深耕吸塵器市場22年的小狗品牌，見證了中國小家電品牌從產生到壯大，參與了蘇寧國美傳統線下渠道到淘寶京東的網際網路電商模式，從自給自足單一產品到融資推動科技產品升級，從國內小打小鬧到與國際化品牌爭奪城池的過程，如今在全球吸塵器市場已成為中國製造的代表，無論是產品質量，科技含量以及售後體系，都可與國際一流品牌分庭抗禮。
然而，近年來尤其是衝擊IPO的五年來，坊間對小狗吸塵器爭議較大，尤其是對其電商銷售模式、產品質量以及IPO存在著誤讀。不得不說，如今的小狗吸塵器被市場低估，隨著時間的推移，小狗在未來3-5年將會釋放出強大的增長動力。
01
小狗吸塵器模式轉型不等於「輕研發」
談到小狗吸塵器，坊間談論最多的莫過於在2009-2014年6年中，小狗電器連續6年獲得全網吸塵器類目銷量第一。正是由於「六冠王」讓小狗吸塵器在市場中名氣大振。
2015年至2017年，小狗吸塵器線上營業收入占主營業務收入比例分別為99.7%、94.29%、95.39%，但是，同期小狗研發投入分別占據當期營收不到2%。因此，小狗被媒體戴上了「重營銷、單一渠道、輕研發」的帽子，在IPO期間無限放大其弊病。
事實上，成立於1999年的小狗電器也是線下渠道首個吃螃蟹的。在2000年，小狗作為第一家吸塵器品牌先後入駐了國美、大中電器等線下家電賣場。自此，小狗開始了長達8年的線下發展，起初產品的銷量在某些區域店居首。
但因當年家電賣場眾所周知的合作模式，使得渠道費用每年都成倍增加，這導致了小狗吸塵器的利潤被不斷壓縮，為了止損，小狗果斷撤出線下渠道，決定向線上轉型。
2007年，小狗關掉線下店鋪，集中火力攻駐淘寶、京東等電商平台後，才創造了六年蟬聯全網吸塵器類目銷量第一的神話。需要說明的是，「線上渠道」不等於「單一渠道」，早期小家電線下渠道占銷售渠道50%左右，風險並不小，而如今小家電線上渠道銷售占據了90%，但線上又分為天貓、京東、唯品會、官方商城等，因此說，渠道並不單一。隨後這幾年的市場證明，小狗這步棋非常具有先見之明。
看似發展不錯的小狗吸塵器，在2019年撤回IPO，因此，媒體指出了其在渠道、廣告和研發等多方面問題，表面上看無懈可擊，事實上差之毫厘謬以千里。
事實上，小狗吸塵器在研發投入還高於同行水平，尤其是與國際一流吸塵器公司戴森不相上下。目前，小狗吸塵器在產品研發和技術創新上均處於行業領先水平，累計獲得國內、外授權專利876項，其中包含大量的發明專利和實用新型專利。旗下產品不僅深受國人認可，而且暢銷全球86個國家。如果沒有強大的研發支撐，國際化恐怕寸步難行。
小狗吸塵器創始人檀沖在接受記者採訪時，直麵坊間產生「小狗研發占比低」錯覺的原因有兩個：
其一、因為很多傳統品牌採用經銷商或代理商模式，將一部分利潤轉給第三方，但與此同時，大量的營銷工作也轉嫁到了第三方身上，營銷費用也因此體現在了第三方報表中，而不是自己的報表，所以自身營銷費用占比降低，研發費用投入占比自然就上去了。而小狗採用的是自營模式（到現在為止也是），所有營銷費用都走自身帳戶，研發費用占比就降低了，這其實是不同的商業模式導致的結果。
其二、當時小狗處在電商流量紅利期，營業收入每年翻倍的增長，高速發展會讓大家慣性地把更多的注意力集中在增長上，但小狗已意識到了研發端布局。早在2014年就創立了研發中心，並逐年加大研發投入。作為家電零售企業，小狗吸塵器現有研發人員占比高達28%，並且還在充分利用高校和科研院所、國家級實驗室和國際檢測機構等外部資源。
記者從小狗研發團隊獲知，小狗吸塵器在過去22年時間裡，經歷了中國家電製造業從學習、追趕國外品牌，到全球領先的過程，先後獲得相關專業領域220多個獎項。目前吸塵器智能交互等高科技功能，面對未來的智能家庭，環保和協同成為其研發方向，還有全球吸塵公司產品實現「互通」等功能，小狗也已投入了重金研發，新品逐步推出。
02
小狗反商業售後為何引發爭議
在小狗IPO之後，有部分媒體翻出了小狗吸塵器「黑歷史」。2017年，國家質檢總局發布一批吸塵器(掃地機器人)產品質量國家監督抽查結果，小狗電器旗下一款掃地機器人產品赫然在列。
通過調查發現，小狗吸塵器這段「黑歷史」是由於「衡量標準不對等」引發的。也就是說，產品拿到國家3C強制檢測的認證與認可，質量是完全符合國家標準。但是，當時國家質檢總局對同一批次進行的抽檢時，出現了不同的標準，對適配器的標準產生了質疑，最終給出的結果是不影響使用。但即便如此，小狗吸塵器最終主動召回產品，確保產品符合雙方標準。
熟悉小狗吸塵器的「反商業售後」，就會理解為何小狗很少出現質量問題。小狗吸塵器採用「中央維修」售後模式，具體來說，針對已售出產品在保修期內發生質量問題，無論何種原因均可免費維修，整個過程產生的雙向物流費、維修費、零部件費等，保修期內一切費用由小狗承擔，最終解釋權歸用戶所有。
可以看出，只要是小狗用戶，不論因為產品本身質量問題，還是用戶人為造成的故障，廠家全部給予免費保修，包括人工維修費用、零件更換費用以及中途物流費用等，不需用戶自己出一分錢。試想一下，如果小狗不重視產品質量，那豈不是做賠本生意嗎？這從側面反應了小狗的自信。
另外，在小狗吸塵器以舊換新項目中，消費者的舊機器使用時間越長，返還的購新補貼金額越多。在某種意義上說，這是一種反商業的行為，但是作為一家深耕行業22年的企業，在日益激烈的市場競爭中，不急於渴求用戶產品更新換代，打開用戶錢包，而是把用戶「心」留住。可見其確有同仁堂百年老店的風範，勇於承擔起國民品牌的社會責任。
這種反商業模式不僅體現出了小狗吸塵器產品質量過硬，而且也體現出了包括物流等外部環境逐漸成熟，值得家電行業借鑑。
03
小狗吸塵器尚未被資本進行概念包裝
2016年12月，小狗吸塵器成功掛牌新三板，成為網際網路家電第一股。一年之後，因長期戰略規劃調整的需要，小狗吸塵器衝擊創業板，2019年7月，選擇主動撤銷申請材料終止IPO。
於是，「近三年來最嚴苛的IPO核查」，「淨利潤規模低」、「營銷過度依賴線上」、「吸塵器品類占比過高」、「研發投入不足」等成為媒體猜測的核心詞語。
近三年最嚴苛的IPO核查，這僅是一種猜測，只因為當時被審核不過的企業數量有些多。但是，小狗吸塵器是主動撤回而非審查不過。至於「營銷過度依賴線上」、「吸塵器品類占比過高」、「研發投入不足」等猜測，在上文已做了駁斥，不再贅述。
當初，要上創業板，「IPO在審企業，近三年淨利潤合計要超過1億元，且最後一年超過5000萬元。IPO新申報企業，主板要求最近一年淨利潤超過8000萬元，創業板不低於5000萬元。」
事實上，迄今坊間能夠拿出來「論證猜測」也只有利潤這一條「紅線」。
根據當年的招股書數據顯示，小狗電器2015、2016和2017年的營業收入分別為2.34億元、5.16億元和6.96億元，同期歸母公司淨利潤分別為362.29萬元、3276.91萬元、4926.46萬元。2018年上半年，小狗電器營收3.39億元，實現歸母利潤3475萬元。
自2018年2證監會發布新規後，「撤材料」司空見慣，在2018年曾有一個月發生過30家公司決定撤回IPO申請。坊間說法是，「解決IPO 堰塞湖的方法除了加快審核，還可以從嚴審核，讓有缺陷的企業知難而退。」
因此，對於大面積「撤回IPO」除了企業自身因素外，與大環境的新股堰塞湖也不無關係。小狗雖然在2019年7月撤的材料，但與新股數量太多，擁擠排隊，讓企業正常運營陷入輿論旋渦，也是「撤回」IPO背後不可忽視的因素。
當然，也應該看到，在信息不斷透明的資本市場，投資者也不斷理性。在全球資本市場，流血上市、虧損數十億上市企業比比皆是。當然，家電企業上市後資本市場反應平平也不少見，譬如，廣東新寶電器、小熊電器從年初至今股價腰斬，市值縮水一半。
小狗吸塵器在撤回IPO後，並沒有停下足跡。2020年4月，"小狗T12旗艦新品線上發布會"全球直播，公開向戴森發起挑戰。據不完全統計， 2021年6月小狗吸塵器銷售同比增幅102.84%。
總的來說，小家電市場也是一個新陳代謝迅猛的市場，傳統公司不斷退出，新公司不斷產生，新產品會不斷推出，未來市場依然具有較大發展空間。高瓴資本創始人張磊說：「要有定性，才能夠享受到時間的紅利」。然而，我們看到諸多家電企業與零食商無差別。麻雀雖小五臟俱全。因此，在IPO中的概念非常多，產品線無限擴張。譬如，吸塵器、機器人、電視機等業務，面面俱到。上市前，資本泡沫無限放大。上市後，股價斷崖式雪崩。檀沖說，小狗吸塵器最大的差異化是22年只做吸塵器，只要有人就有灰塵，就要做好清潔。不難看出，小狗吸塵器尚未被資本進行概念包裝，還是自然本色，一旦IPO，未來增長空間較大。