每經記者：蔡鼎 每經編輯：蘭素英
由於擔心脆弱的經濟基本面和不斷上升的利率，風險資產遭遇大規模拋售，截至美東時間本周一（6月13日）收盤，標普500指數已較今年年初創下的前高下挫20%以上，從技術面上講已跌入熊市。熊市，也往往被視為經濟衰退的信號。儘管周三美聯儲最新公布的利率決議推動美股三大股指部分反彈，但截至美東時間6月15日收盤，標普500指數仍未擺脫熊市區域。
花旗集團前外匯主管、深數宏觀（DeepMacro）聯合創始人兼CEO傑弗瑞·楊（Jeffrey Young）對《每日經濟新聞》記者表示，預示美股進入熊市的市場風險指標在本月上旬就已經開始顯現，而上一次還是在美國新冠肺炎危機最嚴重的時候。
就本世紀而言，美股已經經歷三輪熊市。若以史為鑑，本輪美股熊市將會持續多久？什麼時候才會見底？美國銀行最新發布的研究預計，本輪美股熊市將於今年10月19日結束，屆時標普500指數將跌至3000點。
部分熊市指標6月上旬已出現
最近幾個月以來，由於投資者擔心高於預期的利率上漲將迫使消費者大幅壓低支出，估值較高的成長股遭遇嚴重拋售。截至本周二，標普500科技指數（標普500指數的一個分項指數）中有91%的股票已經較高點下跌超20%，其中特斯拉（TSLA）已較今年一月創下的歷史新高下挫逾45%，近5000億美元市值蒸發。
而在標普500非必需品消費指數成分股中，有88%的公司股價已經處於熊市；標普500通信服務指數中，Facebook母公司Meta（FB）的股價較2021年高點下跌57%，華特迪士尼（DIS）股價則已較高點腰斬。
《每日經濟新聞》記者注意到，美股近期持續下挫也令整體估值有所縮水。根據Refinitiv的數據，標普500指數目前的預期市盈率約為17倍，與過去10年的平均預期市盈率一致。
丹麥盛寶銀行股票策略主管彼得•加內里（Peter Garnry）認為，當前的拋售與2000年的網際網路泡沫破裂以及1973年~1974年熊市時的情況相似。上世紀70年代，由於歐佩克石油禁運導致油價飆升，從而引發股市崩盤。當前這種情況是高科技估值過高和大宗商品危機共同作用的結果。加內里在一份報告中寫道，「（標普500指數的）下跌幅度可能會擴大到35%，並持續一年多時間。」
花旗集團前外匯主管、深數宏觀（DeepMacro）聯合創始人兼CEO傑弗瑞•楊（Jeffrey Young）在接受《每日經濟新聞》記者微信採訪時表示，「整個5月，DeepMacro全球風險指數一直都非常高，雖然最近開始回落，但仍高於過去幾個月的水平。該指數有四個組成部分，其中有三個（銀行、信貸和新興市場風險）都高於一個月前的水平。另一方面，市場風險已在4月底~5月初的極端水平上大幅下降。從這個角度來看，預示美股進入熊市的市場風險指標在本月上旬就已經開始顯現，而上一次還是在美國新冠肺炎疫情最嚴重的時候。」
DeepMacro全球風險指數（圖片來源：受訪者供圖）
傑弗瑞•楊指出，由於美元走強和利率上升可能帶來的影響，新興市場面臨的風險也有所上升。發達市場相對具有吸引力的利率可能會把外國資本從新興市場國家帶走。
他同時認為，對全球增長放緩的擔憂也使新興市場面臨更大的壓力。「但當前全球的風險跡象不僅限於新興市場。最重要的是未來利率、通脹和增長路徑的不確定性對經濟前景構成的壓力，美國經濟低迷蔓延至全球經濟的風險仍然很高。」傑弗瑞•楊對記者補充道。
美銀：標普500指數或在10月19日見底
傳統意義上講，「牛市」和「熊市」通常被用來描述資產價格的普遍上漲或下跌。
標普道瓊（S&P Dow Jones）對標普500指數牛市的定義是較前低上漲20%，熊市則是較前高下跌20%。據歷史數據，股市和債市中的牛市出現頻率遠高於熊市。股市的牛市則通常與經濟擴張，或與經濟短期低迷後的反彈同步。儘管標普500指數自1948年以來經歷了12次熊市，但這期間有些牛市持續超過10年甚至更長的時間。美國債市也曾經歷過一波長達40年的牛市。
另一方面，股市的熊市往往會導致經濟衰退，並一直持續到投資者認為經濟衰退最糟糕的時期已經過去。投資研究公司CFRA的數據顯示，1948年以來的12次美股熊市中，有9次都伴隨著美國經濟的衰退。
數據同時顯示，標普500指數在熊市期間平均需要一年多的時間才能觸底，然後大約需要兩年時間才能恢復到之前的高點。而在自1948年以來的12個熊市中，恢復盈虧平衡水平的時間各不相同，短則三個月，長則69個月。
圖片來源：CFRA
除了CFRA外，知名金融博客「零對沖（ZeroHedge）」周三援引美國銀行的研究稱，當下標普500指數的這輪熊市是過去140年中的第20輪熊市；在過去的這19輪熊市中，標普500指數平均跌幅到37.3%才見底，而熊市的平均時長為289天。
不過也有例外。例如，2020年初新冠肺炎疫情爆發所致的熊市僅用了33天便觸底，本世紀初期的網際網路泡沫導致的熊市則用了929天才見底。雖然過去的表現並不能完全用於預測未來，但如果綜合美銀的其他熊市指標考慮，美銀團隊測算出的結果是，本輪熊市將在今年10月19日結束，屆時標普500指數將跌至3000點（較6月15日收盤的3735.48點還將下跌19.7%）。
如果把時間範圍縮短，本世紀以來，（包括本輪熊市在內）美股已經經歷了四輪熊市，分別是網際網路泡沫+「9•11事件」（2000年~2001年）、全球金融危機（2008年~2009年）、新冠肺炎疫情爆發（2020年3月），以及40年來最高通脹（2022年6月）導致的。
圖片來源：彭博社
彭博社報導稱，目前，股票投資者不應押注美聯儲會提供任何幫助。相反，極端貨幣寬鬆政策的結束，將終結有記錄以來最強勁（指的是漲幅最大）的一輪為期兩年的牛市。而股市可能會發現，如果沒有廉價資金，牛市將難以持續。
每日經濟新聞