華通證券國際有限公司醫藥生物行業組近期對華熙生物進行研究並發布了研究報告《投資價值分析報告：深挖原料研發應用，布局膠原蛋白，四輪驅動再添新助力》，本報告對華熙生物給出增持評級，認為其目標價位為142.00元，當前股價為137.43元，預期上漲幅度為3.33%。
華熙生物(688363)
核心觀點
透明質酸行業穩定發展，龍頭企業受益
2020年，公司在全球玻尿酸原料市場占據43%的市場份額，位列全球第一。根據弗若斯特沙利文預測，未來5年，全球玻尿酸原料市場將保持12.3%的複合增長率，2026年銷量將達到1,285.2噸。目前，公司擁有770噸透明質酸的生產能力，預計東營佛思特廠區無菌HA生產線建設完畢後，將進一步提升公司產品市場競爭力。
打造繼透明質酸之後的第二個戰略性生物活性物
公司收購益而康生物51%股權，布局膠原蛋白產業。膠原蛋白和透明質酸都是廣泛分布於人體的重要物質，應用領域涉及醫療健康、護膚品、食品等。膠原蛋白將成為華熙生物又一核心生物活性物，豐富公司生物活性物產品管線，四輪驅動再添新助力，為公司帶來繼「透明質酸」後的第二成長曲線。
國貨品牌崛起，科研技術是「支點」
功效護膚品消費端越來越看重「安全」和「功效」，而科研與技術在核心競爭力中占據重要部分。公司2021年研發費用2.84億元，同比增長101.4%，公司研發費用保持行業絕對領先地位。品牌產品矩陣豐富，差異化布局市場。板塊收入從2016年0.64億元增長至2021年33.19億元，5年CAGR為+120.28%，占公司營業收入比重由8.79%上升至67.09%。
公司盈利預測與估值
預計公司2022-2024年營業收入分別為6,960.23/9,546.84/12,417.68百萬元，YOY分別為40.67%/37.16%/30.07%；EPS分別為2.31/3.01/3.88元，YOY分別為42.06%/30.22%/29.02%。根據合理估值測算，結合股價催化劑因素，給予公司六個月內目標價為142元/股，給予公司「推薦（首次）」投資評級。
投資風險提示
新冠疫情持續惡化，消費低迷，行業競爭加劇，研發不及預期
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，天風證券楊松研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達98.08%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利10.32億，根據現價換算的預測PE為64.48。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有42家機構給出評級，買入評級32家，增持評級10家；過去90天內機構目標均價為154.55。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，華熙生物（688363）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力優秀，營收成長性良好。財務健康。該股好公司指標4.5星，好價格指標2星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）
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