來源：RIH投讀會（ID：RIH118）
上周專欄談到了一個關乎價值投資成功的關鍵問題：為什麼大師們都喜歡五年這個時間周期？
從巴菲特到鄧普頓，概莫能外。
事實上，實證研究表明，五年的預期市盈率與股票收益率之間的關係是最密切的。因此我總結了鄧普頓的核心秘密——5.11法則：買入五年之後市盈率低於11倍的股票。
這讓我想起了一句投資市場中的一句名言——理性會遲到，但永遠不會缺席。
這是一句相當牛逼的話，以至於我最多只能稍微補充一個附註：要做好理性遲到五年的打算哦。
而這周，我想接著來談談大師鄧普頓。這個被稱為20世紀最偉大的投資大師的人，除了5.11法則，還有第二個秘密。
上周專欄曾提到鄧普頓的投資業績。從1954到1992年，他直接管理或監管了鄧普頓增長基金。這38年中，這隻基金12個月的平均收益是每年16%，這一數字較同期的全球股市的年收益率高3.7%。很少有其他職業投資者能在這麼長時間內創造如此穩定而出色的收益。
也就是說，投資者在1954年在這隻基金投入1萬元的話，將在38年後變成173萬元。
那麼，在他的投資生涯中最輝煌的時期是哪一段呢？數據告訴我們，是1969-1992年。而這段時間他做了一件非常重要的事情——離開華爾街，在巴哈馬群島上生活。
這段期間，他的年均收益率達到18.3，超過msci環球指數6個百分點。這是他一生中投資業績最好的階段。
他的生活狀態是這樣的。
60年底末期，因為出售諮詢和其他投資業務，他已經足夠富裕，於是鄧普頓決定將大本營從美國搬到巴哈馬群島。他在島上一塊叫做lyford cay的私人屬地上建了住所。
他在靠近住所的當地警署辦公大樓上設立了一間小辦公室，從1968年到40年後壽終正寢，他一直生活在這裡。
鄧普頓說，他每天會花一小時在沙灘上瀏覽研究報告的評論，尋找他認為便宜的股票。他很快便確信：遠離華爾街的喧鬧和匆忙是他能夠持續地勝過那些大牌職業投資公司的的關鍵因素。
這是個很有意思的真實故事，我是這麼理解的。
1、華爾街是個充滿噪音的地方，遠離華爾街意味著遠離了大部分噪音。
2、華爾街是個充滿慾望的地方，遠離華爾街意味著更能控制自己的慾望。
3、人在投資市場犯錯誤，主要就是因為噪音和慾望，遠離了這兩樣東西，犯錯誤的幾率就大幅下降。
4、當然，離開華爾街同時也會失去很多有價值的信息。這就與投資方法有關係了。一個靠盤感為生的交易員，離開華爾街肯定不是明智之舉。但是一個像鄧普頓這樣的逆向投資大師，正好需要冷靜地觀察市場情緒並避免自身捲入其中，離開華爾街就是一個非常好的選擇。
最後一點，「每天在沙灘上工作一個小時」，其實投資並沒有你想像的那麼難。
附：投資語錄
1、人們總是問我，前景最好的地方在哪裡， 但其實這個問題問錯了，你應該問：前景最悲觀的地方在哪裡？
2、天佑感恩之心，助別人就是幫助你自己，在地球上最強的武器就是愛與祈禱。
3、我生命中專注於開啟他人的心靈讓人們不自滿的以為他們以了解地球上所有的真理。他們應該熱心於傾聽、研究、而不是封閉、傷害他們不認同的人。
4、避免投資錯誤的惟一方法是不投資，但這卻是你所能犯的最大錯誤。不要因為犯了投資錯誤而耿耿於懷，更不要為了彌補上次損失而孤注一擲，而應該找出原因，避免重蹈覆轍。
5、如果你在股市不斷進出，只求幾個價位的利潤，或是不斷拋空，進行期權或期貨交易，股市對你來說已成了賭場，而你就像賭徒，最終會血本無歸。
6、小道消息聽起來好像能賺快錢，但要知道「世上沒有免費的午餐」。
7、買股票之前，至少要知道這家公司出類拔萃之處，如自己沒有能力辦到，便請專家幫忙。
8、要勝過市場，不單要勝過一般投資者，還要勝過專業的基金經理，要比大戶更聰明，這才是最大的挑戰。
9、要購買物有所值的東西，而不是市場趨向或經濟前景。
10、優質公司是比同類好一點的公司，例如在市場中銷售額領先的公司，在技術創新的行業中，科技領先的公司以及擁有優良營運記錄、有效控制成本、率先進入新市場、生產高利潤消費性產品而信譽卓越的公司。
11、「低買高賣」是說易行難的法則，因為當每個人都買入時，你也跟著買，造成「貨不抵價」的投資。相反，當股價低、投資者退卻的時候，你也跟著出貨，最終變成「高買低賣」。
12、即使周圍的人都在拋售，你也不用跟隨，因為賣出的最好時機是在股市崩潰之前，而並非之後。反之，你應該檢視自己的投資組合，賣出現有股票的惟一理由，是有更具吸引力的股票，如沒有，便應該繼續持有手上的股票。
13、計算投資回報時，別忘了將稅款和通脹算進去，這對長期投資者尤為重要。
14、要將投資分散在不同的公司、行業及國家中，還要分散在股票及債券中，因為無論你多聰明，也不能預計或控制未來。
15、要接受不同類型和不同地區的投資項目，現金在組合里的比重亦不是一成不變的，沒有一種投資組合永遠是最好的。
16、沒有什麼投資是永遠的，要對預期的改變作出適當的反應，不能買了只股票便永遠放在那裡，美其名為「長線投資」。
17、雖然股市會回落，甚至會出現股災，但不要對股市失去信心，因為從長遠而言，股市始終是會回升的。只有樂觀的投資者才能在股市中勝出。
18、一個有信仰的人，思維會更加清晰和敏銳，犯錯的機會因而減低。
19、要冷靜和意志堅定，能夠做到不受市場環境所影響。
20、謙虛好學是成功法寶：那些好像對什麼問題都知道的人，其實真正要回答的問題都不知道。投資中，狂妄和傲慢所帶來的是災難，也是失望，聰明的投資者應該知道，成功是不斷探索的過程。
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