近期，國內花生市場多空分歧較大。為了深入了解2023年花生種植、生產、加工、收購、交割、倉儲、壓榨、進出口和現貨檢測等全產業鏈現狀和發展情況，筆者上周實地走訪了山東花生貿易企業、加工企業、倉儲及種子企業，梳理花生市場主要矛盾，發掘後市行情機會。
低庫存已形成共識
需求恢復存在分歧
本次調研走訪了山東煙臺、平度、青島等地的花生企業，調研對象涉及貿易商、食品加工企業、榨油廠、種子公司，具體了解壓榨廠和食品廠的訂單、開機率、原料庫存、產品產銷等情況，舊作產量和新作產量預期，貿易商走貨情況以及各環節主體對價格的預期。總體上看，各調研對象對當前花生米庫存偏低、需求恢復、去年減產等情況較認同，但對需求恢復的持續性和價格漲幅存在分歧。
產量。2022年花生產量大幅減少，從春節前預計的20%以下，到目前結合庫存看，預估產量減少45%以上。2021年產花生產量估計為900萬噸，2022年估計為500萬噸。
進口。花生進口量同比明顯下降，預計降幅50%。塞內加爾花生米預計在4月大量到貨；蘇丹花生米節後開關，但價格快速上漲，產地出現違約，發貨量快速下降。
消費。疫情放開後，恰逢春節，國內花生需求恢復明顯。各企業對後期消費趨勢悲喜不一：有的認為公務出行、餐飲恢復利於食品花生米需求增長，但出口可能受到海外經濟形勢拖累；有的則擔心過去3年疫情居民收入減少，不看好年度需求。
種用。2023年農曆閏二月，農民不著急。目前看，花生種子消費占比明顯高於往年。種子企業節後一個月銷量達到往年全年銷量2/3。但目前原料 花生米收購量很少，可能限制後期種子銷量上升。
存貨。產地花生餘量從節前三成半，降低到目前的二成。篩選廠庫存低，是往年的50%～60%。油廠花生米庫存不高，大型油廠不缺花生油。
利潤。產銷區花生價格倒掛，上下游價格倒掛。目前提價尚有一定空間，但預計後期高價抑制需求。
價格。花生米歷史最高價出現在2011年6、7月份，但當時有價無市。當前價格逼近歷史高位。有的認為，後市價格超預期上漲，有的則認為，當前可能就是最高點。
減產疊加進口下降
舊作庫存分布不均
2022/2023年度花生產量降幅或擴大，海外減產導致進口量大降。
國家統計局數據顯示，我國花生播種面積2021年達到480萬公頃，產量1830萬噸。2022年花生因主產區河南、山東天氣乾旱而減產。春節前市場普遍預期全國花生產量較2021年降低20%左右，節後對減產幅度的預估普遍提高到30%～45%。
2021/2022作物年度蘇丹和塞內加爾花生產量均出現下降，蘇丹產量236萬噸，同比減少15%；塞內加爾產量168萬噸，同比減少7%。我國花生進口量從2021年的100.3萬噸，降低到2022年的66萬噸。進口量下降，加劇花生供應緊張局面。
對於國內花生庫存，調研對象普遍認為偏低，主要是產地庫存從春節前的三成降至不足二成，但也對節後貿易商手中留有存貨表示肯定。調研對象普遍認為，油廠花生油庫存充足，有的油廠可能缺花生米。鋼聯數據顯示，花生庫存處於近三年同期最高水平，花生油庫存處於近三年同期均值。2023年2月24日，油廠花生庫存6.88萬噸，去年同期僅為2.34萬噸，同比翻倍增長；油廠花生油庫存3.57萬噸，與去年同期的3.51萬噸大致持平，略低於2021年同期的3.81萬噸。
花生油加工利潤差
油廠開機同比偏低
2023年2月17日，油廠花生油加工虧損253.5元/噸，而去年同期盈利7.5元/噸。2月24日油廠開機率為4.9%，去年同期為18.1%。
與加工虧損和開機率偏低相對應，油廠花生收購價居高不下，收購量和加工量明顯不及前兩年同期。糧油商務網數據顯示，2月24日油廠花生收購價5.26元/斤，折合10520元/噸。2023年以來花生累計收購量同比下降90%，累計加工量同比下降77%。而2022年油廠榨利持續較高，年度花生累計收購量同比增長23%，加工量同比增長9.2%。
可以推斷，在2022年花生價格偏低時，油廠積極囤貨開機，導致2023年花生油庫存保持高位。而收購量增幅明顯高於加工量增幅，則解釋了花生累庫更高的事實。正是由於油廠2022年的積極收購，導致當前產區、貿易商、篩選廠等庫存偏低。
新作種植面積或增
天氣成為關鍵要素
花生種植收入和淨利潤2022年均有所增長，農民種植收益修復較好，推動種植意願上升，預期種植面積增加。2022年花生種植收入2800元/畝，同比增長67%；淨利潤1300元/畝，同比增長35%；扣除土地成本的淨利潤1000元/畝，同比增長117%。種植利潤的增加，促使農民種植意願增強，2023年種植季的種植面積有望上升。
與競爭品比較，花生、玉米比價和花生、大豆比價回升，花生種植比較收益明顯。花生的主要競爭作物是玉米和大豆，花生、玉米的比價和花生、大豆的比價影響花生種植面積。2022年2月以來，花生、玉米比價和花生、大豆比價持續修復。2023年2 月花生、玉米比價為3.46，花生、大豆比價為1.79，花生、玉米比價處於歷史較高位置，花生、大豆比價恢復幅度較花生、玉米比價恢復幅度低，但仍處於歷史上中等位置。較高的比價會推動當年花生種植面積上升。
新陳供需從緊到松
PK4-10正套續持
考慮到新作增產，預計全年花生價格走弱，但由於舊作減產、進口下降，疊加南美天氣炒作和節後消費需求復甦，適宜執行PK4-10正套策略。
從供應端看，節後花生減產預期持續交易，產區惜售心理嚴重，供應偏緊支撐盤面上行；本年度花生種植收益和利潤上行，花生、玉米比價和花生、大豆比價修復，推動花生種植面積抬升，預計2023年下半年花生供應偏向寬鬆。
從需求端看，收購價格偏高疊加收購淡季，導致節後花生收購量偏低，開機率和加工量仍低於歷史同期，花生庫存高於同期，需求恢復不及預期。
從替代品看，花生定價主要受大宗油脂市場影響，大豆供需對花生價格影響較大。南美天氣尚有炒作空間，但長期看，大豆豐產局面已定，豆類供需寬鬆。3月份進口大豆到港增多，預計打壓花生價格。
短期來看，春節後供應緊張，南美天氣仍存在炒作空間，推動油脂油料期貨上漲，為花生上漲帶來較強的動力。長期看，花生供應面向好和全球豆類供應寬鬆，促使花生整體趨弱。節奏上，節後的供應緊張局面和南美天氣炒作，導致花生04合約看漲概率較大，3月份後進口大豆到港預期增加和大豆增產局面發揮作用，預計導致盤面整體走弱。推薦PK4-10正套策略，4月合約到期後，關注天氣狀況，PK10-1正套策略或可行。
花生需求不振，價格上漲或提前結束；天氣不正常，遠月價格或堅挺。（原文刊登於2023年3月4日糧油市場報B03版）
來 源丨糧油市場報
總值班丨劉新寰 編輯丨從申