摘要：巴菲特擔心的到底是什麼（歡迎關注槓桿遊戲）
撰文|張銀銀&編輯|欣欣然
人紅是非多，企業一樣。
比亞迪車賣得好，大新聞也多。
2022年9月2日，據港交所披露的最新信息顯示，巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司減持了亞迪股份H股。
而這距離港交所上次披露巴菲特減持比亞迪股份剛過去一周時間。8月30日，港交所文件顯示伯克希爾哈撒韋公司減持比亞迪股份。
然後經濟學家任澤平表示：
巴菲特如果看空新能源前景而減持比亞迪，那他這次錯了。
最新9月5日，網傳一內部文件稱，比亞迪汽車將對王朝網和海洋網相關新能源車型的官方指導價進行調整，上調幅度6000-10000元不等。
比亞迪公關負責人表示，上述文件為不實信息。
有時候挺好玩的，特別你看比亞迪這公關措辭，槓桿遊戲想問一句，以後要漲價了咋辦？
近日，比亞迪也剛好發了2022年的中報，今天的「半年鑑」、本周的「槓桿觀車」一併談談。有想看的公司，歡迎杆友留言。
1、巴菲特擔心的到底是什麼
我們先簡單看看減持事情的來龍去脈。
上游新聞報導，巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司9月1日出售171.6萬股比亞迪股份H股，平均出售價為262.72港元/股，套現約4.51億港元。
此前，8月30日，港交所文件顯示，巴菲特在8月24日出售了133萬股比亞迪股份，平均出售價為277.1016港元，套現3.69億港元。
8月以來，巴菲特已經套現近50億港元。
港交所披露，伯克希爾·哈撒韋公司9月1日減持171.6萬股比亞迪股份H股，持股比例從19.02%下調至18.87%。
圖表來源|東方財富（特此感謝）
對此，比亞迪回應稱再減持系股東投資決策，公司目前經營情況健康。
當然，不管你怎麼說，股價是要受影響的。畢竟這是巴菲特，人類只有一個股神。下文槓桿遊戲會詳細寫。
有媒體也做了總結，股神也有看走眼的時候，一些股票在巴菲特減持後，股價快速翻倍。
經濟學家任澤平也說：
巴菲特這次減持比亞迪不知出於何種目的，如果是看空新能源行業前景的話，巴菲特這次錯了。畢竟今年92歲，精力不濟，很難進行快速的學習和信息疊代，對新能源也未必了解，否則不至於錯過特斯拉等美國近年最優秀的公司。
任澤平認為，巴菲特是十分令人尊敬的投資者。
但是，未來在投資上將會變得越來越保守，而不是進取，業績也大不如前，如果不能培養好接班人，存在晚節不保的風險。
任澤平也提到，有人擔心美國《通脹法案》會像《晶片和科學法案》一樣打壓中國新能源產業鏈……
同時有觀點認為，減持比亞迪可能無關基本面，而是巴菲特的老派價值投資策略使然。盈利這麼高了，為啥不套現一點？其實換了槓桿遊戲，我也是會變現的。
第一財經也報導，香頌資本執行董事沈萌較為樂觀地指出，「此次減持短期內會對比亞迪股價造成壓力，但並不意味巴菲特對比亞迪的基本面判斷出現了變動。」
當然也有觀點認為，要注意新能源汽車產能過剩和泡沫的風險。
圖表來源|中泰證券（特此感謝）
如上圖，我們看看比亞迪的宏大戰略，規劃、在建產能。
震驚否？
巴菲特減持，比亞迪看好自己，回購股份。新能源汽車行業，比亞迪，到底應該怎麼估值？
過去，我們看到過很多行業出現過「市夢率」——比亞迪的業績是有支撐的，很大程度上說，槓桿遊戲認為，巴菲特的減持可能導致部分同行的股價泡沫承壓，反倒不是比亞迪。
圖表來源|網絡（特此感謝）
看一下上圖，別人整理的一些新勢力的產能規劃，這個其實很多公司還沒統計、否則更龐大一個圖。
對於巴菲特的減持，我有2個看法：
第一，回報這麼高了，選擇部分套現是非常合理的；
第二，巴菲特可能更多擔心的不是行業前景、比亞迪本身的業績，而是對未來國際關係的擔憂。
2、比亞迪戰績到底如何
日前，比亞迪發布2022年中報。中報披露，2022上半年實現收入約1506.07億元，同比增長 65.71%。
實現歸母淨利潤35.95億元，同比增長206.35%。
業績可以說非常好。
從營收結構看：
汽車、汽車相關產品及其他產品業務的收入約1092.67億元，同比增長130.31%；
手機部件、組裝及其他產品業務的收入約410.70億元，同比下跌4.78%；
占集團總收入的比例分別為72.55%和27.27%。
中報披露，2022上半年，比亞迪新能源汽車市占率24.7%，較2021年增長超7.5個百分點。
如果沒有意外，整個2022年，比亞迪的業績會保持很好的趨勢。
比如我們看最新的8月產銷快報。
產銷均超17萬輛。
而且是連續6個10萬+的銷量。
此外，比亞迪8月新能源汽車動力電池及儲能電池裝機總量約為7.55GWh，2022年累計裝機總量約為48.88GWh。
不過我們也要看到，目前而言，比亞迪的利潤率其實也不算突出。
應該說，未來還有很大的成長空間。如果利潤率不能上去，可以說是沒有意義的。
就2022中報而言，較好的利潤增長，本質建立在此前較低的基數上。
厲害的是，應收帳款周轉天數2020年一季度長達191天，2022年二季度縮短到44天，為比亞迪3年來最好水平。
銷售好，沒辦法，就是這麼厲害。
和汽車的高速增長不同，手機業務下滑。比亞迪解釋：
上半年供應鏈緊張和物流受限對手機行業的影響高於預期，同時，消費需求亦受到經濟下行抑制，全球智慧型手機出貨量呈現下降態勢。
不過，新能源汽車行業競爭必然越來越激烈，不用槓桿遊戲說，肉眼可見。
同時各種材料的上漲，也會影響未來的銷售和利潤。
比亞迪的未來，槓桿遊戲覺得不在國內，因為國內目前的高市占率，其實是因為其他廠商尚未放量，新能源汽車的總盤子還不算大，而比亞迪轉型早、成功，數據夠牛。
那麼，比亞迪的未來到底在哪？
3、比亞迪的未來
我們先回溯下，伯克希爾·哈撒韋8月24日減持，8月30日港交所披露後比亞迪的股價。
當日，比亞迪港股價格下跌超11%。
接著8月31日，比亞迪無論港股還是A，繼續跌。
我們看6月沖高之後，近段時間比亞迪的股價，總體一直在回調。
圖表來源|百度股市通（特此感謝）
因此，從這個角度，技術層面而言，巴菲特的操作也是合理的。
證券時報報導，對於重要股東的又一次減持，比亞迪相關人士表示，比亞迪對此事沒有進一步回應，不做過度解讀，公司經營一切正常。
但是從股價趨勢看，我們可以看得很清晰。
回到比亞迪的未來上，槓桿遊戲的看法主要繫於2點：
第一，新能源汽車的海外市場拓展。對，我說的是海外，而不是國內。就國內而言，我一直有一個觀點，100萬魔咒。
自主乘用車品牌衝到年銷量100萬左右後，再無力突破這個困境，沒有誰衝擊200萬輛年銷量成功過。
昔日的鐵王座大哥們：奇瑞、吉利、長安、長城無一例外……上汽自主我就不說，口徑不好比。
為什麼？
如果實現年200萬銷量左右，意味著拿下了10%左右的市占率。
10%看似不多，比如對於手機行業來說，這沒什麼？但是我國汽車行業和手機太不同，
1）因為我國乘用車汽車公司實在太多，國際品牌（合資公司）也好多個，誰都不弱，你動不動10%了，甚至更高，別人吃啥，誰會甘心。
你拼命，別人也拼命。
2）汽車行業和手機很不同，汽車的公司多、產品系多、定位細分、價格多樣，滿足的群體是非常特別，甚至有時候很精細化。
比如我們看理想ONE、賽力斯問界M7，都是6座增程式，都是針對非常具體的家庭需求……
你說這樣的市場，且充分競爭，誰都不服誰，一個汽車公司要做到贏家通吃，難啊。
那麼，我覺得比亞迪首先第一個檻就是衝上200萬銷量，突破100萬魔咒。
話說回來，即便突破了，單就目前的股價來說，是不是已經提現兌現過了？
那麼，銷量要實現大增長，靠什麼？靠出海、走出去。
如果成功了，就是真正世界級汽車公司，那麼股價也好，公司也好，有很不錯的未來。
第二，電池戰取得不錯戰績，並長期維持。很多人都說，自有電池業務是比亞迪發展的「定海神針」。
目前，比亞迪掌握電池資源，又在上游原材料行業進行布局。
問題來了，這恰恰說明目前比亞迪的弗迪電池，更多還是為自己集團而存在。
如何長期維持地位，並取得公眾動力電池市場上更好的地位？
本文未標註出處的財務圖表，均源自比亞迪、港交所有關公告，特此說明並致謝
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