在地緣政治、美元泛濫引發的信用貨幣幣值不穩定性、經濟增速放緩及通脹高企背景下，黃金配置價值依然比較高，做中長期資產配置者，可借金價回調之際持續做多。
通脹高企利好金價
美國2月CPI同比上漲7.9％，連續創近40年來新高，這是美國CPI環比增速連續第21個月錄得正數，其中能源和服務近期貢獻了最大幅度的飆升。剔除掉食品和能源之後，2月核心CPI同比上漲6.4％，房租上漲和機動車等商品短缺推高了核心CPI。2月通脹衡量的是地緣局勢升級之前的經濟狀況，地緣局勢仍未出現實質性進展，原油價格持續上漲，美國通脹恐怕還遠未見頂，在接下來的幾個月可能會繼續飆升，不排除漲至9％的可能。通脹飆升繼續施壓美聯儲貨幣政策轉向。預計今年年中，隨著地緣局勢的明朗和美聯儲貨幣政策的應對，通脹雖然仍會處於高位，但是會出現高位放緩的趨勢。
高通脹對金價形成直接的利好影響和間接的利空影響。從黃金的屬性出發，黃金具有抗通脹的屬性，因此通脹持續上漲對金價而言形成直接的利好影響；另一方面通脹飆升，美聯儲的貨幣政策轉向壓力加大，美債收益率和美元指數走強，對於金價而言會形成利空影響。因此美國通脹數據持續上漲，但是該數據公布後，金價並非均表現強勢，亦要觀察美聯儲貨幣政策的變動。
從黃金的商品屬性出發，曾經作為一般等價物的黃金具有抗通脹的屬性，那麼黃金和通脹應該具有同漲同跌的顯著關係，然而兩者的關係在弱化。高通脹與抗通脹黃金價格之間顯著性相對較低，高通脹會有利於金價的上漲，但是並不一定會對金價上漲形成實質性影響，兩者的關係在弱化。
從歷史走勢來看，20世紀70年代和80年代初，通脹和金價走勢相一致，通脹對黃金的影響相對較為明顯。而1985年至2000年期間，通脹水平和黃金價格均處於相對平穩期，兩者的關係已經不明顯。2000年以後的黃金大牛市更是對應的低通脹水平，通脹和黃金價格的關係弱化非常明顯，兩者並沒有表現出一致性。故從歷史走勢來看，通脹和金價的相關性在減弱。當然在短期內，通脹的超預期性表現對金價依然存在影響，但是影響均相對有限。
當前，地緣政治和貨幣政策轉向問題是金價走勢的核心影響因素，其影響已經超過通脹對黃金價格的影響。故當前對於通脹的表現，可以短期內影響金價，但是中長期依然是重點關注美聯儲貨幣政策的轉向。
利空出盡影響顯現
在美聯儲3月議息會議上，美聯儲自2018年12月以來首次加息25個基點，開啟了新一輪加息周期。點陣圖顯示，美聯儲官員預計2022年將加息7次，至2022年底利率為1.9％，2023年底利率為2.8％。美聯儲主席鮑威爾在隨後的講話中指出，若通脹數據要求更快地加息，美聯儲將會「利用一切工具，避免通脹長期高企」。在縮表方面，鮑威爾給出了更清晰的指引，最快在5月公布縮表計劃。3月美聯儲議息會議和美聯儲主席鮑威爾的講話整體基本符合市場預期，利率路徑暗示美聯儲比市場預期的更鷹派。
當前，雖然美國通脹高企施壓美聯儲加速收緊貨幣政策，但是地緣局勢對經濟和金融的衝擊，特別是帶來經濟衰退風險的可能性，使得美聯儲的加息步伐也不能過於激進。一方面，美國5年和10年期國債收益率曲線自2020年3月以來首次倒掛，暗示了經濟衰退風險，預計美聯儲的加息速度將會低於點陣圖預期。預計美聯儲在5月、6月將會各加息25個基點，2022年加息5次—6次的可能性較大，加息7次過於激進。同時5月開始縮表，並且縮表幅度和步伐的不同亦會影響加息步伐。另一方面，從美聯儲近40年加息周期和金價走勢來看，無論在哪一個加息周期，金價均表現出先跌後漲的趨勢：美聯儲貨幣政策轉向預期加強之際，金價維持弱勢；當貨幣政策調整被市場消化或者落地之際，金價往往走出利空出盡的反彈行情。
美國經濟衰退風險大增
地緣局勢對美國經濟產生衝擊，美聯儲3月議息會議中，美聯儲將2022年經濟增長預期由之前4％的預期值下修至2.8％，美聯儲在逐步接受美國經濟已經出現或接近滯脹的觀點，20年和10年期國債收益率曲線走勢趨平亦增加市場避險情緒，均說明美國經濟走弱的壓力較大。美國和歐洲發起的制裁導致供應鏈危機愈發嚴重，疊加能源危機與勞動力不足問題，美國乃至全球的經濟衰退或將提前到來。
另外從60年的康波周期來看，現階段正在接近或者已經進入蕭條期，金價在歷次康波蕭條期表現均較為強勁，這將增加黃金的配置價值。在經濟走弱預期和康波蕭條階段來看，黃金配置價格凸顯。
黃金配置需求增加
地緣局勢的升級，伴隨著金價持續上漲，截至發稿時，地緣局勢雖然出現緩和跡象，但是並未出現實質性進展。現階段地緣局勢所帶來的風險已經被市場所計價，市場的關注焦點在於由此帶來的金融層面爭端，國際政治博弈成為核心影響。另外，美伊爭端仍未完全解決，仍有較大的不確定性。不確定的地緣局勢將會繼續擾亂全球經濟。
黃金作為零息債券，具有債券屬性，進而衍生出避險屬性。在地緣局勢不確定性不斷加強的現階段，這一屬性將會繼續增加黃金的配置價值。
信用貨幣穩定性下降
地緣局勢不僅擾亂經濟，對金融市場亦會形成較大的衝擊。歐元和英鎊出現大幅的貶值，雖然美元指數因此收益出現上漲，但是漲幅亦有限。並且對於美元而言，美聯儲資產負債表的擴大和美國國債規模的持續增加，流動性泛濫，對於美元幣值均產生衝擊。儘管美國具有美元鑄幣權和美元石油結算的巨大優勢，然而美元體系失靈是美國最大的隱患，也是未來難以避免的。
美元貨幣體系的穩定需要兩個基礎。美聯儲與非美央行貨幣政策框架的統一是全球經濟穩定性與周期運轉的基礎。美債的穩定性、安全性與美股的高回報率是美元流動性循環的基礎。自從金融危機後，美聯儲將財政因素納入其政策框架，美元體系就不斷弱化，而美聯儲無限量量化寬鬆繼續衝擊美元幣值，美元在全球已確認的外儲中的比重首次降至60％以下。
信用貨幣時代，如果信用貨幣幣值不穩定，將會受到市場的拋售，具有超主權貨幣屬性的黃金，作為最後的支付手段自然受到青睞。
金價刷新歷史新高可能性大
2022年，受地緣局勢衝擊、美聯儲貨幣政策轉向等利空出盡影響，流動性泛濫與通脹高企，國際金價整體偏強運行。國際金價運行區間為1675美元/盎司—2075美元/盎司。刷新歷史新高的可能性非常大，不排除漲至2200美元/盎司—2300美元/盎司歷史新高區間。中長期來看國際金價將會不斷刷新歷史新高。
（以上內容不構成投資建議或操作指南，依此入市，風險自擔）