推薦邏輯:
➢語義人工智慧稀缺標的。拓爾思深耕自然語言處理（NLP），具備人工智慧、大數據和數據安全三大業務板塊。公司在語義智能市場份額排名第六（2021 H1），在輿情、媒體等重點行業優勢突出：網際網路輿情態勢感知領域公司已服務國內千餘家機構用戶；傳媒領域已覆蓋72%的中央媒體，61%的省級媒體，40%的行業媒體機構用戶。
1）元宇宙發展進入快車道，虛擬人產品廣泛落地。虛擬人作為元宇宙的重要組成部分已先行崛起，艾媒諮詢預計2025 年我國虛擬人帶動產業市場規模超6000 億元。拓爾思虛擬人能夠實現智能對話、智能決策等功能，已在國家知識產權局的專利檢索、人民衛生出版社的小艾機器人等場景實現廣泛應用落地。
2）「軟」實力賦能「硬核」機器人。NLP 技術能夠給機器人提供人機互動的能力。公司和優必選、小鵬、一流科技等廠商已開展機器人（含「人形機器人」）領域合作研究，未來有望打造主持、客服、康養等多種服務機器人。
➢SaaS 轉型推動收入持續增長。公司推動傳統軟體向SaaS模式轉變，數家資訊大數據平台等多款產品均已實現全面SaaS 化。2019-2021 年雲業務高速增長，收入CAGR 達31%；2021 年SaaS 收入占比36.8%。SaaS 業態反應公司產品化能力和業務質地優秀。
公司概況：公司是國內最早從事自然語言處理（NLP）技術研發的企業，在語義智能領域具備深厚技術積累，形成大數據、人工智慧、網絡安全三大核心業務。
一、應用場景: 從政府、公安，向金融、智慧財產權等多領域延伸，並且未來在虛擬人、人形機器人領域應用前景廣闊。對標國外搜尋引擎資料庫龍頭Elasticsearch 和知識圖譜服務廠商龍頭Palantir，在信創浪潮驅動下，有望保持業務快速增長，並通過業務場景延伸打開成長空間。
三、服務客戶：公司多年服務政府客戶，相關業務有望提速。政策指南對於政務大數據的產業推進等多個維度做出了部署，根據公司年報，拓爾思在數字政府和公共服務領域形成了產品+雲服務+解決方 案的業務體系，已經覆蓋80%的中央和國務院機構，60%的省級政府，50%的地市政府用戶。相關產品包括國家知識產權局的專利智能審核、外觀智能檢索；各級政府的政府門戶網站的智能問答，政府網站集約化平台、一體化政務服務平台、政務融媒體服務平台；各類政府大數據應用的政務大數據治理服務、政務大數據檢索平台、智慧財產權大數據服務平台、智能招商大數據服務平台、智慧社會治理服務平台、輿情監測分析服務、政務新媒體監測服務等。我們認為公司相關業務布局與政策指南匹配度較高，後續有望受益於政務大數據的發展提速，從而實現更好的業績增長。
二、應用產品: 大數據+人工智慧+saas
【大數據-海貝大數據管理系統】
➢資料庫是我國信創重點，數字安全法出台將加速國產替代。2021 年是我國數據安全的政策元年， 2021 年 9 月我國第一部數據安全的專門立法《數據安全法》正式出台，《個人信息保護法》於同年 11 月起正式施行。從國家層面，未來各監管部門將加大對數據安全監管力度。從企業層面，數據安全責任也將從過去被動地接受機構風險監督，逐漸轉向主動合規建設。
➢市場上開放原始碼的全文搜尋引擎主要以Solr 和ElasticSearch（簡稱ES）為主。根據IDC 測算，當前全球搜尋引擎資料庫的市場規模已超過450 億美元，其中搜索系統、內容分析和認知/AI 軟體平台的市場規模約80 億美元。根據ES 財報顯示，公司在2021-2022 財年的營業總收入達到8.62 億美金。當前，開源軟體仍有可能受到國外法律出口的限制，因此發展國產的搜尋引擎資料庫也成為了未來的趨勢。公司對標國外搜尋引擎資料庫龍頭Elasticsearch，自主研發海貝大數據管理系統核心代碼自主率達到100%，可實現國外產品的平滑替代，完全滿足信創需求並且在中文全文檢索具備顯著優勢。
【人工智慧：AI平台+虛擬人+人形機器人】
➢AI平台：
1）公司專攻語義智能賽道，是國內最早從事自然語言處理（NLP）研發的企業之一， 知識圖譜引導認知智能發展，公司以NLP 為核心技術，旨在將多模態信息數據進行挖掘後以知識形態進行存儲，賦予AI 認知理解和自主推理決策的功能，被認為是實現強人工智慧的關鍵技術。
2）對標Palantir 公司成長空間廣闊，美國 Palantir（帕蘭提爾）公司，專注於大數據分析，客戶從 G 端政府部門延伸到 B端企業，逐步成長為細分賽道巨頭；公司人工智慧產品結合大數據技術支撐，在金融、公安、政府等多領域應用前景廣闊，伴隨AI 商業化進程的加速，未來相關業務有望實現加速成長。
➢布局布局虛擬人賽道，為數字虛擬人提供「大腦」
1）公司依託自然語言處理與行業知識圖譜技術積累，積極布局虛擬人賽道，為數字虛擬人提供「大腦」。 公司與騰訊等國內頂級數字人形象團隊簽訂戰略合作協議，實現虛擬人形象與大腦的有機結合。公司虛擬數字人 SaaS 平台已成為客戶訂購虛擬數字人的全鏈服務平台。公司已成功註冊「拓宇宙」商標，未來持續深入元宇宙領域的實踐與探索。
2）公司已落地了一批服務型虛擬人項目，覆蓋了直播帶貨、智能播報、智能問答等領域；
-其中與廣東省共建「南方鄉村振興新農人 AI 數智賦能平台」，定位在農產品 直播內容智能創作的 AIGC 在線服務平台，面向農產品電商主播提供直播腳本智能創作、帶貨虛擬人全鏈租用等知識賦能服務。
-2022 年北京冬奧會期間，公司發布虛擬人「小思」，實現自動採編、智能寫稿、虛擬播報等全自動功能，通過自然語言處理、知識圖譜、機器學習和音視頻分析等技術，在「虛擬人代替人」進程中邁出了重要一步。
簽約藍色光標，服務虛擬人率先落地。2022 年 2 月，公司與藍色光標達成戰略合作，依託在虛擬主播、智能問答機器人、智能創作、專業領域虛擬人等方面的成功經驗，結合藍色光標在虛擬及混合現實空間營銷、智能虛擬人領域的業務基礎，雙方將大力推動元宇宙相關業務開拓。
➢人形機器人，公司聯手賽道頭部玩家入局有望受益行業發展
1） 實力賦能「硬核」機器人。NLP 技術能夠給機器人提供人機互動的能力。 公司和優必選、小鵬、一流科技等廠商已開展機器人（含「人形機器人」）領域合作研究，未來有望打造主持、客服、康養等多種服務機器人。
2）全球「機器換人」進程加速，服務機器人市場規模穩定增長，未來人形機器人有望深入各細分消費端場景。人口老齡化趨勢下全球醫療和公共衛生需求持續旺盛，疊加疫情期間大量面對面場景被無接觸服務替代，接待機器人、遞送機器人、測溫機器人和新零售機器人等需求增加，服務機器人市場潛力巨大。
-全球服務型機器人潛在市場規模超 200 億美元，國內市場有望迎來加速發展階段。根據中國電子學會統計數據，預計到 2023 年全球服務型機器人市場規模將達到 201.8 億美元，2016~2023 年 CAGR 約為 24.72%；
-預計到 2023 年我國服務型機器人市場規模將突破600 億，達 613.5 億元人民幣，2016~2023 年 CAGR 約為 37.87%。
【SaaS】
1）近年來雲和數據服務收入占比持續升高，驅動公司產品盈利能力的不斷提升。公司多款產品實現全面 SaaS 化，雲和數據業務加速發展為公司提供充足動力。2022年上半年，公司的「數家-資訊大數據平台」、「數星-智能風控平台」、「金融風險監測平台」、「網察-輿情大數據分析平台」以及「開源情報分析平台」等均已經實現了產品的全面 SaaS 化；未來隨著公司大數據、人工智慧業務在應用場景上的延伸，預計將推出更多SaaS 產品，進一步提升 SaaS 產品收入比例。
有可轉債可擼！