中國基金報記者 方麗 陸慧婧
備受市場關注的 「固收+」基金，又迎來新的監管要求。
中國基金報記者獨家獲悉，近期基金業協會要求，所有混合類基金以及二級債基（除同業存單基金）的基金經理，原則上應具備1年以上的含權產品投資管理經驗或權益資產的研究經驗。
而偏債混合基金、二級債基正是「固收+」基金的主力軍。這一要求就意味著，只做過債券投資基金經理以後無法單獨管理「固收+」類產品。
業內人士認為，此舉跟前期規定「基金組合權益投資比例上限超過30%的基金不能以『固收+』名義宣傳」的要求一脈相承，都是進一步規範「固收+」產品，讓其健康持續穩健發展。
受資本市場波動影響，今年上半年「固收+」基金淨值波動加大，監管從產品條款細節、對外宣傳口徑、基金經理任職資質等方面進一步規範「固收+」基金。這是踐行切實保護投資者利益，讓「固收+」產品的風險收益特徵更為明確的舉措，也有望給投資者提供更好的持有體驗。
萬億「固收+」產品迎來對基金經理新要求
總規模已超萬億的「固收+」產品，繼宣傳口徑接到監管要求後，基金業協會也對於「固收+」基金經理註冊提出最新要求。
多位業內業內人士反饋，近期基金業協會要求，除同業存單外的所有混合基金以及二級債基的基金經理，原則上應具備1年以上的含權產品投資管理經驗或權益資產的研究經驗」。
因為偏債混合基金、二級債基正是「固收+」基金的主力軍，這一要求就意味著，只管理過債券投資基金經理以後無法管理「固收+」類產品。
同時，根據要求，如果是兩位基金經理共同管理的，要求至少有1個基金經理符合要求：與此同時，含權產品投資管理經驗的定義取一個最大最寬的標雄，可轉債、權益類FOF經驗也可算為相關管理經驗；研究經驗同等類比；並且產品的投資標的可以穿透。
「具體含權產品的投資或者研究經驗，具體產品上既包括股票型、偏股型、混合型、QDII、被動指數權益類；也包括可轉債、權益類FOF產品等。」據一位業內人士解釋。
上述人士表示，最近公司人力資源部確實收到基金業協會的最新通知，要求新註冊的混合基金或二級債基的基金經理，需要具備一年以上的含權產品投資管理經驗。
該人士進一步表示，新規相當於對「固收+」基金經理的任職資質提出了更加嚴格的要求，規避部分不具備權投資能力的基金經理直接出任「固收+」基金經理。基金公司未來新布局的「固收+」基金，選任的基金經理要麼同時具備股債管理經驗，要麼採取雙基金經理制。
「確實從行業聽說，有部分基金公司人力資源部陸續接到了基金業協會的通知。新規是採取新老劃斷的做法，新任的混合基金、二級債基的基金經理需要滿足監管最新要求，並沒有要求自查存量產品基金經理過往管理經驗的通知。」另一位業內人士表示。
不過也有人士反饋，通常情況下，基金公司新上報產品都需要先進行基金經理註冊，這也意味著目前報會待審批的混合基金、二級債基此前已經拿到了基金經理註冊函。據了解，目前這些已報會的基金產品暫時還沒有接到最新的基金經理要求，但未來新上報的基金需要滿足最新的基金經理任職要求。
更突顯「固收+」基金的本質
可以投資股票市場和債券市場的「固收+」基金，常常被稱為「進可攻、退可守」的穩健投資產品。業內人士紛紛表示，此次最新的監管舉措有望更突顯「固收+」基金的本質，避免一些只有純債經驗的基金經理來管理。
據上述業內人士表示，新規主要是為了避免一些只管理過純債的基金經理直接掌管「固收+」基金。
「個人認為對行業影響不大，基金公司投研體系一般都具備循序漸進的人才培養機制，『固收+』基金經理一般先從管理純債基金做起，然後接觸轉債投資，再進一步做股票投資，之後開始擔任『固收+』基金經理助理，投資經驗豐富之後才能升任基金經理，按照這一晉升路徑，基本上都能滿足目前監管提出的1年以上的含權產品投資管理經驗的要求。」他表示。
此外，上述人士還認為「固收+」基金這一提法本身就偏口語化，不夠嚴謹，會讓投資者產生誤解，誤認為是在純債的基礎上增加收益，事實上，這類產品在投資中增加了含權資產，淨值波動會隨之提升，但並不能保證100%增加收益。還是應該按照一級債基、二級債基、偏債混合基金等基金合同中的名稱去嚴格定義產品。
另一位業內人士也提出類似觀點，他認為監管提出擔任「固收+」基金需要具備權益資產管理能力，是非常合理的要求。
「過往安排基金經理時，基金公司通常也是採用股債雙基金經理搭配的模式或者選擇一位同時具備股債管理能力的基金經理管理『固收+』基金，只是在前幾年『固收+』產品很火的時候，也確實出現過個別純債基金經理直接管理『固收+』基金的現象。」上述業內人士表示。
另一位業內人士透露，早些年確實存在個別純債基金經理單獨管理「固收+」基金，權益倉位直接讓權益投資部提供策略的現象，但隨著近幾年基金公司大力布局「固收+」基金，不少基金經理逐漸積累了權益資產管理經驗，這樣的現象也已經減少。
而據記者從業內了解，目前基金公司中股債雙優的基金經理仍是少數，不少「固收+」基金都採用股債雙基金經理的模式，但對於人手有限的小基金公司而言，雙基金經理的配置難度不小，即使是新提拔研究員擔任基金經理，可能也會因為基金經理的資歷不夠，難以進入銀行渠道的准入名單。
「從目前的情況看，同時能夠把股債管好的基金經理不多，基金公司通常安排兩位基金經理擔任『固收+』基金經理，分別管理股票及債券資產。」一位金公司人士表示，對於大中型基金公司而言，最新的要求影響並不大，但對於小基金公司來說，可能存在人手不足的問題。
此外，業內也比較關注券商資管及銀行理財等其他大資管機構的權益投資經驗是否也可以涵蓋在任職資質的範圍之內。
新規則下的首批偏債混合基金獲批
「固收+」基金迎來新時代
更值得業內關注的是，目前隨著產品條款細節、對外宣傳口徑、基金經理任職資質等要求逐漸規範之後，此前一度「審批緩慢」的偏債混合基金逐漸放開。據悉，目前在新規則之下的首批偏債混合基金，包括博道、博時等基金公司旗下基金已經獲批，這類產品的權益倉位就是10~30%間。而不少產品或將於近期正式發行。
據一位業內人士表示，此前「固收+」產品比較雜，前段時間監管明確規定是新申報的產品中，合同約定股票投資比例在10~30%的產品才稱之為「固收+」基金，並以「固收+」產品作為宣傳。存量基金中，股票投資比例在0~30%的基金也可以稱為「固收+」基金。
與此同時之前已經報會的「固收+」基金目前審批正在正常推進。
「目前新上報偏債混合類產品均是按照10%~30%的股票倉位比例申請。」一位產品人士也表示，之前我們報會的「固收+」基金（偏債混合類基金）正在按照監管最新要求修改產品細節，核心的修改要求是權益倉位嚴格限制在10%~30%之間，可轉債、可交債也歸為權益資產。
對於「固收+」產品的新規範，不少業內人士非常認可。不少人士表示，去年銀行渠道的「固收+」基金代銷非常火爆，並且常以「理財替代」作為宣傳點。因此這類產品吸引了許多過去銀行理財的客戶，這些投資者風險偏好普遍較低。伴隨著市場震盪和「固收+」產出現虧損，這批客戶不滿情緒持續積聚，因此投訴頗多。
他進一步表示，一開始鼓勵「固收+」產基金大發展，因為這類產品可以承接淨值化轉型下急於尋求替代的銀行理財龐大客戶群；另一方面，將一定比例的資產用於權益投資，也有助於增加權益投資比重，鼓勵長期機構投資者入市。但「固收+」產基金在宣傳推介和發行運作的過程中出現一些問題，引發監管的注意和約束。近期多項舉措去規範「固收+」基金，更有利於這類產品健康發展。
還有一位業內人士認為，今年以來，受資本市場波動影響，今年上半年「固收+」基金淨值波動加大，監管從產品條款細節、對外宣傳口徑、基金經理任職資質等方面進一步規範「固收+」基金。這背後是切實保護投資者利益，這類產品的風險收益特徵更為明確，對倉位進行限制能降低淨值波動，給投資者提供更好的持有體驗。
「可以說，『固收+』類產品將迎來一個新時代。」上述業內人士表示，用「固收+」產品誕生的初衷來看，是承接銀行理財產品打破剛性兌付、P2P退出歷史舞台，風險偏好較低的投資者追求穩健型投資產品需求。此次規範「固收+」類基金業務，讓這類基金回歸原本的風險收益特徵，更突出其穩健性，提高投資者適當性匹配度，更有利於「固收+」產品的發展。
據一位市場人士表示，在房住不炒、資管新規等大背景下，投資者布局「固收+」類產品的需求仍非常旺盛，只要扎紮實實做好業績，「固收+」產品仍大有可為。
編輯：小茉
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