今年2月的行情和春節前的強勢上行相比，顯得頗為糾結。截至收盤，上證指數本月累計上漲近0.74%，錄得小幅飄紅，而深證成指則下跌1.81%。其他細分指數方面，創業板指跌幅較大，2月累計下挫5.88%，上證50、科創50、滬深300指數月度跌幅均在2%以上，而紅利指數、中證1000指數表現較好，月漲幅分別為3.33%、2.21%。（數據來源：Wind，截至2023.2.28）
2月已震盪收官，後市將如何演繹？有哪些機會值得關注？我們邀請到了中信保誠基金基金經理，關於消費、新能源、半導體等熱點板塊，聽聽他們怎麼說。
權益基金經理3月觀點
王睿 權益投資部總監
基於三年一倍的收益目標，尋找有保護的成長
從宏觀政策上來看，1月社融整體未超預期，結構上仍然呈現企業強居民弱的特點，符合復甦初期的狀態。美國通脹略超預期，但從市場表現看，投資者或依然認為是加息末期的小擾動。兩會前宏觀和產業政策相對空窗，市場對於地產和穩增長的預期相對較強。節後經濟活動恢復較快，建材，大宗和部分化工品交易活躍，部分城市二手房成交較前期明顯放量。
展望3月行情，今年經濟復甦的可能性是比較高的，分歧在於復甦的時間和復甦的高度。在經濟逐漸復甦以及全球通脹或見頂的大背景下，股市或有潛在的機會。綜合考慮行業景氣和資產定價隱含的預期，我們中長期對於光伏和電動車保持關注的觀點沒有變化，接下來3月的汽車消費數據和光伏開工的情況，5月的光伏展以及一季報可能會是行業的催化劑。
吳昊 研究部總監
在優質商業模式中尋找勝率和賠率空間
目前市場仍處於強預期弱現實的階段，強預期支撐來自於：
1）市場修復，較確定，也相對被充分定價；
2）企業中長期貸款好於預期，展現了較強的信貸擴張動能；
對於強預期能否兌現為強現實，需要關注：
1）前期壓制的需求在節後集中釋放，疊加信貸總量數據較好，兩會政策力度是否會低於市場預期；
2）當下經濟擴張的動能來自於需求的集中釋放、財政性金融工具為主的政策推動、節後復工季節性的環比提升，擴張動能是否能夠持續，並對沖外需不足與地產下滑，形成內循環正反饋，存在不確定性；
3）實業在春節前的備貨意願是比較高的，如果預期落空，會延長被動去庫周期；
後續觀察3個指標：
1）企業中長期貸款能否維持高增，如果財政性金融工具持續投放，維持可能性較高；
2）企業盈利能否轉正加速，形成正反饋的一步，從低息融資轉向主動擴張融資，被動去庫轉向主動去庫；
3）消費數據，企業擴張能否傳導到居民收入提高和消費信心修復，主要跟蹤社零季調環比；
如果強預期兌現為強現實，市場或大概率上行，對於經濟復甦定價不充分的資產和順周期高ROE資產有更大概率獲取超額收益；如果強預期證偽，市場存在調整風險，或關註定價不充分的資產、低估值高股息資產；
同時關注獨立於強預期弱現實的資產，以及仍未充分定價的受益海外復甦的資產。
張弘
聚焦生活變遷 追求高勝率成長
經濟復甦或是年初以來的主線，消費最先反應，此後在各個行業中市場都在尋找受益標的，這一方向或將持續貢獻收益，但對一些已經反應較為充分的行業個股也不能過於樂觀。市場關注的另一條線是經濟復甦力度，這一主線決定於房地產的復甦程度，目前來看一二線城市二手房銷售有所回暖，但仍未達到完全復甦的狀況，我們更傾向於經濟弱復甦。
閭志剛
聚焦大消費和醫藥
從全年來看，國內經濟依然處於恢復之中，由於基數原因，表觀同比增速也會加快，因此，對市場持相對樂觀態度。市場目前的反彈也在反映這樣一種預期，但是不確定的有這樣幾個方面：一是市場復甦的力度究竟如何，強復甦、弱復甦？二是市場對這樣環比好轉的基本面如何估值？是趨勢性的線性外推，還是在估值擴張時保持一份理性和克制？三是部分行業的估值經過修復後趨於合理，預期收益率收窄，在估值進一步擴張時是否有意外事件造成衝擊？等等。鑑於以上思考短期並不存在清晰的邏輯和結論，所以，組合擬在估值方面做一些均衡。
孫浩中
泛製造成長型選手
春節之後，熱點和主題較多，周期、消費、成長都有表現。相對而言，新能源板塊方面，車好於光伏，但整體新能源板塊表現一般。
光伏的疲弱核心還是產業鏈價格的擾動，即矽料先快速下跌，然後快速反彈，打亂了需求釋放的預期。但這一現象或難以長期延續，短期板塊或存在一定的反彈概率。中長期看，新能源主產業鏈的一個大問題還是供給格局的持續弱化，即從供不應求到不再緊缺，因此主產業鏈的大機會可能較為困難。
吳振華
聚焦硬科技，自上而下跟蹤行業景氣度優選細分行業，自下而上對比風險收益精選景氣個股
宏觀層面：2023年整體經濟或呈現弱復甦的格局，目前市場對全年國內經濟修復有一定預期，從微觀層面來看，經濟復甦的節奏在依次展開。整體對2023年持偏樂觀的態度。
往後看，需要關注的點是：
（1）聯儲加息預期放緩對成長類資產的影響，重點關注美國10年期國債收益率走向；
（2）兩會前後產業政策的發展方向，對相關上市公司及板塊的催化；
（3）上市公司的年報和2023年一季報情況、部分上市公司的解禁情況；
（4）海外經濟衰退對出口類企業的影響。
投研展望：就半導體方向而言，從半導體周期角度來看，經歷了2022年的大幅度下跌以及周期下行，板塊總體處於低位區間，隨著經濟的逐步復甦，下游需求的修復，未來有望迎來向上的趨勢性行情，尚需持續觀察。
江峰
注重安全邊際，以PB-ROE框架精選高質量證券
市場逐步從低位區間進入相對合理的估值區間，隨著經濟支持政策的不斷發布，市場或將維持震盪向上的趨勢。春節後的行情有望持續，市場呈現出一定韌性。
夏明月
踐行長期可持續的價值投資理念，爭取長期可持續的回報
春節後，整體經濟在修復中，高頻數據中出行端持續改善，與項目開工、地產、市政等開工相關的數據也有所加快；從PMI和社融和信貸領先指標也印證了一定程度的恢復。進入3月份，兩會是主要的觀察時間點，需要關注對經濟表態和政策預期，下一步需要明確經濟波動性方向，個人認為或可偏向做多經濟向上波動率。較關注的方向，傳統產業里挑選受損嚴重、經營槓桿彈性高、業績彈性相對較大、競爭格局較穩定的行業如工程機械、金融里的保險，以及從企業利潤分布上受益的中下游和公用事業等。但是也要積極關注股價輪動較快，短期股價上漲過快的風險。
管嘉琪
深耕消費行業，擅長在成長性和商業模式中尋找最優解
自去年底以來，消費板塊經歷了一波反彈，期間經歷了經濟復甦預期，地產政策，外資流入等多重因素催化，以白酒、場景消費、地產鏈為代表的板塊都有一定程度反映，當前上述板塊估值都有所修復，從各板塊龍頭公司來看，估值都處於相對合理的水平。看全年，在經濟復甦、場景修復大背景下，我們認為仍可挖掘上市公司業績增長、估值切換的收益，但是短期內，經過了持續反彈後，股價隱含了較多預期，當前位置繼續上漲或回調都具備條件，目前看下調風險或相對有限，如果出現回調，仍然可能是不錯的投資機會。
吳一靜
基於自上而下和中觀行業比較的價值投資
市場計入了較多的復甦預期，3月是較為關鍵的驗證期，關注各類開工指標、行業訂單需求等的環比變化，另外兩會政策窗口期，可能也會對經濟預期、政策導向有進一步的明朗，關注相關行業的催化，地產鏈考慮到前期已經計入較多預期，看估值水平可能性價比一般。
（基金管理人對提及的板塊/行業不做任何推介，不代表任何投資建議或推介，不代表基金持倉信息或交易方向。）
風險提示：本材料僅供參考，上述觀點僅為當前觀點，不代表對未來的預測，不構成任何投資建議，也不構成未來中信保誠基金旗下產品進行投資決策之必然依據。如因為發布日後的各種因素變化而不再準確或失效，中信保誠基金不承擔更新義務。本材料並非意在提供金融信息服務或構成出售或購買任何證券或金融產品的要約邀請或宣傳材料，亦非有關任何公司、證券或金融產品的投資意見或推薦建議。本材料中的信息均來源於已公開的資料，中信保誠基金對這些信息的準確性及完整性不做任何保證。若本材料轉載第三方報告或資料，轉載內容僅代表該第三方觀點，不代表中信保誠基金立場。本材料可能含有非僅基於過往信息而提供之「前瞻性」信息，有關信息可能涵蓋預計及預測，但並不保證任何作出之預測將會實現。讀者需全權自行決定是否依賴本文件所提供的信息。本刊物版權歸中信保誠基金所有，未獲得事先書面授權，任何人不得對本刊物內容進行任何形式的發布、複製。如引用、刊發，需註明出處為「中信保誠基金」，且不得對本刊物中的任何內容進行有違原意的刪節和修改。基金管理人提醒您基金投資的「買者自負」原則，在做出投資決策後，基金運營狀況與基金淨值變化引致的投資風險，投資人自行承擔任何投資行為的風險與後果。基金過往業績不代表未來，其他基金業績不構成基金業績表現的保證。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產，但基金不保證一定盈利，也不保證最低收益和本金安全。投資前請認真閱讀招募說明書、產品資料概要和基金合同等法律文件。基金有風險，投資需謹慎。