時間回到一周前，黃金還在1520美元附近緩慢上漲，今天已經最高到達1611了。黃金在2020年來了個非常好的開門紅，是否預示著未來這一年都有不錯的表現？是否能夠再次突破並穩定在1600大關呢？在這裡我可以非常肯定地告訴你：我也不知道。畢竟沒有任何一個人能夠準確預測任何事，但是我們可以用我們所擁有的知識、經驗、方法進行分析。
首先去驗證我2019年的分析是否正確，最直接的方法就是在2019年是否盈利和符合預期目標。在2019年初的大環境大致是這樣：首先美聯儲在2018年12月最後一次加息後，對於2019利率路徑變化出現分歧，市場情緒出現分化，當市場情緒分化之後，最後打破了市場情緒的平衡，市場都一致認為一個預期之後，就會直往一個方向走，所以市場情緒分化是一個信號，提醒著要留意市場情況變化。另一個就是全球在進出口領域的矛盾問題持續發酵和不確定性依然非常大，還有英國脫歐方面一定會不到最後一刻都不會宣布結果，而在宣布結果之前，市場都是充滿恐懼。最後就是黃金自從2019年第二季度開始，對於全球風險事件的態度，從每次風險事件惡化立刻下跌，到這個轉折點的時候，變成上漲。
這是由於在此之前，美元作為全球避險貨幣的功能非常明顯，導致以美元計價的黃金下跌，而如果用比如歐元、英鎊、軟妹幣計價的黃金早已上天突破歷史高位，所以並不是黃金下跌，而是美元太強導致美元計價的黃金看似下跌而已，其實黃金本身還是上漲的。還有一個因素就是歐元區的經濟或者整體形勢跟美國差不多甚至更差。那麼如果按照價值回歸或者公允價來看，美元計價的黃金也應該有一波上漲。在當時美國股市、國內股市、黃金等都已經開始持有，到年底以是收穫頗豐。如果從結果來看，我當時在2019年初的展望應該沒有錯，那麼緊接著2019的2020年，不妨用這個思路的發展分析。
在2020年的第一周時間裡面，黃金突破了1600關口，最主要的還是因為某一些突發的巨大風險因素影響。而這些因素如何發展，將會影響到短期黃金的價格。如果因為這些風險因素消退導致黃金跌破1600關口，我認為並不是太重要，畢竟這些因素除非惡化的太嚴重並且有向外擴散的情況出現，才會持續影響，但是這種可能性不大。而最重要的還是要看美國以及全世界的基本面，我們都知道黃金價格受到很多因素影響，但長期的還是主要受到美國的實際利率影響。在這裡用一個比較簡單的數據作為參考，這是我其中一個參考黃金價格長期變化的數據。
藍色的是10年期通脹保值債券收益率，也就是經常聽到的TIPS，這個是美國10年期國債名義收益率經過對應其預期通脹率的調整之後的收益率，簡單來說就是名義收益率減通脹率，也可以理解成是美國對應周期的實際利率。而黃金更多的就是收到美國實際利率的影響，實際利率高，黃金就跌，反之亦然。所以我們從這個圖裡面可以看到這兩條線在很多時候都是相反走向，反而黃金跟通脹沒有太大關係，因為即使通脹高起來，而美國利率高的話，實際利率也不會有多低，所以不能只看通脹水平。另外跟美元指數本身也沒有太大關係，因為美元指數本身沒有黃金價格的組成，而黃金跟美元本身的關係，最多只能算是美元計價的黃金，兩者是蹺蹺板的關係而已，但是大家應該都見識過黃金與美元指數同時上漲或者下跌，並且這種情況經常發生，所以這些誤區儘量不要再進去了。
撇除近期的不穩定的巨大風險因素，長期來說美國的基本面還是不容樂觀，近期美股的不斷新高是預料之外的，因為即使美國經濟不太好，製造業也非常差，但是由信貸驅動的消費領域，受到的影響是落後於商業以及投資領域的，所以我們會看到商業、投資、製造業等數據很差，而這時候的就業人口好像還不錯，還有消費也是相對強勁，也是由於這些領域沒有那麼敏感。美國連續三次降息，也刺激了短期美國經濟，企業更容易也更願意貸款，消費者也一樣，但是長期以來只會增加美國的各個領域的債務負擔，令債務負擔重上加重。
而2020年尤其上半年的美國經濟問題，下半年要看看2019年三次降息的效果如何，但是2008年之後美國通脹極值越來越低，也從來沒有超過2008年之前的極值點，也是由於降息本身對於通脹提升和刺激就業的邊際效益越來越低，所以對於長期來看，我認為對於美國經濟的正面作用不大。所以如果考慮美國本身的經濟基本面，黃金上漲的機率還是比較大。當近期不穩定的巨大風險因素消散之後，有一定回落正常，因為實在太短時間上漲太多了，不是由於經濟基本面本身上漲，而經濟基本面本身雖然走的慢，但是確實最持久、最穩定的影響因素。而撇除了近期不穩定因素之後，1600關口我認為還是能夠站穩，我的黃金多單依然耐心持有。