6月，受小麥走強帶動，玉米現貨價格整體保持強勢，月末全國現貨均價報2797元/噸，較上月上漲45元/噸。月初玉米價格受到芽麥衝擊，但隨著芽麥價格上漲，玉米價格也企穩回升。
而7月份隨著飼用小麥的進一步消耗，玉米價格可能進一步走強，然而消費端對玉米漲價承受能力有限，且進口方面壓力並未減輕，因此當前行情更多是階段性反彈，不宜對行情過於樂觀。
小麥壓制減弱 玉米價格走強
5月末，持續陰雨干擾小麥夏收，尤其是河南地區「爛場雨」導致小麥出芽、萌動現象發生，黃河以南地區均受較大影響，程度由南向北逐步減輕。因此本年度飼用小麥大幅增加，月初基層在0.6~0.7元/斤就能收到，而同期華北玉米到廠價格在1.35~1.4元/斤，可見芽麥性價比優勢明顯，不僅飼料企業大量選用，連玉米深加工制酒精的企業也下場採購，芽麥大量擠占玉米市場空間。
不過由於小麥產量僅為玉米的一半左右，雖然能進入飼用的量較往年偏高，但終究總量有限，更接近於將整個生產年度的飼用小麥集中於近兩個月使用，因此初期壓力雖大，但壓力釋放後對玉米壓製作用將逐步減弱。6月中下旬由於需求旺盛，且剩餘芽麥的芽率等情況相對略好，芽麥價格快速上漲，月底已漲至1.2元/斤，帶動普麥價格普遍漲至1.4元/斤附近。
玉米價格也同步走強。並且由於玉米基層餘糧本就所剩不多，玉米上漲力度更為明顯。截至6月27日，黑龍江和吉林地區深加工企業主流收購價格集中在2520~2630元/噸，普遍較上月上漲70元/噸；華北地區玉米深加工企業收購價格報2820~2920元/噸，較上月上漲70~110元/噸；北方港口二等新玉米收購價格2710元/噸，較上月上漲110元/噸；廣東港口二等散玉米主流價2880元/噸，較上月上漲80元/噸左右。
飼料產能繼續增長
飼料工業協會數據顯示，2023年5月全國工業飼料產量2664萬噸，環比增長3.1%，同比增長10.5%。養殖規模方面，農業農村部公布能繁母豬存欄量數據顯示，5月末，全國能繁母豬存欄4258萬頭，環比下降0.6%，同比增長6%，為4100萬頭正常保有量的103.9%。生豬價格方面，6月全國生豬平均價持續在14元/公斤附近徘徊，部分地區甚至跌至13.5元/公斤附近，整體較上月進一步小幅下挫。養殖利潤方面，自繁自養利潤依然處於虧損，虧損幅度296元/頭，外購仔豬理論養殖利潤為虧損240元/頭。
生豬養殖繼續虧損，從能繁母豬數據判斷養殖規模去化依然力度較小，並且近期在低價芽麥支持下，部分「近水樓台」的企業階段性成本優勢明顯，因此在需求恢復有限的情況下，可能進一步壓制產品價格。並且目前在華北小麥主產區，飼料企業玉米使用量已經不及20%，那麼就現階段而言，玉米飼用量是下降的，但1~2個月之後待飼用小麥消耗殆盡，仍需要依賴玉米，因此判斷下半年飼用方面玉米需求依然可期。
玉米深加工開機率回升
6月份玉米深加工開機率持續走強，一方面由於前期持續的低開機率導致階段性產品供應偏緊，另一方面由於近期豆粕價格大幅上漲，帶動多數玉米副產品價格走強。目前全國玉米澱粉企業開機率已回升至56%，較上月提高約5個百分點，已經超過前年同期開機水平，接近去年同期開機水平。企業虧損程度進一步減輕，目前為每噸虧損100~200元。截至6月26日，澱粉全國均價報3251元/噸，較上月上漲70元/噸；酒精全國均價報6385元/噸，較上月下跌158元/噸；DDGS報2620元/噸，較上月下跌80元/噸；蛋白粉報5390元/噸，較上月上漲90元/噸。深加工開機率回升利好玉米，但開機率也並未好轉很多，且行業依然處於虧損之中，因此行業仍處於緩慢恢復之中，對玉米價格支撐並不充足。
進口壓力仍然存在
海關總署數據顯示，我國今年1~5月糧食進口量6819萬噸，去年同期進口6652萬噸，同比增2.5%。其中5月玉米進口量166萬噸，較上月增加66萬噸，環比增66%；較去年5月份的208萬噸減少42萬噸，同比減20.2%。今年1~5月共進口玉米1019萬噸，同比上一年度的1138.6萬噸下降了10%。雖然玉米整體進口有所減少，但小麥方面進口增長強勁，今年5月我國進口小麥115萬噸，較2022年同期大幅增加71.5%；今年1~5月我國累計進口小麥719萬噸，較2022年同期增加62.5%。今年前5個月，我國小麥進口量就已經達到了去年全年（996萬噸）的72%。
小麥進口力度較大，一方面是本年度國內小麥進入飼用較多，通過增加進口進行調節補充；另一方面，澳大利亞小麥在連續3年產量創紀錄 後價格頗有優勢，最近一個生產年度進口的小麥中一半以上來自澳大利亞。綜合而言，玉米進口略有下降，但依然維持較高水平，進口小麥卻明顯增長。雖然進口糧並不一定直接進入市場，但作為市場調節的有效儲備會限制價格上漲空間。
期貨價格強勢反彈
6月，玉米主力2309合約一改頹勢強勢反彈，價格一舉突破2700元/噸關口，至27日收於2722元/噸，當月上漲136元/噸、漲幅5.26%，創下本年度最大單月漲幅。價格上漲主要是小麥價格上漲疊加異常天氣炒作，但我們認為下游對價格缺乏足夠支撐，結合當前原糧頭寸普遍在貿易集團手中，隨著價格上漲到較高水平，未來可能會有越來越多的套保頭寸進入，價格反彈力度可能放緩甚至結束。
展望未來，由於玉米下游仍處在虧損之中，需求恢復並不及預期，在此背景下供應端支撐可能並不足以扭轉大勢，價格上漲必然帶來消費的下降，並且階段性的飼用小麥一定程度上填補了青黃不接期玉米需求，同時進口壓力並未減小，因此價格走強更多是階段性反彈，後續如果新糧生長正常，價格上漲力度可能會逐步減弱，甚至重回調整。（原文刊登於2023年7月1日糧油市場報A02版）
來 源丨糧油市場報
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