文/《清華金融評論》資深編輯孫世選
日本前首相安倍晉三去世後，「安倍經濟學」將何去何從的問題得到外界廣泛關注。「安倍經濟學」是指安倍晉三2012年底第二次出任日本首相後加速實施的一系列刺激經濟政策。「安倍經濟學」是日本應對「日本病」的產物。
日本前首相安倍晉三去世後，「安倍經濟學」將何去何從的問題得到外界廣泛關注。
「安倍經濟學」（Abenomics，アベノミックス）是指安倍晉三2012年底第二次出任日本首相後加速實施的一系列刺激經濟政策。
「安倍經濟學「的實施可大體分為兩個階段。
第一階段為2012年末至2015年，主要是"四支箭"政策，包括：激進的寬鬆貨幣政策、積極的財政政策、促進增長的結構性改革，以及政府財政健全化（包括提高消費稅稅率等）。其中，前三支箭最早實施也最為有名，因此「安倍經濟學」常被稱為「三支箭」。
這其中，最引人注目的是第一階段的第一支箭，即激進寬鬆貨幣政策，包括2%通脹目標、無限量化寬鬆（所謂的QQE（qualitative and quantitative ease））、修改日本銀行法以及推動日元貶值等。
第一支箭射出後效果可謂立竿見影，日本股市擺脫了泡沫經濟破滅後的長期低迷，逐步走高，日元匯率下跌。
第二支箭主要內容是擴大國家財政支出，實施大規模公共投資。
第三隻箭包括推進《跨太平洋戰略經濟夥伴協定》(TPP)、宣傳促進女性就業的一系列政策、推進企業改革等。
圖1：過去10年的美元/日元匯率走勢
資料來源：www.xe.com
圖2：日經指數歷史走勢圖
資料來源：www.macrotrends.net
「安倍經濟學」的第二階段從2015年開始，涉及所謂的"新三支箭"政策，包括強力經濟、養育支援、社會保障。
概括來說，第一階段的第一支箭是通過寬鬆的貨幣政策拉動總需求，第一階段的第二隻箭和第四之箭的目的是增加政府財政支出，增加總需求，第一階段的第三支箭和新三支箭的目的是，通過推動就業來增加總供給，通過推動投資來增加需求。
日本經濟在1990年泡沫經濟破滅後經過了「失去的20年」，長期限於低利率、低通脹、低增長。
與此同時，日本的人口老齡化問題日益嚴重。日本是全球最早進入老齡化，也是老齡化程度最嚴重的國家之一。日本的65歲以上老人占總人口早於1970年就突破7%。2019年，日本65歲以上人口達3588萬，占比28.4%。據預測，到2036年，日本65歲以上人口將占總人口的三分之一。人口老齡化嚴重下，不僅經濟增長乏力，而且帶來巨額養老金支出的持續壓力。
「安倍經濟學」就是在日本經濟增長缺乏內生動力和老齡化趨勢加劇的這種大環境下推出的。只有日本仍然面臨這種經濟環境，仍然患「日本病」，那麼「安倍經濟學」就有其發展空間，這與具體政治人物的生死去留關係不大。
「日本病」究竟是否有藥可救？從「安倍經濟學」的實施效果看，「日本病」的有些症狀減輕了，有些症狀並無明顯好轉，治病的代價不小。同時，日本利用養病的間歇「練內功」，夯實了在一些領域的基礎技術實力。
當前日本宏觀經濟面臨的主要問題是財政狀況嚴峻。截至2022年3月末，日本政府長期債務餘額首次突破千萬億日元關口，達到1017.1萬億日元，連續18年增長。包括國債、融資、政府短期證券在內的政府債務總額為1241.3萬億日元，較上年同期增加24.8萬億日元，連續第6年創歷史新高。
伴隨著日本嚴重的財政狀況的是日元匯率近期的加速下跌。雖然「安倍經濟學」的初衷之一是通過日元貶值策略，將日本拉出經濟持續低迷的泥潭，但匯率短期大幅下跌的隱患很大，後果難料。
從全球看，「日本病」可能成為21世紀發達經濟體的「新常態」。不只是日本在泡沫經濟破滅後長期患上了低利率、低增長、低通脹的「日本病」，「日本病」有在全球蔓延的傾向。歐洲實際上也染病了，美國也不排除患 「日本病」的擔憂。