作者：Sherry
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今年春節，不少網友們獲得了一個新身份，「雲監工」，他們通過網絡直播關注著火神山、雷神山醫院施工現場進度，在線觀看人數最多時近1億人。
火神山醫院在千萬雲監工的注視下，從開始設計到建工完成，歷時10天，34000平方米，1000張床位，交出了一張滿分答卷，堪稱中國速度。
就連美國脫口秀主持人崔娃都在節目中連連感慨：「這點時間還不夠美國人安裝有線電視呢」。
事實上，這不是我國第一次向全世界展示基建實力。
全球最長的跨海大橋港珠澳大橋、「新世界七大奇蹟」之首的大興國際機場等，這些都是我國在基建方面創造的世界奇蹟，因此也一度被其他國家稱為「基建狂魔」。
從經濟看基建
當然，我國基建的實力強大不僅僅體現在速度和質量上，更是體現在對經濟的貢獻程度上。
以2019年經濟數據為例，消費、投資、凈出口作為拉動經濟增長三大馬車對GDP增長的貢獻率分別為57.8%、31.2%、11%，這裡的投資主要部分就是基建。
今年以來，由於新冠疫情的衝擊，國內一季度經濟增速-6.8%，海外經濟受疫情影響程度也不容樂觀，義大利、西班牙等國一季度GDP都出現不同程度的下滑。
各國相繼出台各類經濟刺激措施，開啟了「直升機撒錢」模式 。
我國也是從中央到地方，出台了一系列擴內需、穩就業、促增長的政策。
從對經濟貢獻比重來看，消費占比過半，其對穩增長的作用不言而喻，但由於消費項里汽車、旅遊、餐飲等受疫情影響較為嚴重、恢復周期相對較長。
凈出口由於海外疫情蔓延嚴重，對外貿易也會受到較大程度影響。據海關總署數據統計，今年前4個月，我國貨物貿易進出口總值同比下降了4.9%，政府也在出台政策支持外貿企業出口轉內銷。
因此，從經濟增量貢獻效率來看，投資仍然是重要手段，投資里進一步細分主要是基建和地產投資為主，當今「房住不炒」政策基調下，基建投資勢必會迎來較大的政策預期。
政策先行
目前來看，基建作為逆周期的重要抓手之一，在各地地方會議上成為了高頻詞彙。
說到基建，當下最熱的莫過於新基建，其實這並不是個新概念。
早在2018年底中央經濟工作會議上，首次提出要加強工業網際網路、物聯網等新型基礎建設，新基建概念由此橫空出世，2019年整體處於儲備、醞釀階段。
今年新冠疫情發生期間，新基建中的全國網課、健康碼、疫情地圖、熱成像測溫等項目在疫情控制、社會秩序穩定中都發揮了巨大的作用。2020年開始大力發展新基建也是水到渠成的事情。
那新舊基建的區別到底是什麼？
與舊基建相比,新基建主要是以科技創新、智能製造為主的相關基礎設施，更多的是高科技含量、高附加值的發展模式，補齊舊基建在新科技方面的短板。
兩者並不完全相斥，在很多領域是相輔相成的，如特高壓、城軌交通等領域。
目前新基建主要包括在七大領域：5G基建、特高壓、城際高速鐵路和城市軌道交通、新能源汽車充電樁、大數據中心、人工智慧、工業網際網路。
其實不光政策的推出，各地政府目前也已在推進眾多項目落地中。
截至目前，全國已有超25個省區市啟動「新基建」項目規劃，總投資規模達萬億量級，相當於去年GDP的一半。具體規劃布局情況如下圖（省份列舉不完全）。
投資基建靠什麼
如此大規模的基建投資必然會伴隨巨大的資本開支。
2009年為應對全球金融危機，出台的「4萬億」財政刺激政策，當年財政赤字達到近7800億，超過08年的6倍，實際赤字率由08年的0.4%直接提升到了2.2%。
2012年-13年每年新增非標融資均比前一年多增1萬億以上，這均成為了基建投資重要的資金來源。
2015-16年這輪基建投資發力則同地方政府隱性債務的擴張有關，根據海通證券估算，16 年末地方政府隱性債務餘額在21.6萬億左右，超過15年末隱性債務規模的2倍，這些資金在很大程度上流入了基建領域。
由此可見，基建投資力度的加大，一定程度上可能增加地方政府債務壓力。
不過從長遠角度來看，正是這些基礎設施建設的先期投入，才有了今天中國製造的強大競爭力，底子夯實了才能發展更高精尖的新型基礎設施建設、實現生產力變革、產業升級。
一般而言，基建投資資金來源主要是自籌資金、預算內資金、國內貸款這三部分。
在自籌資金中最主要的增量還是地方專項債。地方專項債通俗的解釋就是政府為了籌集資金建設某項具體工程專門發行的債券，專款專用。
從專項債投向看，19年投向基建的比例為25%，但今年1季度已經發行的1.1萬億專項債中，投向基建的比例高達85%。
預算內資金的話主要看是否提高財政赤字率，今年的3月27日中央政治局會議上已提出「適當提高財政赤字率」。
貸款資金這部分，從歷史數據看，基建投資者來源於國內貸款比重部分近幾年均穩定在15%上下，貸款利率在今年貨幣寬鬆背景下，大機率也會穩定。
基建投資新方式
除了傳統的融資方式，近期中國證監會、國家發改委聯合發布的一份文件，拓寬了基建投資的新方式。
該文件為《關於推進基礎設施領域不動產投資信託基金(REITs)試點相關工作的通知》。此次REITs試點相關文件下發，標誌著我國公募基建REITs正式啟航。
很多人可能對這個 REITs並不了解。
傳統意義上的REITs是指房地產信託憑證（Real Estate Investment Trusts），發明自1960年代的美國，本質上是將資產進行證券化，具體操作方式主要以房地產為主要投資標的，以租金收入和房產本身價值升值為收益來源，投資人按購買REITs比例份額享受資產升值帶來的分紅。
在歐美等成熟市場，REITs已被投資者視為股票、債券、現金之外的第四類資產。以美國為例，美國的全REITs近20年年均收益率約13%,收益率較為可觀。
我國早在2008年以來，各界就在探索中國REITs的發展路徑，目前金融市場發行產品也以私募類 REITs 為主。
與過往REITs不同的是，近期推行的基建REITs試點首先是公募類，並且要以有穩定現金流的基建項目為投資標的，不能持有住宅和商業地產。
簡單來說，老百姓購買基金，基金募集的錢去修路修橋，老百姓通過基金持有公路、橋樑、鐵路等基礎設施建設類的資產，並享受它們賺錢後的分紅。
在當下宏觀背景下，REITs試點可以盤活基建投資存量，讓地方投資更加趨於市場化，有助於降低地方政府槓桿率，便於獲得資金用於新增基建投資。
從量化角度來說，REITs試點對基建的貢獻到底有多大。國家發改委原副主任徐憲平認為，新基建作為中國經濟新舊動能轉換的一個具體路徑，按照標準的公募REITs產品發行的話，大概能盤活4萬億到12萬億的資本金，也就意味著可以帶動20萬億到40萬億的直接投資。
從微觀角度來說，REITs試點也為投資者新增了一個投資選項，滿足理財資金、銀行、保險機構等資管機構的投資多樣化需求。
從行業受益角度來說，當前REITs試點更適用於一些重資產、強現金流類項目。
這裡我們舉一個例子，新基建領域的IDC，就是全球推行REITs較為成熟的行業了，如全球最大的IDC運營商之一Equinix、美國鐵塔公司AMT都曾用REITs形式融資成功過。因此，國內IDC行業有望成為REITs推行最受益者之一，其他優質基建項目類資產也會不同程度的受益。
觀今亦見古，從秦馳道、隋運河，到現在的高鐵、高速公路，每個時代都有自己的基建工程，即將到來的新老基建融合又會給這個時代帶來何種改變，我們一起期待。
本文觀點不構成投資建議