中國三大航空公司，三年累計虧損1520億元。如果一套房子售價300萬，三大航空公司這一波虧損了506萬套房子。
三年來，虧損最多的是中國國航，累計虧損591億元；東方航空緊隨其後，累計虧損521億元；南方航空虧損金額最少，累計虧損407億元。
從營收來看，南方航空是國內航空的領頭羊，三年總營收2642億元，2022年前三季度營收701億元。
中國國航排行第二，三年總營收1860億元，今年前三季度營收1616億元。
東方航空營收排名末位，三年總營收1616億元，今年前三季度營收358億元。
三大航空公司現在面臨的最大問題有兩個：
一、虧損持續放大，以表現最好的南方航空為例。2020年到2022年前三季度，南方航空虧損分別是108億元、121億元和178億元。表現最差的是東方航空，三年來分別虧損了118億元、122億元和281億元。
整體上來看，東方航空和中國國航處於同一梯隊，南方航空從經營成績上看明顯高出一大截。
二、三大航空公司資產負債率飆升，靠國資大股東補血維持運營。
經營情況最不妙的是東方航空，資產負債率高達91.29%，淨資產只有223億元。按照現在的虧損速度，東方航空最多堅持到明年上半年。如果不補血，東方航空將資不抵債。
為了應對這種糟糕的局面，東方航空在今年年中決定向大股東定增融資150億元，以解燃眉之急。但是大股東輸血只能保證東方航空再多堅持半年時間。如果按照現有的虧損情況繼續失血下去，東方航空將資不抵債。
中國國航的情況相對較好，資產負債率為88.1%，淨資產為351億元，按照目前的失血速度，淨資產將在2023年3季度歸零。
南方航空經營情況相對更加健康，資產負債率只有78.67%，淨資產516億元。按照現在的失血情況，南方航空還能維持2年。
三大航空公司面臨的局面跟房地產公司類似，都是資產負債率飆升，如果經營情況不改善，房地產公司發生的情況會在三大航空公司重現。
美國三大航空公司的經營表現
美國三大航空公司分別是達美航空、美國航空和西南航空。
按照營收排名，達美航空排名第一，今年前三季度營收為371億美元；美國航空排名第二，前三季度營收為357億美元；西南航空排名第三，前三季度營收為176億元。
三年以來，美國三大航空公司累計虧損245億美元，按照6.2的匯率換算成人民幣，虧損金額為1519億元，跟國內的三大航空公司相當。表面上兩國的航空公司旗鼓相當。
從虧損的變化來看，美國三大航空公司有三個特點：
一、虧損狀況在去年大幅改善。2021年達美航空和西南航空盈利分別是2.8億美元和9.77億美元；2022年前三季度，達美航空和西南航空的盈利分別是4.89億美元和7.59億美元。
情況最糟糕的是美國航空三年來虧損也大幅縮小，2020年、2021年和2022年前三季度虧損分別是88.85億美元、20億美元和6.76億美元。
二、虧損主要發生在2020年。其中虧損最大的是達美航空，虧損123.85億美元；美國航空虧損88.85億美元，西南航空虧損30.74億美元。
三、三大航空公司的營收已經恢復到疫情前的水平。2019年達美航空、美國航空和西南航空的年營收分別是470億美元、457億美元和224億美元。
美國航空業已經恢復常態化運營，但是美國航空這家公司已經資不抵債，資產負債率高達111.84%，但是市值依然高達91.7億美元。美國航空公司資不抵債不能歸咎於疫情，而是在2018年，其資產負債率就超過100%，達到了100.28%。疫情增加了美國航空公司的經營困難。
雖然美國航空長達五年資不抵債，但是其市值依然有91.7億美元，占其總營收的20%。而經營情況正常的達美航空和西南航空市值分別是215億美元和219億美元。
以上的情況表明，哪怕航空公司資不抵債，但是在股票市場上依然有價值。
三大航空公司虧損的原因
2021年三大航空公司的營收出現了改善，增長了接近10%，虧損小幅增加。但是在2021年卻出現了急劇的惡化。這有三大原因：
一、今年二季度受上海等多地大城市疫情影響，三大航空公司的營收下降超過50%，拖累了淨利潤。今年三季度情況有所改善。
二、油價的大幅上漲，受俄烏戰爭的影響，國際能源價格大漲，油價漲幅巨大，航空公司的經營成本快速上升。
三、購買新飛機等資本支出花費不少。2018年，國內航空公司集中採購了波音飛機，今年，國內航空公司又集中採購了近300架飛機。同時國產大飛機商飛C919首架飛機今年底講交付給東方航空。
三大航空公司必然會支持國產C919的生產，採購量必然不少，這又是一批大的支出。
未來幾年，三大航空公司的主力機型將迎來退役潮，新飛機的更迭必不可少。雖然商飛C919的掛牌價約1億美元，比波音和空客便宜一半，但是開支依然不少。
目前三大航空公司的飛機將近一半是採用融資租賃的方式租借，但是每年的花費的租賃費用依然不小，隨著飛機越來越多，成本支出只會越來越高。
航空業何時走出低谷
美國的航空業已經走出了低谷，國內的航空業也已經處於底部區域，三季度經營情況比二季度大幅改善。三季度營收大約為2019年同期的三分之二。
隨著世界經濟的衰退，各國適應俄烏戰爭帶來的能源供應短缺，石油價格逐步回落，三大國有航空公司的燃料成本必然會下降。
雖然不確定何時會恢復2019年時正常生活和工作狀態，但是大概率會在2023年3月份出現曙光。