經濟導報記者 韓祖亦
作為國民經濟的支柱產業，金融是現代經濟的核心，是實體經濟的血脈，是區域競爭力的硬支撐。為推動資本市場在山東「穩增長」中發揮更大作用，著力引導企業用好多種融資工具，促使金融「活水」更好灌溉山東實體經濟的重要性，不言而喻。
日前，山東證監局副局長張兆兵在省政府新聞發布會上對經濟導報記者透露，2022年，山東將聯合滬深交易所加強政策宣傳，引導企業合理使用創新融資工具，提高融資多樣性、有效性，「會同發改委等單位推動一批企業拿出優質資產參與基礎設施公募REITs試點，盤活存量資產，形成投資良性循環。」
那麼，在運用創新融資工具，幫助企業降低負債率，進一步優化財務結構，撬動高質量發展方面，山東企業進行了怎樣的探索？與傳統融資方式相比有何優勢呢？
齊魯軟體園亮相資本市場，引來域外「活水」
1月29日，經濟導報記者來到位於濟南高新區舜泰廣場6號樓頂層的濟南高新控股集團（下稱「濟高控股」）。透過落地窗，由其旗下公司投資建設、躋身濟南地標建築之列的「大圓圈」齊魯軟體園清晰可見，氣勢恢宏。
作為全國首批「國家火炬計劃軟體產業基地」，以及我國最早的「四大軟體園」之一，齊魯軟體園如今已吸納近600家註冊企業，主導產業涵蓋高端軟體、大數據、集成電路、人工智慧信息基礎創新應用等領域。而全國首單自貿區CMBS項目，正於日前落地於此。
經濟導報記者了解到，位於山東自貿試驗區濟南片區的濟南高新區國有獨資企業濟高控股，已在上海證券交易所成功發行「國君-東興-濟南自貿區齊魯軟體園資產支持專項計劃」（下稱「齊魯軟體園CMBS項目」），這標誌著全國首單自貿區CMBS項目正式落地山東自貿試驗區濟南片區。
本次齊魯軟體園CMBS項目以齊魯軟體園等持有物業為底層資產，以物業租金收入為還款來源，採用「信託+專項計劃」雙層結構設計，發行總額7億元，其中優先級6.65億元，次級0.35億元，期限長達18年，東方金誠給予優先級證券AAA評級。
在濟高控股黨委委員、副總經理王成東看來，這是一筆性價比極高的融資實踐。
「作為濟南高新區國有獨資開發建設運營主體，濟高控股主要承擔著園區開發、實業運營、資產管理、產業金融投資等任務。經過多年的建設開發，公司持有大量優質產業園區類項目，包括齊魯軟體園、舜泰廣場、漢峪金谷等。但這些產業園區屬於重資產，單純依靠租金收入很難在短期內收回投資，不利於盤活不動資產，減少負債以及項目建設的良性循環。」王成東對經濟導報記者坦言。
而在齊魯軟體園CMBS項目中，CMBS這一創新融資方式的特徵及優勢，則充分滿足了濟高控股的融資訴求。
資料顯示，CMBS指商業房地產抵押貸款支持證券，債權人以商業地產抵押貸款收益權為基礎資產，發行證券，是一種不動產證券化的融資方式。CMBS將多種商業不動產的抵押貸款重新包裝，通過證券化過程，以債券形式向投資者發行。
「在存續期內，CMBS每3年通常有一次回售/贖回安排。這樣的設置，使得CMBS的融資期限比一般債券、銀行貸款的期限更長。同時，以往以商業物業進行抵押融資的方式，在融資規模上受限。而CMBS可將商業物業未來的運營收入變現，以未來現金流進行物業估值，提升了融資的性價比，盤活了商業不動產，拓寬了企業的融資渠道。」在王成東看來，CMBS的還款資金依託於物業的運營收入，以物業運營收入作為質押物，流動性強，對母公司無追索權，釋放商業地產價值的同時也保證了資產控制權和未來增長潛力，「這突破了主體信用限制，有效降低了融資利率。」
此外，經濟導報記者注意到，此番齊魯軟體園CMBS項目在資本市場的公開亮相，有效提升了齊魯軟體園的品牌知名度，吸引諸多投資機構積極參與，包括中銀理財、北銀豐業、中金資管、銀河證券、濟寧銀行、齊魯銀行等。
「除齊魯銀行外，其餘資金均來自濟南之外。這樣的資金結構，充分實現了吸引域外資金髮展濟南的目標。」王成東欣喜地表示。
已啟動公募REITs上報準備工作，濟南藥谷或成首單
值得注意的是，齊魯軟體園CMBS項目的成功發行，僅是持續探索多層次資本市場金融產品以及多元化創新融資的濟高控股，運用金融工具推進資產證券化，為公司高質量發展賦能的探路之舉。
而張兆兵上述重點提及的基礎設施公募REITs試點，正是濟高控股下一步錨定的融資主攻方向，並意欲再度拿下山東「首單」。
「公募REITs，相當於企業拿出一塊收益率達標的資產，到資本市場上市融資。它既可為優質的基礎設施項目提供融資支持，成為地方基礎設施建設良性投資循環的重要金融工具，也可為投資者的資產配置提供多元選擇。」王成東介紹道。
2020年4月30日，證監會和國家發改委聯合發布了《關於推進基礎設施領域不動產投資信託基金（REITs）試點相關工作的通知》，正式拉開了公募REITs啟航的大幕。2021年5月31日，首批9單基礎設施公募REITs均以超募的方式完成配售，並在當年6月同時上市。2021年12月29日，國家發改委辦公廳發布《關於加快推進基礎設施領域不動產投資信託基金（REITs）有關工作的通知》，再度點燃市場熱情，兩單新的基礎設施公募REITs項目也於當月正式在交易所掛牌。目前，濟高控股已經啟動公募REITs上報準備工作，並完成基金管理人、律師事務所、評估機構等各中介機構招標。
「目標資產選取了位於濟南高新區的濟南藥谷產業園項目。濟南藥谷以國家級高新技術創業服務中心、國家級留學人員創業園的孵化服務為基礎，以國家重大新藥創製平台、國家創新藥物孵化基地等國家重大專項平台為支撐，重點引進和培育生物醫藥、健康與醫療、生物材料、生物能源、生物環保等五大領域企業。經過多年發展，已形成從新藥研發、藥物篩選、藥力評估、臨床研究、中試放大、註冊認證到量產的完整產業鏈、技術鏈和創新鏈，聚集生物醫藥企業超過300家。」王成東對經濟導報記者透露，下一步，公司將緊跟公募REITs政策導向，儘快梳理項目資料，力爭早日上報發行公募REITs。
積極金融運作，快速提升企業自身價值
使用創新融資工具，不僅可為濟高控股的資產證券化以及下一步園區投資建設提供助力，避免盲目債務擴張，也可賦能園區企業，破解其發展難題，讓金融血脈更加充盈。
經濟導報記者了解到，為更好優化營商環境，濟高控股旗下匯誠保理公司已創新開展了政策性保理業務，為受疫情影響的園區企業提供供應鏈保障服務，解決其實際資金需求。
「近年來，公司還陸續發行了企業債、項目收益票據、雙創中票、永續債、境外債等產品，雙創中票可用於對區內企業進行投資。近年來公司投資的企業已上市數量達到6家，包括金現代（300830.SZ）、鷗瑪軟體（301185.SZ）、山大地緯（688579.SH）、概倫電子（688206.SH）等。」在王成東看來，通過積極的金融運作，不僅令這些企業自身價值達到最優，且入市意義在全市甚至國內皆為領先。
如何有效拓寬融資途徑
那麼，追求高質量發展的企業應如何選擇針對性的創新金融工具，有效拓寬融資途徑呢？
「首先，企業領頭人及管理團隊應具備金融思維、眼界以及創新意識，能提前對資本市場做出政策研判，從而率先布局，提早謀劃。其次，資本市場的國際、國內信用評級，這是高效率、低成本融資的『敲門磚』。而代表產業創新方向，發展前景廣闊的實體項目，更是企業融資基礎中的基礎。」王成東對經濟導報記者表示。
在山東一大型投資公司的高級投資經理徐皓看來，山東應積極營造「學金融、懂金融、用金融」的良好氛圍，在實踐中運用金融思維、金融工具和金融政策來推動企業發展、破解資金難題。金融機構的經營模式創新和產品創新，也需越來越貼近企業融資需求，以創新金融為槓桿撬動實體經濟發展。
「同時，企業可以加強與頭部證券公司、投行等機構的溝通合作，引入更多國際、國內的創新金融品種，掌握前沿動態發展趨勢，尋找最適合企業實際的融資方案。」徐皓建議。
山東省宏觀經濟研究院投融資研究所副所長張磊認為，山東應緊緊抓住資本市場改革這個重要戰略機遇期，進一步加大政策扶持引導力度，著力營造資本市場發展良好生態。
「首先，要加大培育優質上市後備資源，定期邀請京滬深港等交易所及專業機構，對後備企業進行專業化評估，研究解決企業上市過程中遇到的要素保障、規劃建設、稅收環保等難題；其次，充分發揮省『金融輔導員』『金融管家』等作用，為企業提供專業諮詢和融資服務；此外還要持續加大政策扶持力度，鼓勵商業銀行為上市公司發債提供承銷服務，創新供應鏈融資等特色產品。」張磊對經濟導報記者表示。
值得注意的是，2021年11月25日，《山東省濟南市建設科創金融改革試驗區總體方案》獲批，這是全國首個以科創金融為主題的金改試驗區。
「總體目標是，爭取用5年左右時間，試驗區基本形成體系健全、結構合理、服務高效、配套完善、保障有力的科創金融服務體系，建立完善覆蓋科技創新全周期的金融生態鏈，科技創新支持山東新舊動能轉換取得重大突破，形成一批可複製可推廣的經驗。」日前，山東省地方金融監管局副局長李坤道對經濟導報記者表示。