新冠疫情對電影行業主要帶來兩個變化，一是全國影院在春節期間幾乎全部停業，截至目前尚無開業通知；第二是電影《囧媽》轉檔至頭條系平台進行線上上映，這是大製作電影在網絡院線上映的首例。
一、疫情導致影院停業，對全年票房大約11個點的負面影響
春節以及春節當月的票房對全年電影票房的貢獻是非常大的。春節檔表現非常強的原因主要是兩個：一是假期因素，長假的觀影需求比較旺盛；二是排片質量很高，全年來看，春節檔和暑期檔是最大的兩個檔期，對於電影製作公司而言，他們會集中將最頭部影片優先放這兩個檔期。因此春節檔票房總是表現非常強。2019年的春節票房是58億，春節當月票房是110億，分別占比全年票房的9%、17%。
圖1：2015-2019電影春節檔及春節當月票房情況
資料來源：WIND，招商銀行研究院
在疫情未擴大化前，市場對今年春節排片信心很高，在去年58億高基數的情況下，預期增長10%以上。但是後來發生了停業，春節檔總計票房僅2000萬；預計整個2月的票房，按照目前的每日幾十萬的流水來看，2月應該不超過1000萬。因此，疫情之後的電影票房幾乎可以忽略不計。
我們對全年票房進行了估計：中性假設1）疫情在3月份得到控制，院線開始恢復開業，4月份回復到正常；2）原有春節檔的頭部排片除《囧媽》外，在後續的重要檔期擇機上映，如五一檔、暑期檔等。
考慮疫情在3月份得到控制，預計一季度整體票房40億左右（這裡包括了1月春節前未受到疫情影響時的22億票房），同比去年一季度186億，減少146億；年初對春節檔預期高，今年春節片單比去年強，因此，一季度實際票房要比年初預期的減少150-160億。考慮大部分春節檔片單在後續改檔上映的話，如果可以收回原來預計的5成的票房，那就是全年來看，可能票房因為疫情導致的凈減少在75-80億。
年初我們對全年票房預計與去年持平。這次疫情影響後，對應最終全年的票房是570億左右，同比下降11%。需要注意的是，上述預期票房具有較大不確定性，後續疫情的持續時間、頭部票後續改檔上映效果、以及對同期影片的擠出效應等，都需要持續關注和評估。
二、春節檔影院停業將加速院線洗牌
（1）低線城市院線對春節檔的依賴很大，本次疫情停業低線城市院線首當其衝。春節檔貢獻全年近兩成票房，特別在低線城市的影院，盈利基本就看春節和暑假這兩個檔期，所以這次疫情帶來的停業對院線衝擊非常大。
（2）過去幾年院線經營壓力逐年加大，本次疫情是雪上加霜。從單屏收入來看，去年單銀幕產出85萬，同比下降14%，並呈現逐年下滑的態勢。
圖2：2006-2019電影螢幕數：塊
資料來源：WIND，招商銀行研究院
圖3： 2006-2019單螢幕產出：萬元
資料來源：WIND，招商銀行研究院
（3）從政策上來看，鼓勵院線做大做強，淘汰中小院線。2018年底的《院線新政》對院線資格申請，提出了年度票房收入須在5億元的要求。如果按照這個標準回檢現有院線，目前有一半尚未達到這個標準。
因此，我們判斷，本次疫情可能是壓垮院線的最後一棵稻草，今年開始到未來一兩年，院線整合可能會比較明顯。
三、《囧媽》轉檔線上上映不宜過度解讀，不改中長期播映格局
《囧媽》作為今年春節的三大頭部片之一，由院線改為在線上上映，是否意味著網絡院線對線下院線真正開始衝擊？或者說是以後人們的觀影習慣是否會開始明顯向線上轉移？我的觀點是不宜過度解讀其對電影行業的影響。
（1）線上影院不適合大製作電影。線上院線電影的收入來源主要是線上觀影付費和貼片點擊收入。每次線上電影的觀影付費一般2-3元以下，光靠付費觀影很難覆蓋成本，一般網絡電影投資成本會控制在500萬以下，這樣付費+點擊廣告才基本具有收回成本的可能性。這就意味著，億元以上製作的頭部電影基本只能在院線放映才能利益最大化。
（2）頭條系作價6.3億採購行為，更多是導流、品宣的定位，對其他成熟的在線視頻平台不具有類比性。《囧媽》在頭條系上映的實際收益不高。《囧媽》是在頭條系平台免費上映，根據頭條披露前三日播放量合計超過6億，1.8億人觀看。如果考慮最終觀影人次和點擊翻1-2倍，最終點擊量在20億左右；對比一部頭部電視劇在線點擊量，一般合格水準的點擊量至少是30-40億，好的可以達到50-100億；而劇集採購價僅3-5億。所以平台採購大製作的電影做網絡院線，收益是不划算的，這個趨勢中期都不會改變。即使頭條想要切入長視頻競爭，未來採購的對象還是劇集、而不是大製作電影。
（3）《囧媽》是個案，對其他頭部片後續操作不具有可比性。此次操作，可以理解為電影製作方歡喜傳媒和媒體巨頭頭條系之間一次多重互利的商業行為，不宜過度放大《囧媽》線上放映對電影行業的影響。
（4）對網絡電影這個電影行業比較小的細分賽道來看，可能因為《囧媽》的這次免費放映，對在線影院的觀影習慣是一次普及。
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本期作者
夏雪，行業研究員
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