本文來自35斗微信公眾號，作者范方英。
近日，青島青禾人造草坪股份有限公司（以下簡稱：青禾)向上交所遞交了招股書，保薦機構為中信證券股份有限公司。根據上交所主板發行上市審核信息公開網站顯示，目前項目進展為」已受理「。該公司主要從事人造草坪及人造草絲的研發、生產和銷售業務，是全球生產和銷售規模排名第二的人造草坪企業。
據股書透露，青禾本次擬申請向社會公開發行人民幣普通股（A股）不超過3687.60萬股，占發行後公司總股的比例不低於25%。公司計劃募資10.92億元，募投項目主要基於公司的主營業務、生產經營規模、財務狀況、技術條件、管理能力及發展目標等因素綜合確定。募集資金將用於產能建設類項目、信息化系統升級及研發中心建設、補充流動資金項目，加大投入，從而進行行業產業鏈資源的整合。
一、堅持環保健康理念，持續專注人造草坪
根據招股書顯示，青禾成立於2009年，主要從事人造草坪及人造草絲的研發、生產和銷售業務，是全球生產和銷售規模排名第二的人造草坪企業。公司堅持在環保健康理念的前提下，持續專注於研發和生產高質量、高標準、高性價比的人造草坪和草絲產品。根據AMI Consulting的統計，2021年公司人造草坪的全球市場占有率為12%。
目前，公司的產品主要包括人造草坪和人造草絲。人造草坪可細分為休閒景觀草坪及運動草坪，主要作用為向客戶提供良好的休閒景觀環境及運動場地；人造草絲是生產人造草坪的重要原材料之一，公司生產的人造草絲除用於自身生產人造草坪外，亦有部分人造草絲直接銷售給人造草坪生產商。公司產品以外銷為主，主要銷售模式包括批發和直銷，主要客戶包括批發商、人造草坪生產商、連鎖超市和鋪裝商等。公司通過長期、廣泛的客戶服務與優化積累，在全球範圍建立起了品牌形象，客戶覆蓋美洲、歐洲、亞洲、大洋洲、非洲等100多個國家及地區。
公司生產的人造草坪可細分為休閒景觀草坪、運動草坪兩大類，分別應用於不同的市場。運動草坪主要應用於足球、網球、曲棍球、高爾夫球等運動場所，多採用直絲形式的人造草絲。運動草坪的客戶主要包括鋪裝商、大型批發商等，存在產品定製化、銷售頻率不穩定的特點。而休閒景觀草坪廣泛應用於住宅裝飾、市政綠化、休閒場所、庭院、娛樂場所、游泳池等場景。主要作用為向客戶提供良好的休閒景觀環境，產品在外觀、個性化定製、環保等方面的要求較高。休閒草的最終用戶為居民、商業企業等消費者，訂單存在產品規格種類多、銷售頻率相對穩定的特點。
公司的人造草絲也稱人造草坪紗線，是將聚乙烯（PE)、聚丙烯(PP)、色母粒、抗老化劑等材料加工出一定細度、版型及性能，經噴絲抽紗工藝生產出直絲和彎絲，再經過加捻後形成的產品，是生產人造草坪的重要原材料之一。公司所生產的人草絲的銷售客戶均為草坪廠家，草坪廠家購入草絲後用於生產人工草坪。
根據公司的財務報告顯示，公司主營業務收入主要來源於人造草坪（休閒草及運動草）及人造草絲的銷售。2022年上半年這三項業務收入分別為休閒草6.82億元（65.32%）、運動草0.86億元（8.20%)、人造草絲2.70億元（25.85%)及其他650.66萬元（0.62%）。收入占比相較於2021年，休閒草占比降低，人造草絲占比增加，但總體而言，休閒草仍是占主要部分。人造草坪行業市場保持較高的增長率，公司報告期內主營業務收入也保持了較快的增長。其中，休閒草的銷售收入保持持續上升趨勢，主要收市場對休閒草產品需求增加影響；人造草絲的銷售收入保持上升趨勢，系人造草坪市場規模擴大，草坪製造商對草絲需求量增加所致。
總體而言，公司是全球人造草坪行業的領跑者之一，是全球生產和銷售規模排名第二的人造草坪企業。自2009年成立起，公司持續深耕人造草坪行業，歷經十餘年的發展，建立起了從草絲生產到草坪成品銷售全流程覆蓋的完整的自主研發、生產和銷售體系，形成了成熟的業務模式，積累了豐富的人造草坪研發和生產經驗，產品種類較為豐富。依託公司優質的產品及服務，公司不斷拓寬客戶布局，客戶覆蓋率高，能夠持續滿足全球範圍內人造草坪下遊客戶的需求，業務模式成熟穩定。
二、營收、利潤持續穩定增長，毛利率波動幅度較大
2019 年至2022年1-6 月，公司人造草坪的產量分別為 2，343.16萬平方米、3，188.88萬平方米、3，808.16萬平方米和 2，502.04萬平方米，營業收入分別為84，140.71萬元、110，845.58萬元、135，776.07萬元和 107，222.49萬元，淨利潤分別為 2，470.73萬元、14，168.02萬元、13，737.57萬元和 8，175.39萬元。
報告期內，公司經營規模較大且經營業績較為穩定。2019年、2020年、2021年及2022年1-6月，公司主營業務毛利率分別為21.86%、30.73%、24.05%和 19.42%，波動幅度較大。
公司的主營業務毛利率變化受草坪及草絲產品毛利率影響較大。公司人造草坪的毛利率主要受產品銷售價格和成本的影響，若公司生產人造草坪的主要原材料價格發生波動或產品市場價格變化，公司將面臨毛利率波動的風險。
在報告期內，從市場區域分布情況看，青禾公司分為境外銷售和境內銷售。公司以境外銷售為主，報告期內主營收入占比均在90%以上，且在後續報告期內表現穩定，呈遞增趨勢。其中北美洲、歐洲、亞洲為主要境外銷售區域，三大區域主營業務收入總占比超過80%。
公司中國內地及境外銷售存在直銷、批發兩種客戶類型，以批發客戶為主。公司內銷以直銷為主，客戶主要是承接鋪裝項目的工程商；外銷以批發為主，客戶主要為批發商、草坪生產商或連鎖超市。
另外，據招股書顯示，公司的前五大客戶主要為境外公司，銷售內容以草絲、休閒草為主。其中Sport Group Holding Gmbh公司一直位居榜首，2022年1-6月占當期營業收入為11.09%，較往期有所增長。從表中可以看出，公司近三年的主要客戶比較穩定，且不存在單一客戶銷售金額超過50%或者嚴重依賴少數客戶的情況。
三、堅持三大創新理念，持續深耕人造草坪行業
人造草坪行業在國外起步較早，市場相對成熟。報告期內，公司產品的銷售以境外市場為主，客服覆蓋美洲、歐洲、亞洲、大洋洲等100多個國家及地區。但近年來全球地緣政治風險加大，局部戰爭衝突時有發生，國際貿易摩擦增多。同時，全球人造草坪行業發展熱度較高，市場規模保持較快的增長，未來發展空間廣闊，但行業競爭程度可能不斷加劇，對公司的經營會有一定影響。
另外，人造草坪行業存在產品細分品類多、變化快的特點，運動草領域對產品及性能的要求較高，而休閒草領域客戶的定製化、個性化需求日漸凸顯。要滿足客戶對人造草坪產品推陳出新的更新變化要求，公司需要及時了解市場需求變動情況，不斷開發出緊跟市場變化的產品，以獲得市場認可。
基於當前國內外經濟形勢和市場環境，公司對可預見的發展做出了未來發展戰略和發展規劃，致力於為全球客戶提供高質量的人造草絲及人造草坪產品。公司立足於人造草坪行業，始終堅持「研發創新、工藝創新、技術創新」的理念，深耕細分領域，不斷深化企業改革，加大研發投入，推動技術革新，優化產品品質，完善客戶服務，拓展國際市場，致力於打造信息化、產業化、多元化的人造草坪企業，成為世界人造草坪行業的領先者。
圍繞著發展戰略及規劃布局，公司將加大在人造草絲、人造草坪的研發、生產、銷售、服務等方面的全面投入，進行行業產業鏈資源的整合，增強公司核心競爭力；同時，公司將逐步向上下游產業滲透，積極完善全球化的營銷網絡布局，將研發生產縱向延伸與銷售服務橫向拓展相結合，從而實現公司整體的產業化和國際化戰略，創造更大的社會價值，進一步促進公司高效而有力的投資回報和長期而穩定的發展。
具體來看，從產品研發與工藝升級層面，公司將進一步加快技術改造，提高新產品、新技術的開發應用能力，搭建研發平台，完善和加強技術研發部門各項軟硬體配備，優化研發資源配置，不斷提高公司的技術創新能力。同時。公司將加大研發投入，積極實施技術創新戰略，通過不斷的技術創新與產品結構優化，更加豐富公司的產品種類，使公司產品能夠適應各種應用環境，增強產品的市場競爭力。公司還計劃對現有工藝進行技術升級，對新工藝進行改善，引進先進生產設備，從而提高公司產品的市場競爭力。
從市場拓展層面，公司在越南及墨西哥等海外國家生產出口的優勢有利於公司在全球人造草坪行業占有率的持續提升。在國內市場方面，公司計劃積極開拓快速發展的國內體育人造草坪市場，完善和擴展產品線，全面覆蓋客戶需求；在國際市場方面，公司計劃對現有渠道及客戶進行深耕細作，全面鋪開產品，持續提高產品占有率。
參考資料：青禾公司招股書