一

美國能源巨頭埃克森美孚的股票在過去兩年中有一個明顯的上漲。這家總部位於德克薩斯州歐文市的公司在2021年大漲67%之後，今年迄今為止又上漲了61.2%，使其成為疫情後表現最好的個股之一。該公司股價周一收於103.37美元。

這一反彈背後的主要驅動力是極其緊張的原油市場。今年，布倫特原油的期貨價格已上漲逾50%，至每桶120美元左右，主要原因是能源需求飆升和全球石油供應緊張。俄烏衝突後，這種趨勢有所加劇。

但隨著漲勢持續，分析師對埃克森美孚目前的評級越來越高，認為該股目前水平為「中性」，這意味著未來上漲空間不大，漲勢已經走到了盡頭。在英為財情Investing.com對29位分析師的調查中，18位分析師將公司的股票評為「中性」，其中一位分析師給予了「賣出」評級，只有10人給予該股「買入」評級。

目前，這些分析師的12個月預期目標價均值預示該股後市或仍有約2%左右的下跌空間，這和此前大多分析師預測該股會進一步上漲的局勢形成了明顯的對比。

這種轉變的一個主要原因似乎是，人們越來越擔心，在通脹飆升和各國央行積極收緊貨幣政策的背景下，全球經濟正緩慢走向衰退。摩根大通預計，美國和歐洲股市的走勢顯示，美國經濟近期陷入衰退的可能性為70%。主要仍然是俄烏衝突、疫情封鎖、美聯儲加息等事件的共同作用下，最近幾個月以來，經濟衰退的警告一直不絕於耳。

而這些預測，直接影響了能源行業。這個行業是一個高周期性的行業，每次見頂後都會出現大幅下跌，因為在高油價時期，要麼控制供給，要麼控制需求，油價最終都會回落。

然而，需要關注的是，距離最近一次油價的低谷已經過去兩年多了，2020年秋季疫情導致的需求下滑後，原油價格一度大跌，但是那之後，能源股大放異彩，埃克森美孚飆升了約2倍。

二

雖然很難預測，能源市場何時會逆轉，但是有明顯的跡象表明，經過重大重組後，埃克森美孚已經成為了一個更好的長期選擇，也是一家對投資者更為友好的公司。

首先，埃克森美孚繼續削減成本，為支付股息創造了更大的緩衝——該公司股票目前的收益率為4.06%，股東每年獲得3.56美元/股的收益。這是標準普爾500指數成份股中第三高的收益率。

而且，這家石油巨頭還計劃在明年年底前節省額外的30億美元成本，以提高股東回報，並利用高油價獲利。新的節約措施可能會使每桶成本降低10美元。這足以支付該公司60%的股息。根據埃克森美孚的說法，這些現金將有助於在2027年之前使收益和現金流的「潛力」翻一番，同時提高回報。

摩根大通在上周的一份報告中重申對埃克森美孚的評級為增持，稱該公司需要「重新評級」，「仍有支撐」。其報告指出，「在經歷了2020年的低迷之後，埃克森美孚仍有更多的估值重估空間，當時的低迷是由大量承諾的資本投資和對資產負債表的擔憂造成的。」此外，公司在美國的頁岩油盆地擁有龐大的煉油業務，未來有望增厚利潤。

摩根史坦利的分析師Devin McDermott表示，由於全球精煉產品庫存水平較低，煉油利潤率正在飆升，而與此同時，航空燃油和汽油等產品的需求正在復甦。未來利潤率可能會保持強勁，尤其是如果全球繼續避免從俄羅斯進口成品油的話。

總體而言，在經歷了過去兩年的強勁上漲之後，埃克森美孚的股票看起來就像是一顆已經過於成熟的「果子」，但如果你的投資目標是長期的，有很多理由相信本輪反彈仍有一些動力。