豆粕
乾燥天氣制約南美大豆單產及產量潛力。國內大豆進口成本高企，且受環保要求，已有部分油廠限量提貨，油廠挺價。但未來兩周油廠開機率繼續回升。而水產禽料需求下降幅度較大，加上年前生豬集中出欄，生豬產能恢復也有所放緩，暫仍影響粕價漲幅。#期貨##財經頭條##知識分享##期貨農產品#
美豆方面：乾燥天氣制約南美大豆單產及產量潛力，USDA亦將阿根廷大豆產量調低100萬噸至5000萬噸，且本周末阿根廷產區天氣將更加乾燥，南美大豆產量不確定性仍存，或將造成全球大豆供應吃緊。且出口銷售數據強勁，加上美元匯率跌至兩年半來新低，利好因素主導，短線美豆或仍維持較強走勢，但持續大幅拉升之後也需防範技術調整風險。
豆粕方面：大豆進口成本高企，盤面凈榨利仍在虧損，且受環保要求，日照部分油廠限量生產，已有部分油廠限量提貨，油廠挺價，支撐豆粕價格。但原料供應充裕，且雙節包裝油備貨旺季已啟動，為保證油脂供應，未來兩周油廠開機率繼續回升。而水產養殖基本停滯，及禽類養殖持續虧損，禽料需求下降幅度較大，加上年前生豬集中出欄，生豬產能恢復也有所放緩，交易商仍進行買油賣粕套利，暫仍影響粕價漲幅。
總的來看，美豆走勢堅挺，成本因素推動短線豆粕價格或繼續回升，但豆粕基本面乏善可陳，且油脂價格堅挺，油粕蹺蹺板效應之下，豆粕價格波動仍可能頻繁。
菜粕
美豆持續大幅拉升，成本因素支撐，預計短線菜粕價格仍震盪回升。
由於大豆進口成本高企，盤面凈榨利仍在虧損，且受環保要求，日照部分油廠限量生產，已有部分油廠限量提貨，油廠跟盤提價，截止本周五，沿海豆粕價格3040-3180元/噸一線，漲70-110元/噸，從而提振菜粕價格。但原料供應充裕，且雙節前包裝油備貨旺季啟動，為保證油脂供應，本周大豆油廠開機率將繼續回升。而水產養殖基本停滯，及禽類養殖持續虧損，禽料需求下降幅度較大，加上年前生豬集中出欄，生豬產能恢復也有所放緩，豆粕出貨不快，令豆粕庫存再度回升，或抑制菜粕上漲空間。總體而言，因美豆持續大幅拉升，成本因素支撐，預計短線菜粕價格仍震盪回升。
豆油
大豆進口成本高企，豆油庫存持續下降，油脂庫存亦處於歷史同期相對低位，以及傳統包裝油備貨旺季將逐步啟動的背景下，基本面利多未改，但現貨市場成交寥寥無幾，中下游暫時還不能接受當前高位，或令行情短線波動仍較為頻繁。
本輪國內油脂行情的大幅上漲，主要是美豆期價勁漲及國內基本面偏多等多重因素推動。一方面，伴隨美豆掀起新一輪漲勢並再次站上1200美分關口上方，國內進口大豆到港成本的進一步提升將不言而喻，而粕類需求下降情況下交易商買油賣粕套利較為活躍，這也使得美豆上漲帶來的成本溢價更多體現在國內豆油行情。
與此同時，環保因素令部分港口工廠停機導致豆油提貨緊張，雙節包裝油備貨旺季業已啟動，目前國內豆油商業庫存已經降至104萬噸周比降幅達4%，且季節性需求旺季背景下豆油春節前去庫態勢料將繼續，跌破100萬噸整數只是時間問題，疊加沿海地區菜油庫存亦保持歷史同期低位，油脂基本面偏多未改，這也給豆油行情奠定利多基調。
此外，船運機構數據顯示馬棕12月1-15日出口環比增8.7%-9.8%，而SPPOMA公布的同期產量下降10.91%，據此測算馬棕12月底去庫態勢大機率或將延續，這也一定程度上支撐馬棕油期價，從而給豆油市場帶來外溢效應。總的來看，目前市場利多居於主導，短線國內豆油行情整體將延續較強走勢，整體仍處於震盪上行通道之中。但需要注意的是本周油脂進一步大漲之後，現貨市場成交寥寥無幾，可見中下游暫時還不能接受當前高位，且臨近年底資金極易出現集中回籠現象屆時會增加市場波動頻率，需加以關注!
菜油
沿海菜油庫存持續下滑，及菜籽壓榨量維持低位，菜油庫存較為緊張，另外豆棕油庫存仍保持低位，油脂供應並無壓力。但原料供應充裕，且菜油和豆油、棕櫚油價差較大，限制漲幅。預計短線菜油整體或延續高位運行。
美豆方面：USDA數據顯示，12月10日止當周，美豆2020/21年度凈銷售量為92.2萬噸，比上周高出62%，出口銷售數據強勁，加上美元匯率跌至兩年半來新低，提振美豆價格大漲。同時，本周巴西降雨未達到所需水平，且本周末阿根廷產區天氣將更加乾燥，南美大豆產量不確定性仍存，或將造成全球大豆供應吃緊，亦利好美豆。利好因素主導，短線美豆或將維持較強走勢。
國內方面：據悉近期加拿大港口擁堵，菜油裝船出現一些延誤，沿海菜油庫存持續下滑，及中加關係短期難有緩和，菜籽壓榨量維持低位，菜油庫存僅15.5萬噸，較為緊張，另外豆棕油庫存仍保持低位，油脂供應並無壓力，支撐菜油回升，但大豆到港量龐大，據我們初步調查顯示，12月國內各港口進口大豆預報到港142船932.8萬噸，明年1月份預估800萬噸，均高於上年同期，原料供應充裕情況下本周大豆壓榨量已經回升至200萬噸之上，且菜油和豆油、棕櫚油價差較大，影響菜油消費，限制漲幅。預計短線菜油整體或延續高位運行，但成交仍以剛需為主。
棕櫚油
馬棕出口改善，而產量預計繼續下降，馬棕去庫態勢大機率延續，另外隨著美豆大漲，大豆到港成本進一步提升，部分港口工廠停機導致豆油提貨緊張，而雙節包裝油備貨旺季已啟動，油脂庫存仍保持低位，預計油脂行情將保持較強走勢。
後市預測
出口銷售數據強勁，加之南美大豆產量不確定性仍存，共同提振本周美豆上漲，但氣象預報顯示，巴西中部和南部地區以及阿根廷的北部地區下周可能會迎來降雨，南美天氣改善制約美豆漲幅。當前利好因素主導，美豆或繼續維持強勢，但持續大漲之後，注意防範技術調整風險。
馬棕出口改善，而產量預計繼續下降，馬棕去庫態勢大機率延續，支撐馬棕油期價走勢，另外隨著美豆大漲，大豆到港成本進一步提升，美豆近月船期盤面凈榨利仍不佳，加之環保因素令部分港口工廠停機導致豆油提貨緊張，而雙節包裝油備貨旺季已啟動，目前豆油庫存進一步降至104萬噸周比降4%，且菜油庫存仍保持低位，基本面利多為油脂行情奠定利多基調，本周五連豆油走勢搶眼，1月合約站上8400元/噸高位，連棕油漲至7100元/噸附近，預計油脂行情整體將保持較強走勢。
但印尼可能會下調2021年的棕櫚油制生物燃料配額，因政府對明年的消費前景更加謹慎，能源部可能會將由棕櫚油製成的脂肪酸甲酯(FAME)的配額從目前計劃的920萬千升下調至850萬千升，對棕油需求形成影響，另外隨著到港量增加，當前全國港口食用棕櫚油總庫存56萬噸上方，且原料供應充裕，為保證油脂供應，本周大豆壓榨量已經重回200萬噸之上，且臨近年底，資金回籠現象也會增加市場波動頻率，仍需加以關注。
棉花
供給端：全球產量環比調減48萬噸至2480噸，環比減幅1.9%，偏多。中美印度棉花質量下降，偏多。
需求端：全球總消費環比調增33.36萬噸至2520萬噸，環比增幅1.34%，偏多。陸地棉簽約保持高位 ，國內棉花銷售快於去年同期，偏多。
庫存：全球期末庫存環比調減85.24萬噸至2123.3萬噸，環比減幅3.86%，偏多。10月底全國棉花周轉庫存總量約237.04萬噸，較上月增加75.72%，同比減少4.03%。10月棉花商業庫存為319.2萬噸，環比增加53%，同比減少1%。10月棉花工業庫存為72.12萬噸，環比增加9.51%，同比增加1.63%。10月底紗線庫存天數為13.43天，較上月減少10.39天，同比減少10.44天。10月坯布庫存天數為18.53天，月環比減少12.61天，同比減少9.83天。供給端，全球產量環比調減，中美棉花質量下降，供給端偏多。需求端，國內紡織市場回暖跡象顯露，國外消費有所放緩，中性偏多。庫存端，全球期末庫存大幅調減。但仍需注意，內外棉價差過大，棉價上方面臨套保壓力。整體看，棉價偏強震盪。
風險提示：繼續關注中美關係。國家政策信息。關注棉花主產區天氣。疫情進展。
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