財聯社10月30日訊（記者 黃靖斯）今年以來，受發達經濟體貨幣政策變化、地緣衝突、新冠肺炎疫情等超預期因素影響，全球的跨境資金流動波動性上升。A股市場也處大幅波動中，有關外資流出的觀點時有曝出，但外資流出的真實程度究竟如何？真實的數據統計更為重要。
從歷史經驗看，外資有進有出是正常現象。在悲觀投資情緒逐步放大的過程中，一些積極信號或許更值得關注。
一是從交易情況看，年初至10月28日，滬深股通合計淨買入A股30億元，這與市場常做的階段性統計帶來的感觀顯然並不一樣；二是10月份以來，外資預期出現了一些波動，部分交易日淨賣出規模有所加大，但整體仍處於可控範圍；三是10月25日至28日，滬深股通合計淨買入A股51億元，已經出現了積極的邊際變化。
從存量規模上看，中金公司策略團隊也強調，對這一輪流出可能不需要過於恐慌。該團隊同時提醒應關注近期相對積極的相關政策信號，如近日發改委等六部門印發《關於以製造業為重點促進外資擴增量穩存量提質量的若干政策措施》、央行和外匯局決定將企業和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數上調等。在此背景下雖不排除短期波動，但也應該注意到，類似前期的外資大幅淨流出現象可能已經告一段落。
在海通國際看來，經過一年多的市場調整，中國股票價格已經相當便宜。鑑於一些海外投資者已把中國股票的倉位降到很低，所以很多投資者都很焦慮，生怕年底之前有什麼好消息導致市場反彈，擔憂錯過這個反彈，所以也有些按耐不住。
因此海通國際團隊認為，只要政策有一些積極變化，A股出現強勢反彈的可能性很大，股市反轉的基礎依然存在，只欠「政策東風」。目前，也有少數海外投資者開始做中長期布局，希冀藉助當前的股市低迷選取優質龍頭股逐步建倉，為未來取得良好的中長期回報奠定基礎。
2014年以來外資大幅流出有6次
結合多位券商分析師的觀點來看，近期外資流出更多受內外部綜合因素的影響。
中金策略團隊認為，近期外資波動背後的影響因素較為綜合。外部環境方面，美聯儲加息的緊縮預期進一步強化，海外流動性環境整體偏緊，同時國際地緣環境依然複雜，中美關係波折前行，對海外投資者風險偏好也或帶來一定影響；內部來看，國內三季度經濟增長相比二季度初步改善，但消費、地產數據仍偏弱，增長尚待進一步企穩。需求偏弱對消費股的影響結合近期A股上市公司三季報的集中披露，可能也是外資近期對相關板塊尤其是消費類企業持倉出現短期調整的原因之一。
興業證券策略團隊對此的觀點是，近期外資大幅流出，主要歸於人民幣匯率貶值以及外圍市場調整，第一，不斷走強的美元和走闊的中美利差使人民幣匯率快速貶值，導致外資流出A股。第二，海外市場波動放大且美股再度下跌，壓制外資風險偏好。
以史為鑑，海通策略團隊認為，不計算本次波動，2014年以來外資大幅流出有6次，多為外因，持續時間多為月度級別。以2015年7-8月為例，陸股通北上資金淨流出約450億元，一是因為國內股市去槓桿出現較大波動，二是新興市場出現了貨幣危機。而同年的10月-11月，陸股通北上資金淨流出約300億元，主因市場對美聯儲加息的預期不斷升溫。
拉長時間看，海通策略團隊認為，外資總是淨流入A股的，儘管部分時期會有些波折。
本輪外資大幅淨流出或將告一段落
外資加速流出的同時，板塊流向的分化情況也備受關注。近期外資流入結構如何？哪些行業被逆勢買入、哪些被大幅賣出？記者注意到，本周獲得北向資金淨買入的前五行業分別為有色金屬、電子、煤炭、房地產、石油石化，淨賣出的前五行業分別為食品飲料、銀行、非銀金融、醫藥生物、家用電器。
興業證券策略團隊則認為，分資金類型來看，配置盤的交易盤近期在行業配置方向上分歧較多。其中，配置盤主要加倉基礎化工、交通運輸和有色金屬，淨流出食品飲料、建築材料和家用電器較多，而交易盤主要加倉家用電器、電子和國防軍工，大幅減倉電力設備、食品飲料和銀行。配置盤和交易盤對交通運輸、醫藥生物、家用電器、公用事業、計算機、電子、有色金屬和電力設備等行業產生分歧，在加倉國防軍工和傳媒行業，以及減倉非銀金融、商貿零售、建築材料、銀行和食品飲料行業上達成共識。
拉長時間來看，中金策略團隊也對外資的偏好做出了分析。該團隊表示，年初至今外資偏好增持「穩增長」和高端製造，減倉大消費。具體而言，外資持股比例上升的行業包括採掘、公用事業、交通運輸、建築裝飾等「穩增長」行業；減倉較多的板塊包括家電、休閒服務、鋼鐵等，基本面驅動的配置思路較為明顯。9月以來的外資配置中，家電、休閒服務、食品飲料和建築材料的持股占比下降的較為明顯；通信和紡織服裝板塊外資持股比例提升。
如何看待後續外資流向？興業策略團隊觀點表示，短期來看，一方面，未來美股下行壓力較大，海外市場風險偏好或處於低位徘徊，但另一方面，國內經濟出現邊際回暖信號、預計有望延續修復，因此，外資後續流入節奏上大概率雙向波動為主。
政策面來看，近日發改委等六部門印發《關於以製造業為重點促進外資擴增量穩存量提質量的若干政策措施》、央行和外匯局決定將企業和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數上調等等。結合近期相對積極的政策信號來看，中金策略團隊認為雖不排除短期波動，但類似前期的外資大幅淨流出現象可能已經告一段落。
如何篩選對外資流出影響相對免疫的行業？廣發證券策略團隊則梳理了三類外資影響力低的行業，以便更好應對後續可能存在的北上資金壓力。一是外資影響力低，公募影響力高的行業，包括國防軍工、煤炭、社會服務、醫藥生物；二是外資影響力低，保險影響力高的行業，分別是非銀金融、銀行；三是外資、公募、保險影響力均較低的行業，涵蓋了紡織服飾、環保、建築裝飾、鋼鐵、公用事業和傳媒。
本文源自財聯社記者 黃靖斯