雖在2022年中興通訊交出了歷史上最為漂亮的答卷，但面臨未來的不確定性，布局GPU伺服器能否助力中興通訊重回巔峰？
4月7日早間開盤，中興通訊觸及漲停，截至晚間收盤公司收報37元/股，總市值達1753億元。
消息面上，前一日在公司2022年度業績說明會上，中興通訊執行董事、總裁徐子陽表示計劃今年底推出會支持大寬帶的ChatGPT的GPU伺服器。
從公司業務板來看，通訊商網絡一直作為營收的支柱，業績貢獻比例超過65%，而在一眾資本扎堆布局AIGC產品之時，運營商對通訊設備的需求，也將成為中興通訊推動營收增長的動力。
此前不久，OpenAI公司的ChatGPT產品因算力不足遭遇伺服器宕機的事件一度將算力資源推向大眾視野，而中興通訊作為通訊設備製造龍頭也被寄予厚望。
時至今日，中興通訊在擺脫制裁一年之際也交出了亮眼的成績單，而新一輪的革命浪潮和時代機遇或許也能將中興通訊重新推上巔峰。
瞄準AI商機，中興通訊高開漲停
4月7日，中興通訊開盤漲停，晚間報收37元/股，全天成交超18億登上龍虎榜。
從當日龍虎榜交易榜單來看，機構買入5.24億元，賣出2.92億元，合計淨買入2.33億元。其中，中國國際金融上海分公司、東亞前海證券廣東分公司分別買入1.88億元、1.66億元；中興建投證券深圳濱海大道證券營業部、國信證券深圳紅嶺中路證券營業部分別賣出3.79億元、1.27億元。
消息面上，中興通訊在前一日的年度業績說明會上官宣表示，公司已經結合自身優勢開始重點投入，計劃今年底推出會支持大帶寬的ChatGPT的GPU伺服器。
對此，中興通訊表示隨著數字中國建設整體框架的提出，數字產業的浪潮正席捲而來，數字經濟逐漸成為社會經濟發展的新動能。
此前不久，百度推出文心一言產品正式對標ChatGPT，一度掀起了國內各大運營商的研發熱潮，而收此影響，AIGC產業鏈相關企業也一度受到關注。
就在文心一言發布後不久，中興通訊便傳出消息表示，中興通訊伺服器將支持百度「文心一言」，為AI產品應用提供更加強勁的算力支撐。在看好ChatGPT發展的同時，中興未來是否會自研自己的「類ChatGPT」產品備受外界關注。
作為當前AIGC第一梯隊的產品，ChatGPT曾因算力不足遭遇伺服器宕機，算力資源由此進入大眾視線，中興通訊作為通訊基礎設備製造龍頭，也引發了關注。
對此，徐子陽在相關媒體採訪中表示「公司已經結合自身優勢開始重點投入。首先是新一代算力基礎設施產品，今年底會推出支持大帶寬ChatGPT的GPU模型，支持大模型訓練，包括AI伺服器、高性能交換機、DPU的，算力強，帶寬也足夠；第二在軟體層面，我們會把能力放在數字星雲解決方案中去；第三，中興會自研新一代AI晶片，降低推理成本，我們希望和行業夥伴一起，把大模型從想法落實到生產力中去。」
多家機構發布研報認為，中興通訊有望在這波ChatGPT掀起的AI浪潮中受益，還有機構將中興通訊稱作「被低估的5G算力龍頭」。
而時至今日，中興通訊也迎來了擺脫制裁的一周年，中興通訊能否憑藉AIGC的熱潮重回巔峰？
營收、淨利雙增長，運營商網絡業務為主力
從此前中興通訊公布的2022年財報數據來看，上年度公司實現營業收入1220.04億元,同比增長7.27%,歸屬母公司淨利潤80.80億元,同比增長18.60%。
從業務板塊來看，公司主營業務可分為運營商網絡、政企業務、消費者業務三大類，同期的營業收入分別為800.4 億元、146.3億元、282.8億元，同比增長5.72%、11.84%、9.93%，營收占比分別為65%、10%和23%。
從三大業務板塊的毛利率來看，運營商網絡的毛利率是三大業務中最高的，2022年達到46.22%，較2021年增長了3.77個百分點，而政企業務、消費者業務毛利率分別為17.8%、25.4%，且較2021年有所下滑。
此前，公司的政企業務曾一度被寄予希望，然而從財報數據來看，2022年該板塊營收貢獻占比為11.9%，較2021年僅微漲了0.48個百分點，而且毛利率連續7年持續走低，表現並不出色。
這也意味著作為公司的營收支柱，運營商網絡也是中興通訊的業績增長動力。
根據公司發布的財報數據來看，上年度公司5G基站、5G核心網、光傳輸200G埠發貨量均為全球排名第二，PON OLT收入提升至全球第二。在2022年國內多個運營商伺服器集采中，公司份額排名均位列第一。
然而有觀點認為，隨著5G建網高峰期過去，運營商對設備的需求增速放緩，中興通訊的運營商網絡業務也將出現增長放緩。
雖上年度中興通訊營收、淨利實現雙增長，但縱觀中興通訊的歷史業績，上年度的營收的增速並不算亮眼。
在此前的發展期，中興通訊的營業收入持續增長，2020及2021年分別為1014.51億元、1145.22億元，同比增長11.81%、12.88%；歸母淨利潤分別為42.60億元、68.13億元，增長幅度分別為-17.25%、59.94%。
但如今來看，在AIGC浪潮下，三大運營商都在加大算力投入，而中興通訊此番官宣在年底將布局GPU服務，這也意味著公司將從中深度受益，業績增速或將邁上新的階梯。
「國家隊」保駕，數字經濟帶來增長機遇
雖身為千億民企，但中興通訊的背後也一直有「國家隊」保駕護航。
從公司披露的股東架構來看，中興新通訊的背後最大股東和實際控股股東均為中興維先通，占股49%,第二大股東是西安微電子研究所，即771電子研究所,占股34%，第三大股東為航天廣宇，占股17%。
值得注意的是，西安微電子研究所和航天廣宇均為中國航天科工集團(央企)下屬國有獨資企業,兩家總股份占比51%,可以理解為國有控股。
除此之外中興通訊背後亦有社保基金支持，在最新披露的年報中顯示，作為中興通訊的第四大流通股東，全國社保基金113組合在去年四季度繼續增持，截至去年末持股數達到6748萬股，持股市值為17.45億元。
然而，在上年度中興通訊投資收到的現金大幅減少，僅為1.712億元，而在2021年則為5.38億元，2020年更是高達141.7億元，而高額的管理費用及研發支出也導致中興通訊的借款額一度飈漲。
財報數據顯示，2022年中興通訊取得借款收到的現金高達1489億元，而2021年則為668.6億元，較上一年增長了122.7%。與此同時，償還債務所支付的現金也高達1435億元，比2021年增長133.1%。
這也意味著當前中興通訊處於「借錢還債」的狀態。縱觀2022年中興通訊整體的現金流量表，公司現金流量淨額為75.78億元，同比2021年的157.2億元減少了51.79%。
上年度，公司經營活動現金流入同比增長為15.6%，高於營收同比增速7.36%，但在歸母淨利潤同比增長18.6%的情況下，經營活動現金流量淨額卻出現了如此大幅度的下滑。
2022年中興通訊的研發費用高達216億元，同比2021年增加了28億元，同比增幅達14.89%，已成為除營業成本之外最大的成本來源。
截至2022年，中興通訊存貨餘額達452.3億元，同比2021年底增加了89.1億元，漲幅達24.53%，且存貨中56.6%為原材料及委託加工材料，積壓過多，也影響了現金回流。
此外，中興通訊2022年公允價值變動損失為11.42億元，上年同期收益為10.99億元，主要由於本期中興創投下屬基金合夥企業處置其持有的上市公司股權從公允價值變動損益轉入投資收益，以及上年同期持有的股權公允價值變動產生收益所致。
當前來看，公司的財務數據並不算亮眼，然而作為「數字經濟築路者」，2023年中興通訊將在AI熱潮下收益，成為運營商網絡收入新的增長方向。