中國石油上周末發布了半年度業績預告，交出了一份史上最好的半年度業績，上半年的歸母淨利潤比去年同期增加265億-320億，同比增幅50%-60%，取中位數預估淨利潤大概是820億。

算下來每天淨賺4.6億，這恐怕是除了四大國有銀行以外最賺錢的企業了，這一切都要歸功於上半年國際油價大漲以及對油氣勘探開發的力度。

1、國際油價持續上漲，國內成品油突破10元/升

下圖是布倫特原油期貨價格的走勢圖，從2020年5月份以來是持續上漲的，而今年上半年無疑是站上了新高，處於歷史高位，3月份一度站上了139美元/桶，此後雖然有所回落，但是依然處於高位震盪。

過去兩年國際油價持續上漲的主要原因有兩個，第一是美元濫發導致全球大宗商品價格都在上漲。第二是疫情之後的經濟復甦，疫情之初由於需求銳減，開採出來的原油一度超過存儲能力，油價暴跌，所以當時全球的主要產油國協議減產，但是之後經濟逐漸恢復，對石油的需求也在恢復，這就導致有點供不應求了，去年全球經濟都出現大幅增長，對原油的需求自然也是大幅增長的。

到了今年之後，又出現了一個新情況，俄烏衝突的爆發，西方嚴厲制裁俄羅斯，甚至還威脅其他國家不要購買俄羅斯的石油，但是俄羅斯是全球最大的石油生產國和出口國之一，制裁了俄羅斯，讓原本就供不應求的國際石油更是雪上加霜，對原油價格是火上澆油，所以俄烏衝突發生後，國際油價迅速上漲。

我們國內的成品油價格調整機制是和國際石油價格緊密相連的，每隔10個工作日就調整一次，下圖是國內汽油供應價格，從2020年年中以來，明顯是持續往上走的，今年以來是加速上漲，從7990元/噸最高漲到10850元/噸，漲幅達到36%。

國內終端成品油銷售價格也一路上漲，以廣東省的95號汽油為例，去年底的價格為7.64元/升，到6月底的時候，漲到10.12元/升，漲幅32%。油價大幅上漲，對中國石油來說自然是利好。

2、對股價有何影響？

今日開盤後，中國石油漲幅超過2%，中國石油的估值一直不高，現在的靜態市盈率不到10倍，動態市盈率不到6倍，市淨率才0.7倍。

盈利能力這麼強，為何估值卻這麼低？說到底這就是周期股的待遇，所謂周期股就是隨經濟周期而變動，業績很難持續增長，這類企業基本集中在資源類以及能源類企業。

就說中國石油吧，看起來今年上半年大賺820億，是史上最好的業績，但是在2007年上半年就盈利了759億，和當前的淨利潤也低不了多少，但是這是15年前的事情，也就是說發展了15年，中國石油的盈利能力基本還在原地打轉。

2007年是利潤最多的一年，當年賺了1459億，這也是至今淨利潤最高的一年，今年也許能夠突破這次高點，在2014年以後淨利潤就低於1000億，2020年還虧了190億，去年才恢復到921億。

這種周期性的盈利讓預期變得十分不穩定，估值也一直處於低位，當年選擇2007年這個牛市巔峰上市真的是最好的時機，大牛市+最好的業績，股價一上市就是巔峰，再也沒有超越。只是苦了當時接盤的股民，被套得動彈不得，損失不小。

過去一年，中國石油的股價基本是呈現出上漲的態勢，雖然是一種震盪式上漲，說明股價還是提前反應了的，這種盈利的態勢能否持續呢？

恐怕不太容易，油價再這麼處於高位，全球通貨膨脹都下不來，美國已經創下40年來最高的通貨膨脹，正在想辦法降通脹，增產也是遲早的事情。

目前已經有將近2000家上市公司發布了半年度業績預告，業績大幅增長的以及巨額盈利的，基本都是出於產業鏈最上游的能源企業和資源型企業，典型的就是中國石油，還有陝西煤業、通威股份和天齊鋰業等等，這種感覺和2007年很類似。只不過再也難以獲得當年的高估值。