全球股票市場再次對美國貨幣緊縮政策的長期化產生警惕。美國聯邦儲備委員會（FRB）主席鮑威爾在當地時間3月7日出席參議院的聽證會時暗示可能會「加快加息步伐」，導致歐美股票面臨巨大的拋售壓力，亞洲股票8日也普遍下跌。被定位為無風險資產的美國國債的中短期收益率攀升至5.0％~5.5％，市場已經意識到股價相對偏高。
從7日的美國股市來看，道瓊30種工業股票平均價格指數等3個主要指數聯袂下跌。道瓊平均指數在前一天的收盤價附近開盤後，隨著鮑威爾的發言內容被公開，股票拋售量迅速增大，跌幅一度擴大到比前一天下跌近600點的水平。
構成標準普爾500指數的11個行業板塊指數全部下跌，表現最疲軟的金融指數下跌2.5％，跌幅是2022年9月起的約半年以來的最高水平。美國富國銀行（WELLS FARGO）下跌5％，高盛下跌3％。房地產指數也大幅下跌，波士頓物產公司（Boston Properties）下跌4％。除了美國經濟衰退隱憂之外，對短期利率上升導致融資成本增加的警惕感也是拖累指數的因素。對景氣動向敏感的標的也遭到拋售。
由於高利率長期持續，美國經濟形勢惡化的擔憂再次出現。在美國債券市場，容易受到貨幣政策影響的2年期國債收益率明顯上升，與10年期國債收益率的差距超過了1％。據彭博新聞社（Bloomberg News）報導，這是1981年以來的最高水平。短期國債利率超過長期國債、釋放出經濟衰退信號的「收益率倒掛」現象正在不斷加深。
荷蘭大型金融企業ING（荷蘭國際集團）首席國際經濟學家詹姆斯·奈特利（James Knightley）在議會聽證會後的報告中指出，「硬著陸風險不斷加大」。他還表示，美聯儲的調查顯示出，金融機構的貸款態度更加嚴格謹慎，並提醒稱美國收緊貨幣政策的負面影響可能因為時間差的原因而進一步擴大。
美國股價相較於債券的偏高之感越來越強。備受關注的是每股收益（EPS）除以當前股價得到的「收益率」（市盈率的倒數）與美國國債利率非常接近。
隨著美國加快收緊貨幣政策，3月7日美國一年期國債利率上升到了5.25％以上。據QUICK FactSet統計，標普500的預期收益率在5.6％左右，兩者之差（收益率差）為0.3％多一點，縮小到了IT泡沫期2001年2月以來的低點。
一般而言，風險高的股票需要有比債券更高的預期收益率。美國一年期國債利率與股票收益率之差在2010年代平均為6％。當前，通過美國中短期國債，能夠幾乎毫無風險地實現5％以上的年收益率。即將開始降息和避免經濟衰退的預期此前一直支撐股價。如果繼續保持目前的高利率、經濟惡化的確定性越來越大，支撐股價的前提將動搖。
法國Amundi Asset Management的股票運營負責人Kasper Elmgreen表示，「18萬億美元債券已從過去負利息的環境變成可以無風險獲得4％收益的情況。這對美股來說是個考驗」。他指出，收益率差的縮小意味著股票收益亮黃燈。
3月7日，歐洲股票行情也隨著美聯儲主席鮑威爾的發言而在收盤時失速。主要股票指數STOXX 600指數仍在2023年的最高位。相較於美股價格偏低之感一直起著支撐作用。如果隨著利率上漲，美股的萎縮趨勢增強，則難以確定歐洲股票能否保持這一水平。
奧地利中央銀行行長Holzmann在接受日本經濟新聞（中文版：日經中文網）採訪時表示「加息結束時間將比FRB晚」，通脹和加息長期化的陰霾也將籠罩歐洲。約束風險資金的美國轉向降息的預期還很遙遠，投資者不得不重新考慮目前的股價水平是否合適。
版權聲明：日本經濟新聞社版權所有，未經授權不得轉載或部分複製，違者必究。
日經中文網 https://cn.nikkei.com