東吳證券股份有限公司曾朵紅,阮巧燕,岳斯瑤近期對華寶新能進行研究並發布了研究報告《可攜式儲能先行者，品牌渠道壁壘高築》，本報告對華寶新能給出買入評級，認為其目標價位為308.00元，當前股價為235.0元，預期上漲幅度為31.06%。
華寶新能(301327)
公司是可攜式儲能的先行者，業務轉型成就行業龍頭。公司設立之初以充電寶ODM業務為主，2015年決定向可攜式儲能轉型升級，逐步打造境內自主品牌「電小二」和國際品牌「Jackery」，完成「境內+境外」以及「線上+線下」的全方位布局。目前，公司已經實現在中國、美國、日本、英國、德國、加拿大等全球多個國家銷售，並在Google、亞馬遜、日本樂天、日本雅虎、天貓、京東等搜尋引擎或電商平台的搜索榜單中檢索熱度排名領先。
戶外活動春風漸起，應急備災完美適配。戶外活動和應急備災是可攜式儲能主要的應用場景。受益於精緻露營理念的普及和應急備災意識增強，可攜式儲能行業需求快速增長。根據中國化學與物理電源行業協會數據及我們測算，2022年全球可攜式儲能出貨量將達840.8萬台，對應電池容量需求5.66GWh，市場規模達208.1億元，預計到2025年，全球可攜式儲能出貨量將達2242萬台，對應電池容量需求19.84GWh，市場規模達636.2億元，複合增速分別為39%/52%/45%，需求增長迅速。
「線上直營+第三方平台+線下渠道」三駕馬車打造渠道優勢。公司在產品初期依託亞馬遜平台快速推廣、建立品牌，隨著品牌影響力提升逐步拓展至線上直營與線下渠道。目前第三方銷售平台是公司的主要銷售渠道且收入占比逐年提升，2021年占比達68.9%。品牌官網占比提升迅速，2020年建立，2021年收入占比已達15%。同時，公司積極拓展線下渠道，通過線下經銷與線下直銷的模式推進，2021年銷售收入合計占比6.5%，為公司增加新的增長動力。
產品矩陣豐富、銷售業績優異，品牌優勢明顯。公司通過「Jackery」主外，「電小二」主內，合力打造品牌壁壘。同時，產品矩陣豐富多樣，容量、單價範圍大，可以滿足更多的消費者需求。產能快速擴張但產銷率維持高位，得益於品牌力支撐。
盈利預測與投資評級：考慮到公司為可攜式儲能行業龍頭，具備持續性全球競爭力，新增產能可通過持續推廣及行業需求增加所消化，未來業績增長確定性高，我們預計公司2022-2024年歸母淨利3.8/7.03/10.4億元，同比增長+36%/+85%/+48%，對應PE為59x/32x/22x。給予2023年42倍PE，目標價308元，對應市值295億元，首次覆蓋，給予「買入」評級。
風險提示：銷售主要通過第三方電商平台的風險、境外經營環境惡化的風險、市場競爭加劇的風險、產品結構較為單一的風險、新股股價波動較大的風險
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家；過去90天內機構目標均價為283.9。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，華寶新能（301327）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務健康。該股好公司指標4星，好價格指標2星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）
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