文/《清華金融評論》資深編輯王茅
大約50年前，時任美國財政部長的康納利表示，美元是我們的貨幣，但卻是你們的問題。不可否認，作為全球最重要的國際貨幣，美元在維持和推動全球經濟貿易金融穩定和發展上發揮了積極作用，但是帶來的「副作用」也是巨大的。如何制衡美元一支獨大帶來的負面衝擊，各國在行動，在解決問題。
巴西政府近日表示，巴西已經和中國達成協議，不再使用美元作為中間貨幣，而是以本幣進行貿易結算。據中國海關統計，2022年中巴雙邊貿易額為1714.9億美元，同比增長4.9%。按照最新的外匯匯率估算，約合人民幣1.181萬億元。這個舉措，可以說是國際貨幣體系進一步去美元化濃墨重彩的一筆。
不可否認，美元還是全球最重要的貨幣（沒有之一），但是，美元當前的地位已經不可同日而語，許多國家和地區正在展開區域性貨幣互換，或者說區域性貨幣合作，以減少匯率波動對本國貨物貿易的衝擊，同時也減輕美國通過美元，不斷的向其他國家和地區「擼羊毛」。
美元的「發家史」
怎麼會出現這種局面，讓我們來回顧一下美元的全球「發家史」，以及究竟是如何「擼」全球羊毛的。
二戰後，美國崛起，實力大大超越了曾經的全球霸主——英國。於是，各國於1944年，在美國新罕布夏州，召開的國際會議上，建立了「布雷頓森林體系」。
什麼是「布雷頓森林體系」？就是美元取代英鎊，成為國際貨幣，實現「雙掛鈎」，即美元和黃金掛鈎，一盎司黃金可兌換35美元，然後世界其他各國貨幣和美元掛鈎，進而和黃金掛鈎。這種貨幣體系的安排，在當時確實給全球經濟、貿易的穩定發展做出了積極貢獻。
到了20世紀60年代，全球經濟與貿易進入空前的增長暴發期。日本和西歐的經濟迅速恢復、增長，通過工業品的不斷出口，從曾經的缺乏美元，變成手中握有大量的美元外匯。一直以來，法國對美國都不是很信任，因此當法國經濟恢復之後，他們就會把賺來的部分美元，兌換成黃金，給美國添堵。這本來也不是什麼大事。
不過到了1961年，美國發動了越南戰爭，一打就是十多年，導致美國政府開支劇增，而這些都是需要美國政府用黃金來償還的。
1968年3月，美國黃金儲備下降至121億美元，同期的對外短期負債為331億美元，這還得了，市場開始拋售美元，搶購黃金，這使得美國的黃金儲備銳減，黃金價格大漲。
隨著越戰的進一步惡化，美國官方無法再繼續維持，按每盎司35美元官價來提供黃金。1971年8月15日，時任美國總統的尼克森單方面宣布，停止用美元兌換黃金的政策，布雷頓森林體系就此瓦解。
時任美國財政部長的康納利說了一句非常出名的話，那就是，美元是我們的貨幣，但卻是你們的問題。這句話，在接下來的50年裡，一直在不斷的被印證。
美元脫鉤黃金之後，信用直線下降，國際貨幣進入動盪期。1973年，第四次中東戰爭爆發，經過一系列連鎖反應，油價暴漲，全球經濟都受到了很大的影響與衝擊。美國抓住了機會，和中東最大的產油國沙特簽訂協議，就是美國會為沙特提供軍事保護，條件就是沙特所有的石油交易，必須要用美元來結算。
由於石油這種資源每個工業化國家都不可或缺，所以美元和石油掛鈎，就變相的保證了美元在世界上的需求，美元的地位得到鞏固。
從此之後，不受黃金約束的美國貨幣發行量就如脫韁的野馬。2008年為了應對金融危機，美國向市場投放了大量的流動資金。
2020年初，全球暴發了百年未遇之大流行。從2020年初疫情暴發到2022年初，美聯儲在大約兩年的時間裡，將資產負債表總資產規模從4萬億美元推高至9萬億美元，貨幣放水速度史無前例。按理說，美國這種瘋狂的放水，勢必導致美元匯率的貶值。
不過，由於美國的通貨膨脹不斷上升，美聯儲於2022年3月啟動了加息周期，速度之快幅度之大為布雷頓布雷頓森林體系瓦解後少有的，在加息的「加持」 下，其他國家和地區的資金紛紛湧向美國，推動美元強勢走高，又帶動了一波美股上漲行情。
本來通脹是美國的問題，加息也是美國的事情，可是美元憑藉全球最主要貨幣的地位，將通脹傳導到全球（特別是資本可以自由流動的國家），將資金收攏到美國。
美國加息通過美元的傳導，給全球經濟金融帶來「副作用」
事實上，自20世紀80年代以來，美國已經導演過7次加息周期，包括本輪還在推進中的加息，美國是為了解決自己的問題，卻每次都給全球經濟金融帶來了「副作用」。
第一輪加息意在控通脹，卻引發拉美債務危機。這一輪加息周期為1983年3月至1984年8月。美聯儲加息推動美元匯率大幅上揚，倚重國際資本進行發展的拉美國家，對外舉債用美元計息，且採用的是浮動利率，導致拉美國家債務負擔不斷加重，並達到了難以為繼的地步。
第二輪加息是為了應對通脹和美元貶值，一度導致美股暴跌。這一輪加息周期為1987年1月至1989年5月。這個階段通脹上行與美元貶值並存，美聯儲通過加息來應對。1987年10月19日，美國股市爆發「黑色星期一」， 道·瓊斯指數下降508.32點，由2246.72點狂跌到1738.470點，跌幅達22.6%創下了一天下跌的最高紀錄。
第三輪加息希望可以抑制經濟和股市過熱，不料導致全球範圍內破產率飆升。這一輪加息周期為1994年2月至1995年2月。受加息影響，美國10年期國債利率在隨後的9個月裡，大漲220個基點，債市大幅震盪，抵押貸款利率也水漲船高。世界範圍內的破產率極速上升，墨西哥和阿根廷也走向金融危機，美聯儲加息，再度導致拉美國家陷入債務困境。
第四輪加息是為了收回寬鬆貨幣政策，卻導致東南亞金融危機加深，並刺穿科技股泡沫。這一輪加息周期為1999年6月至2000年5月。泰國、印尼和韓國是受此金融風暴波及最為嚴重的國家。新加坡、馬來西亞、菲律賓和香港地區也被波及。
第五輪加息是為了防範地產泡沫，不料卻導致次貸危機蔓延。本輪加息周期為2004年6月至2006年6月。危機從2006年春季開始顯現，2007年8月逐漸席捲美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。
第六輪加息意在調整長期零利率和量化寬鬆政策，卻導致人民幣貶值。本輪加息周期為2015年12月至2018年12月。在美聯儲本輪加息期間的2016年，人民幣兌美元貶值約6%，主要原因在於美元升值預期增強、眾多國外金融機構對中國經濟增速預期進行下調，以及外匯儲備和貿易順差減少等。
第七輪加息目的是為了抑制居高不下的通貨膨脹，卻引發了全球範圍內的加息潮，導致全球經濟面臨下行壓力，銀行系統出現風險。截至2023年3月底，美聯儲在本輪加息周期中，已加息9次，共計475個基點，基準的聯邦基金利率已升至4.75%—5%區間。加息會給經濟帶來負面衝擊，國際貨幣基金組織（IMF）今年早些時候預測，中國是少有的2023年經濟增速超過2022年的大國。此外，美聯儲持續加息，引爆了美國矽谷銀行的擠兌潮，並引發銀行系統將出現危機的擔憂。
美元是美國的貨幣，但不要成為其他國家的問題
不可否認，美元在維護、推動全球經濟、貿易、金融穩定與發展方面起到了不可或缺的積極作用，不過美元在全球貨幣體系一支獨大確實也帶來了不少「副作用」，以上美聯儲7輪加息，經由美元國際貨幣地位給其他國家和地區帶來的負面衝擊。確實，美元是美國的貨幣，但卻是其他國家的問題。過了這麼多年，其他國家如果再不採取措施，那麼總是面臨美元帶來的「嚴重」問題。
當一個貨幣一支獨大，且不受制衡時，其他國家和地區會遭殃。要解決這個問題，不少國家和地區在行動。
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