河套之西，南宋時屬西夏，並非金國地區。這首詞若真出岳飛之手，不應方向乖背如此！」夏承燾認為：「駕長車踏破賀蘭山缺」一句，便是《滿江紅》的可疑處，即破錠。夏承燾並且聯繫明代中葉漢族在賀蘭山抵抗韃靼族的歷史事實，證明：「踏破賀蘭山缺」，在明代中葉，實在是一句抗戰口號。因此，夏承燾進一步推斷：這首《滿江紅》詞的作者，是參與賀蘭山這場鬥爭或對這場鬥爭有強烈感受的人，可能是王越一輩有文學修養的將帥（他們的身分正和岳飛相同），或者是邊防幕府里的文士。
此外，夏承燾還提出：元人雜劇有闕名的《宋大將岳飛精忠》，四折都是岳飛一人唱，而沒有一句引用這首《滿江紅》。而第二折岳飛勉勵岳雲說：「自古誰無死，留取丹心照汗青。」所引卻是文天祥詩句。可見，在元代還不曾流傳這首《滿江紅》。
余嘉錫、夏承燾所提出的疑難問題，具有一定的代表性。近幾年來，許多辨偽者所使用的論據和資料，大多未曾超越余、夏所論說的範圍。一九八○年九月十日，台灣省《中國時報》刊登孫述字《岳飛的〈滿江紅>？一個文學的質疑》一文，著重就《滿江紅》詞作本身進行辨析，指出；《滿江紅》提到「三十功名」，說三十歲英年成就了大功名，是岳飛本身的典故；「八千里路雲和月」，說的也是岳飛自己的事跡。詩人可以自述，但用自己的事跡這般誇獎自己，在詩裡面是很少見的。
當然是真是假是沒有定論的，至少不能直接證明假，歷史事跡考證意義不大，但流傳精神才是千年來所需要關注的。