商品期貨投資早參

豆類

現貨信息：沿海豆粕2700—2870元/噸，持平。張家港貿易商一級豆油7080元/噸，漲50元/噸。

市場分析：中美第一階段協議達成。國內短時間內壓榨原料供應充裕，上游庫存壓力較小，對價格亦有支撐作用，預計豆粕下方空間預計有限。當前豆油商業庫存99萬噸，位於趨勢線下方，上月同期120萬噸，去年同期175萬噸，五年同期128萬噸。目前還有150萬噸的未執行合同，後市庫存仍有下降空間。

操盤策略:豆粕05合約，短線在20日均線附近調整。豆油2005合約，可嘗試依託5日均線逢低短多。

玉米

現貨市場：山東地區深加工企業玉米收購價主流區間在1878-2020元/噸；遼寧錦州港口19年新糧（容重700內）收購價格1800-1810元/噸；遼寧鮁魚圈港口19年新糧（容重700內）價格1790-1800元/噸；廣東蛇口港口二等玉米價格1950元/噸。

市場分析：供應方面，今年春節較往年提前，農曆小年之前就會停止售糧，市場售糧時間只有20天左右，售糧進度加快。雖然玉米收購進度與上年同期收購量差距逐漸縮窄，但是整體上玉米售糧進度同比仍偏慢，玉米供應壓力較大。需求方面，飼料及深加工企業都維持低庫存，隨著春節臨近也相繼進入陸續補庫階段，也為市場提供需求支撐，不過下游需求預期不及往年，對原料玉米的需求量不如往年，由於豬的生長周期問題，短期內難以恢復，但對中長期需求保持樂觀；原料玉米消耗量連續多周增加，深加工消費仍有增長空間。

操作策略：短期內玉米期價震盪運行為主，投資者可考慮等待05合約回調至1880元/噸左右布局多單，止損1870元/噸。

滬銅

現貨信息：上海電解銅現貨對當月合約報貼水150~貼水100，平水銅成交價格49360元/噸~49400元/噸，升水銅成交價格49380元/噸~49460元/噸

市場分析：美聯儲重回降息周期，在弱降息周期定位下連降三次或基本已經完成降幅，聯儲利率持穩再有印證，而中國在經歷漫長的點滴灌溉後，車市和房市的銷售前後雙雙邊際到底，全球經濟有望迎來一個階段性向上共振可能性，有利風險資產定價；從產業鏈角度看，年度長協定價下挫至冶煉成本端，行業面臨虧損，冶煉動力堪憂，供給端擾動延續，而下游消費隨著汽車地產下滑邊際到底，全球庫存整體回落接近大周期的底部，因而銅價已經醞釀力量向多轉變。

操作策略：銅價觸及5W關口後回落，交易上關注二次測試的效果

螺紋

現貨信息：上海螺紋3700，鋼坯3320，鋼廠開工率65.75%，社會庫存315萬噸，鋼廠庫存210萬噸。

市場分析：螺紋開工後期回落，盤面利潤回歸合理現貨利潤高，社會庫存近一個月續降正式回升，鋼廠庫存持穩合理區域，庫存壓力緩解，前三季度供給仍偏暖，後期面臨修正。供給側改革基本完成，限產政策未來炒作能力有限。宏觀經濟數據11月好轉，但房市的投資需求中長期降溫，需求端對行情僅有季節性影響，短期基差及政策素刺激空間逐漸體現。關注採暖季新動向，煉鋼利潤中長期大機率修復並穩定。

操作策略: rb2005反彈，需求不力現貨弱，盤面受減產刺激難久持，繼續關注前高壓力。

鐵礦石

現貨信息：鐵礦石普氏指數90.5，現貨青島港PB粉659，港口庫存12344萬噸，鋼廠鐵礦石庫存可用天數27天。

市場分析：鋼廠利潤合理，爐料補庫體現，鋼廠庫存健康。礦山復產常態化，外礦事件性炒作情緒消退，港口庫存低位回升，外礦發貨漸恢復,煤焦資源偏暖，礦石高低品級價差回落，高品代替焦炭優勢漸弱，廢鋼對礦石亦有替代作用。需求方面，多數鋼廠開工有望下行，且終端利好有限，後期高利潤紅利不再加之採暖季環保限產,爐料需求仍難好轉。人民幣中長期仍存在貶值預期但空間收窄，海運成本回落，進口成本(匯率、基差)對期礦支撐不再。

操作策略：I2005反彈，現貨弱，鋼材產量初減打壓礦石，繼續關注前高壓力及630附近支撐，仍有望弱於螺紋。

棉花

現貨信息：中國棉花價格指數13235元/噸（+3元/噸），新疆棉花現貨均價13160元/噸，山東棉花現貨均價13236元/噸（+15元/噸），紗線價格指數20630元/噸。

市場分析：目前內地皮棉價格企穩。軋花廠虧損有所擴大，棉花加工進度緩慢。外棉進口利潤虧損加劇，目前以消耗國內棉花為主。收儲成交情況表現低迷。下遊方面，今年節前需求大不如前，紗廠用棉以隨采隨用為主，受下游訂單降低影響，棉花工業庫存環比下降。目前，紗線廠為回籠資金讓利出貨，紗廠利潤回歸正常水平附近，利潤驅動不再。總體來看：中美第一階段經貿協議達成一致利好棉價，市場情緒較高，但基本面無較大改觀，預計棉價短期震盪偏強。

操作建議：鄭棉2005合約震盪偏強，多單建議繼續持有。

塑料

現貨信息：現貨市場價格方面，華北地區LLDPE價格在7190-7350元/噸， 華東地區價格7250-7400元/噸，華南地區價格在7500-7600元/噸。

市場分析：中美貿易矛盾緩和，推動大宗商品反彈；OPEC+組織深化減產合作，推動油價繼續反彈，油價創出新高。12月27日亞洲乙烯價持平，CFR東北亞收價750美元/噸；外盤LLDPE美金價格上升，收830美元/噸。下游開工率不及往年，維持低庫存策略，剛需為主。石化庫存保持平穩，貿易商庫存有所回升，而港口庫存繼續下降，短期供應壓力不大，但前期檢修裝置陸續復產，上游累庫預期存在。原油價格不斷升高，高成本的石腦油裂解裝置進入盈虧平衡點，成本支撐加強。

操作建議：L2005偏強震盪 ，預計在7300-7450元/噸區間運行。

橡膠

現貨信息：國產全乳膠（WF）價格上漲，華東地區：12300元/噸，華北地區：12250元/噸，西南地區：12250元/噸。TSR20（20號膠）價格上漲：11250元/噸。泰國合艾市場價格上漲，杯膠34.8，膠水39.7，煙片43.39，生膠39.55泰銖/公斤。

市場分析：泰國、印尼、馬來三國主產區受到真菌病害影響，減產嚴重，三國紛紛調低今年橡膠年產量，但總體來看橡膠供應仍較充足，應防止過度炒作。需求方面，中美貿易協議初步有意向達成，對下游心態有積極作用，同時，汽車行業築底開始反彈，對輪胎需求增多，重卡銷量也頻傳好成績，下游需求有所好轉。

操作建議：下游需求好轉疊加供給下滑，天膠震盪上行。關注天膠05合約區間12200-13500元/噸。

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