燃財經（ID:rancaijing）原創

作者 | 孟亞娜

編輯 | 凌遠川

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柳傳志退休，留下了一個怎樣的聯想？

12月18日晚間，聯想控股正式宣布，柳傳志提交書面辭呈辭去聯想控股董事長職務，自2019年12月31日結束後生效。現任聯想控股高級副總裁兼財務長、執行董事寧旻接任，寧旻曾擔任過柳傳志的秘書。

或許在很多人的印象里，聯想只是一家科技公司，是一個有些年歲、賣電腦的公司。但在過去的十多年裡，聯想實際上已經逐漸褪去濃厚的科技印記，變成了一家以投資為主體的控股公司。

主營業務為電腦等硬體產品的聯想集團，背後的母公司是聯想控股，後者是一家綜合性的投資公司。聯想控股旗下，擁有聯想之星、君聯資本、弘毅投資、聯想創投等投資平台，它們投資了科大訊飛、神州專車、曠視科技等明星項目。

那些跟隨柳傳志打江山的人，比如朱立南、寧旻、賀志強等，都在投資上造詣頗深。他們執掌著百億資金，以投資的方式不斷擴大聯想的業務版圖。

那些離開了聯想的人，如郭為、劉二海等，則成為各自領域突出的資本玩家。他們深諳資本玩法，用資本手段做強做大。

聯想已經不是曾經的聯想。在柳傳志周圍，形成了一個以資本為特色的聯想系，他們是不容忽視的資本玩家。

聯想的投資版圖

近年來，聯想電腦的銷量排名幾乎沒有從第一的神壇掉下來過，是當之無愧的全球第一電腦廠商。憑藉著全球第一廠商和民族企業兩塊招牌，聯想在國內的認可度曾一度極高，早年間，大多事業單位和個人買電腦都只認聯想。

但近年來經歷過內部的一些拆分和變革，從聯想的公司架構來看，它已經悄然變成了一家投資公司。

何以見得？很多人會把聯想和聯想控股兩個概念弄混，事實上，在2000年柳傳志將聯想一分為二並成立聯想控股之後，大多數人所熟悉的那個老牌科技公司聯想，已然變成了以聯想之星、君聯資本、弘毅資本、聯想創投和聯想集團為矩陣的聯想系。

那個賣電腦的聯想集團，現在只是聯想控股旗下的一塊業務，在雙輪驅動的業務布局下，財務投資占了大頭。

聯想系的財務投資業務布局在天使投資、風險投資到私募股權投資等各階段，且環環緊扣，聯想之星負責早期天使投資、君聯資本主要負責VC業務，而弘毅資本則為PE投資。在網際網路進入下半場，產業網際網路成為發力點，聯想創投為其補齊了這一塊的短板。

根據聯想控股2019年半年報來看，在2019年上半年，公司實現收入人民幣1793.11億元，同比上升15%，歸屬於公司權益持有人凈利潤26.65億元。從半年報可看出，聯想控股整體增長得益於聯想的雙輪戰略，即戰略投資和財務投資的雙重發力。

在資本寒冬中，2019年上半年聯想控股的財務投資業務凈利潤仍同比增長187%至13.5億元。高增長要歸功於其旗下的三隻基金——君聯資本、弘毅投資和聯想之星，這三支基金在半年內募資總額超過90億，新投資項目合計近40個，退出項目超過40個，8家被投企業在境外上市。另一方面，戰略投資也保持了15%的穩步增長。

相比之下，可以很直觀地發現，財務投資業務對聯想控股的整體增長發揮了重要作用。

時間拉回到2000年，這一年是聯想的新舊交替年，彼時，楊元慶和郭為正是柳傳志門下的當紅小生。柳傳志將聯想拆分為兩大部分，一是聯想集團，負責聯想的PC端業務，交給楊元慶管理，二是神州數碼，主導代理和軟體業務，由郭為掌舵。業務拆分之後，郭為與聯想漸行漸遠。而實際操作這場拆分的幕後關鍵人物，就是後來君聯資本的朱立南。他十分擅長調節複雜關係，在他的調解下，這場拆分異常順利便完成了。完成拆分後，他帶著柳傳志給的3500萬美元，成立了聯想投資，即現在的君聯資本，承擔起了投資業務的重任。

君聯資本在成立後的第三個月，以300萬美元注資科大訊飛，這是君聯資本正式成立後的第一個項目。得益於人工智慧的風口，身處智能語音領域的科大訊飛迅速成為行業龍頭，七年後，科大訊飛成功上市，總市值超過600億元，成為了君聯資本第一期基金最成功的項目之一。

在科大訊飛之後，君聯資本又投資了寧德時代、藥明德康、B站、神州專車、作業幫、智聯招聘、拉卡拉、人人網、高德地圖等項目。

2003年前後，中國企業進入了國有企業股份制改造的浪潮，企業併購投資成為一門好生意，弘毅資本成立了。它先後操盤了中國玻璃、中聯重科等生產製造類企業的改制重組，參與了今日頭條、ofo等風口上的項目投資。

誰在為聯想做投資？

「搭班子、定戰略、帶隊伍「是柳傳志經典的管理三要素。在聯想的投資版圖中，柳傳志搭建起了投資業務的管理班子，他們各個深諳投資之道，手握巨量資金，用投資組合拳的方式拓展著聯想的邊界。

「個體戶掙點錢可以，可舞台太小，長此以往意義不大，回聯想吧。」多年前的一通電話，柳傳志將當時一心想創業的朱立南再次召回了聯想。

回歸聯想後，朱立南先後擔任了業務發展部副總經理、總經理、企劃辦副主任，逐漸開始著手更多的業務發展和公司整體戰略。柳傳志多次誇他在「集中集體智慧」方面做的非常成功，能夠把很多事情拆分的很清楚。這一點，從當年有條不紊拆分聯想可以得到驗證。君聯資本成立之後，他思路很清晰，擅長層層拆解。一方面君聯資本在管理上吸收了聯想經典管理三要素，另一方面摒棄了科層制，新創了合夥制的決策體制。

然而成立之初的君聯資本，發展卻並不順遂。業內認為，早期朱立南因為不懂如何做VC，曾與騰訊馬化騰失之交臂，在VC成長的路上繳足了學費。

成立第三個年頭，機會來了，時逢國企改制重組，聯想有機會以低價介入更多好項目，迅速鋪開自己的盤子。但朱立南心思縝密，他不想賺快錢，於是拒絕了在內部開展PE業務。他的堅持在一年後得到了認可，2004年中訊軟體赴港IPO，卓越賣給了亞馬遜，君聯資本活了。

與此同時，他的這次拒絕也成就了趙令歡。趙令歡是柳傳志團隊中唯一一個「外來人」。2003年，他加入聯想並創辦弘毅投資。相比跟隨柳傳志多年的聯想元老們，趙令歡在聯想的資歷是最淺的，但他卻是一個天生的投資家，投出了今日頭條這種新經濟小巨頭，也參與了WeWork和ofo的投資。

聯想創投可以視為聯想對未來的一次投資。它的掌門人賀志強，曾在長達15年時間裡擔任聯想CTO和聯想研究院院長。2016年聯想創投成立，賀志強從技術轉型投資人。圍繞著智慧網際網路這條線，聯想創投先後投出了寒武紀、曠視科技等獨角獸企業。

在投資方面，朱立南、趙令歡、賀志強等人身上都有著一些共同的特性——「聯想系低調」。但相比之下，最為低調的還得是剛剛從柳傳志手中接班聯想控股的寧旻。

寧旻為人十分低調，網上鮮有其報導，但江湖上流傳著各種他的「傳說」。他從柳傳志的助理做起，一路升至助理總裁兼董事會秘書、副總裁、高級副總裁兼財務長、執行董事、執委會成員，並成為柳傳志最終的接班人。除此之外，寧旻不僅是聯想之星的執行董事，還在君聯資本和弘毅資本中，也擔任著董事的身份。

那些離開聯想的資本玩家們

脫離了聯想系的束縛，那些離開聯想的資本玩家們，似乎要更有膽魄、更加高調和激進。

曾經被外界看好的聯想系「准接班人」孫宏斌，在樂視賈躍亭的套路中差一點為夢想窒息。樂視崩盤之前，融創中國以接近170億元的價格投資樂視網，孫宏斌從賈躍亭手中接下樂視董事長的位置。一年後，孫宏斌承認樂視網投資失敗，卸任董事長一職。

在房地產界，孫宏斌獲得非常高調的風評。他的資本運作邏輯是將土地拍到手後，快速銷售，閃電速度回款，接著開工，靠賣樓的錢來支付買地的錢，但這種模式資金鍊極易斷裂，十分冒險，他的第一家地產公司順馳，就因為資金鍊斷裂最終賣給香港單偉豹。和堅決不賺快錢的朱正南完全相反，孫宏斌明白自己擅長賺快錢。

近年來在風險投資界崛起的人中，劉二海是最個性鮮明的一個。離開君聯資本之後，劉二海自立門戶成立了愉悅資本，成立四年投出了瑞幸咖啡、摩拜單車、蔚來汽車、蛋殼公寓、小豬短租等明星項目。

在聯想體系內，他曾任君聯資本董事總經理，負責TMT領域的投資，先後參與了易車網、人人網、神州租車、智聯招聘等上市項目。也正是在君聯資本，他結識了資本狂人陸正耀，二人均為資本市場的高階玩家，可謂膽大心細。

劉二海和陸正耀最亮眼的合作，是以擅長資本玩法著稱的瑞幸咖啡。在兩人的聯手操盤下，僅成立18個月的瑞幸咖啡，就赴美上市，從成立到上市燒了至少5.5億美金，頂著「算不過帳來」的外界壓力，瑞幸成為近年來最受爭議的項目之一。

從聯想系剝離出來的郭為，褪去「聯想系低調」的外衣，神州數碼2001年在香港高調掛牌上市。從傳統分銷商到IT服務商再到構建智慧城市，郭為在不停地拓展著神州系的邊界。在郭為的系列資本操作下，神州數碼將旗下神州信息借殼 *ST太光上市，將市值提升到百億級。如今，神州數碼將目光投向了更長遠的市場智慧城市，試圖與阿里、騰訊等網際網路巨頭合作搭建智慧城市生態系統。

在中國的網際網路界，聯想系是一個特殊的存在。在聯想不斷向投資傾斜的過程中，他們開始用更加資本化的方式，參與到市場的競爭中。

柳傳志退休，留下了一個更加資本化的聯想。不論是主動為之，還是順勢為之，聯想都已不是曾經的聯想。而柳傳志將聯想控股董事長的位置，交棒年輕人，則意味著柳傳志的時代成為過去式。

但聯想系的投資故事，仍將繼續。

*題圖來源於視覺中國，文中部分圖片來源於網絡。