在「3·15」這個特殊的日子裡，上交所上市審核委員會也來湊了一回熱鬧——在3月15日召開的上交所上市委2023年第14次審議會議上，浙江太美醫療科技股份有限公司（以下簡稱「太美科技」）被否，無緣科創板。
根據招股書，太美科技是基於雲計算和大數據技術的生命科學產業數位化解決方案提供商，產品和服務覆蓋臨床研究、藥物警戒、醫藥市場營銷等環節，自主開發了多款SaaS產品，為醫藥企業/申辦方、醫院/臨床研究機構、第三方服務商（CRO、SMO、CSO、中心實驗室、冷鏈物流企業等）、醫生/研究者、患者/受試者等產業鏈各方創造協作的數位化環境。公司股東名單「星光熠熠」，經緯、騰訊、高瓴、雲鋒等機構均現身其中。
會議結果公告顯示，太美科技本次上會，上交所上市委主要質疑其持續經營能力與核心技術水平。上市委會議要求公司結合報告期主營業務收入增幅放緩、毛利率下滑、期間費用率高、SaaS產品收入占比較低等情況，說明公司的持續經營能力，包括但不限於商業模式是否穩定、盈利預測是否可實現，盈利的前瞻性信息披露是否謹慎、客觀；結合業務拓展方向和競爭對手情況，說明核心技術對公司的重要性及利潤貢獻，是否主要依靠核心技術開展生產經營。
從財務數據來看，太美科技在成長性方面的表現確實不盡如人意。根據招股書，2019年至2022年上半年公司分別實現營業收入1.93億元、3.14億元、4.66億元與2.47億元，綜合毛利率分別為45.59%、39.62%、35.63%與33.31%，呈現明顯下滑趨勢；同期歸母淨虧損分別為3.62億元、4.99億元、4.79億元與2.19億元，三年半時間虧損超過15億元。
值得注意的是，太美科技本次闖關科創板，曾經有過特別表決權的設置。設置特別表決權後，原本持股32.31%的實控人趙璐能夠控制公司69.78%的表決權。而根據科創板相關上市規則，作為營收不超過5億元的企業，想要設置表決權差異安排，太美科技需要符合「預計市值不低於100億元」的標準。
對於太美科技的預計市值，上交所審核方面表示了質疑。問詢函提及，公司報告期估值增長較快，最近一次融資在2020年9月，對應投後估值80.70億元；公司2020年營業收入3.03億元，參考當前可比公司的平均PS（LYR）倍數為28.68~35.00倍，考慮發行人技術優勢、收入增長較快等因素，給予公司PS（LYR）倍數區間為45~55，對應公司IPO發行後合理市值區間為136.33億~166.62億元。上交所要求公司說明PS倍數遠高於可比公司的依據及合理性，預計市值測算是否準確。
而在2022年11月，也就是太美科技的IPO申請獲科創板受理近一年時，太美科技又取消了特別表決權安排。公司稱，近期受到宏觀環境等因素綜合影響，可比上市公司估值下行幅度較大，若二級市場行情持續走弱，包括公司在內的行業內企業真實價值可能被低估，公司發行後總市值可能會低於選擇的市值標準，因此公司全體股東一致同意取消特別表決權差異安排。
此外，本次發行上市，太美科技20億元的募資中有7.03億元擬用來購買不超過2.6萬平方米的辦公樓，被上交所質疑「是否變相投入房地產領域」。交易所在問詢函中要求公司說明，主營業務產品為SaaS，募投項目中硬體設備投資較高而軟體投資較低的合理性。