【原創】儲蓄為股市發力，居民如何才能受得起？
（非特別標註，文章皆為譚浩俊原創）
近日，銀保監會網站發布《中國銀保監會關於推動銀行業和保險業高質量發展的指導意見》。意見要求，有效發揮理財、保險、信託等產品的直接融資功能，培育價值投資和長期投資理念，改善資本市場投資者結構。大力發展企業年金、職業年金、各類健康和養老保險業務，多渠道促進居民儲蓄有效轉化為資本市場長期資金。
改善資本市場投資結構、增加資本市場長期資金，無疑是中國資本市場能否可持續發展和健康發展最為重要的內容之一，也是保護中小投資者、特別是普通投資者最為重要的手段之一，更是推動資本市場穩定、促進資本市場繁榮必須具備的重要因素之一。
要知道，中國資本市場與國外資本市場最大的區別之一，就是投資者的構成。國外資本市場主要以機構投資者為主，而機構投資者對市場的把控、對市場的適應、對市場行情變化的心理以及應對市場波動的能力等，都是比較強的，也是相對理性和理智的，是能夠抵擋住市場的風雲變幻和震盪的，很難出現推波助瀾和聞風喪膽現象，也很難出現跟風炒作和跟風逃離問題。
相反，我國的資本市場，主要是以普通投資者，也就是常說的個人投資者、散戶為主，散戶的數量占全部投資者的數量超過了99%。而散戶的最大特點，就是投資沒有目標、沒有方向、沒有定力，而是會隨著市場行情的變化或上或下、或緊或松，要麼跟風炒作、要麼瘋狂出逃，很難形成長期投資格局，從而讓市場始終處於一種不穩定狀態。更重要的，在這種變動極大的心理狀態下，個人投資者自身的損失也很大。為什麼說8成以上投資者都是虧錢，且這種現象不僅發生在市場低迷時，也發生在市場火熱時。所以，以散戶為特徵的資本市場，是很難讓市場處於相對穩定的狀態的。
也正因為如此，近年來，管理層一直在推動機構投資者能夠多多進入市場，能夠改善市場的投資者結構，能夠有效提升機構投資者的比重，問題的關鍵在於，如何才能讓更多的機構投資者進場，如何才能出現更多的機構投資者。前些年，私募基金的發展還是比較快的。特別是2015年股災前的一段時間，私募基金如雨後春筍般地出現。但是，隨著股災的發生，私募基金陷入嚴重虧損狀態，私募基金的發展也受到了一定影響。尤其是近幾年來，股市基本處於低迷狀態，根本無法讓普通投資者、廣大居民等對私募投出信任票。對多數居民來說，寧可存在銀行拿低利息，也不願冒險給私募等進行資本市場投資。自然，要想擴大機構投資者規模、增加機構投資者數量、提高機構投資者比重，就是一件難度極大的事了。
現在，監管層提出意見，要求有效發揮理財、保險、信託等產品的直接融資功能，培育價值投資和長期投資理念，以此來改善資本市場投資者結構，提升機構投資者的比重，應當說，是非常重要的，也是非常及時的。接下來需要做的，就是如何才能有效利用理財、保險、信託等手段，讓居民能夠自覺地把儲蓄資金投資到這些產品當中，並由機構將資金投資到資本市場了。如果能夠做到，對於穩定資本市場資金來源、特別是長期資金來源是會發揮非常重要的作用的。
必須看到，儘管因為房價上漲等，居民的儲蓄存款增速有所放緩，但是，儲蓄總量依然很大、規模很壯觀，如果能夠有一部分轉化成機構投資基金，並進入資本市場，使「儲蓄資金」轉化成「股東資金」，從資金就資本。那麼，資本市場的長期資金就有了充分保障，市場的穩定性也就會大大增強。更重要的，廣大居民的投資渠道會更多、通道更寬、獲得的回報也更高。一旦居民的投資回報效率高了，對拉動消費也會起到非常重要的作用。
這也意味著，發揮理財、保險、信託等產品的直接融資功能，並通過機構將資金引入到資本市場，只要把風險控制工作做好，能夠讓廣大居民在現有基礎上獲得更多的投資收益回報，是一定會積極支持機構的融資的，也是能夠對增加資本市場的長期資金來源、改善市場的投資者結構發揮非常重要的作用的。
政策已經明朗，就看操作層面如何去實施了。畢竟，要想真正啟動居民儲蓄轉化成資本市場長期資金工作，還需要更多切實可行的操作手段和運行方式。特別在操作過程中，不要發生有可能傷害居民利益的現象，如政策模糊地帶的問題如何處理、會不會給不法分子鑽空子等，也是非常重要的，是此項政策能否順利實施的關鍵。
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